經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤  2022年以來，信托產(chǎn)品“雷聲滾滾”，信托投資者的信心遭遇沖擊。

北京的吳先生長期投資于信托產(chǎn)品，今年踩雷了頭部信托的兩只產(chǎn)品。他決定暫時(shí)遠(yuǎn)離信托轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)。

來自東北的信托投資者唐女士，則是對信托投資的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益有了更深刻的體會，“一邊踩雷，一邊繼續(xù)購買”。

今年以來，信托理財(cái)師周林的感受是，他接觸的客戶有了更為共性的選擇——要么不買，要么買政信類產(chǎn)品。

在融資類信托壓降與風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的信托投資環(huán)境下，政信類產(chǎn)品仍是投資者追捧的產(chǎn)品之一。周林所指的政信類產(chǎn)品中，一類是直接提供融資給城投平臺的融資類信托；另一類是標(biāo)債類產(chǎn)品，信托產(chǎn)品底層投資于地方城投平臺發(fā)行的債券，這類產(chǎn)品的銷售一直比較火爆。標(biāo)債類產(chǎn)品即標(biāo)準(zhǔn)化城投債，是以認(rèn)購城投平臺債券形式發(fā)行的信托產(chǎn)品。

當(dāng)下信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，尤其房地產(chǎn)違約事件頻頻發(fā)生，周林在工作中的切身感受是，今年投資者在投資信托時(shí)更加謹(jǐn)慎，而且對于信托產(chǎn)品的安全性信心不足。不過，相對于直接通過非標(biāo)進(jìn)行融資，城投債目前出風(fēng)險(xiǎn)事件相對較少，所以標(biāo)債類產(chǎn)品相較于其他類型產(chǎn)品，也更受投資者青睞。

客戶分層

通常以100萬起投的信托，屬于高凈值客戶的大額理財(cái)產(chǎn)品。今年以來，信托產(chǎn)品“雷聲”不斷，很大程度上影響著投資者的購買信心。投資信托產(chǎn)品的客戶也出現(xiàn)分層的情況。

北京的吳先生今年踩雷了頭部信托的兩只產(chǎn)品，改變了他投資信托的理念。在此之前，吳先生在選擇信托時(shí)一直以兩個(gè)指標(biāo)為準(zhǔn)：首先選擇央企類信托，其次選擇政信信托。但無奈還是遭遇違約。

如今，吳先生暫時(shí)不考慮投資信托了，盡管收益率高，但是本金損失的風(fēng)險(xiǎn)太大。接下來做投資，他還是會考慮買一些銀行理財(cái)，“起碼本金是安全的”。

不過在信托風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的背景下，另一位信托理財(cái)師李寶發(fā)現(xiàn)，對于部分經(jīng)歷首次違約的客戶而言，投資本金延期對于客戶而言，投資信心打擊是巨大的，暫時(shí)不考慮投資信托也是可以理解的。

但是，李寶表示，信托產(chǎn)品發(fā)生違約后，一般管理人即信托機(jī)構(gòu)會根據(jù)信托合同約定，依據(jù)是否有抵押物等向融資方進(jìn)行追索。一般情況下會延期3年左右，也會收回部分本金，不一定是全部虧損。其在接觸客戶時(shí)候發(fā)現(xiàn)，有部分長期投資信托產(chǎn)品的客戶是非常經(jīng)驗(yàn)的。他們盡管此前也踩過雷，購買的產(chǎn)品發(fā)生過延期，但還會繼續(xù)投資信托產(chǎn)品。

東北的唐女士自2018年以來先后踩雷了中江信托，現(xiàn)雪松信托、吉林信托等。剛開始持有的產(chǎn)品發(fā)生違約時(shí)，唐女士心里也特別著急，特別擔(dān)心本息全部損失。不過，隨著時(shí)間的延長，她發(fā)現(xiàn)有部分延期的產(chǎn)品收回了本金。慢慢地，她對投資信托存在高風(fēng)險(xiǎn)、高收益有了深入的理解。

在唐女士看來，今年銀行理財(cái)收益率只有2點(diǎn)多，她又不敢涉足自己不懂的股票市場；盡管信托產(chǎn)品長期投資出現(xiàn)過風(fēng)險(xiǎn)，但是也沒有全部損失，畢竟信托提供的收益率相對還是比較高。

當(dāng)下，唐女士會比較分散式地買信托，分幾個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行投資，將風(fēng)險(xiǎn)分散開來。

周林發(fā)現(xiàn)，今年以來，信托投資者的投資心態(tài)更趨謹(jǐn)慎，比如自己的一個(gè)客戶準(zhǔn)備投資信托1000萬元，以前可能用800萬元投資于一個(gè)信托產(chǎn)品，但現(xiàn)在，一方面其會降低投資規(guī)模，另一方面，也會把資金分散到多個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行投資。

中國信托登記有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年末，信托業(yè)資金信托投資者總數(shù)達(dá)133.26萬個(gè)，較年初增長5.64%。其中，個(gè)人投資者共127.88萬人，較年初增長5.54%；金融機(jī)構(gòu)投資者共2138個(gè)，較年初下降16.84%。資金來源方面，金融機(jī)構(gòu)仍是最主要的資金來源，但其投資規(guī)模和占比進(jìn)一步收縮。

“標(biāo)債類”受歡迎

在信托行業(yè)業(yè)務(wù)范圍與管理資產(chǎn)規(guī)模的收縮陣痛中，投資者們?nèi)耘f在尋找投資的亮點(diǎn)。

周林發(fā)現(xiàn)，在標(biāo)品信托中，標(biāo)債類產(chǎn)品相對更加受到客戶的青睞，因?yàn)槠涞讓赢a(chǎn)品是投資于城投機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。

中融信托研究統(tǒng)計(jì)表示，從投向變化來看，2022年上半年，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類集合信托是唯一發(fā)行和募集同比增長的分項(xiàng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托資金規(guī)模同比上升10.05%；而投向房地產(chǎn)、工商企業(yè)等領(lǐng)域的信托規(guī)模則出現(xiàn)了不同程度的下滑。在傳統(tǒng)融資類信托收縮的背景下，標(biāo)品信托正成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的主要方向。

中國信托登記有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)顯示，8月份，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托顯著增長。新增運(yùn)用于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域規(guī)模為1383.13億元，環(huán)比增長19.17%；新增標(biāo)品信托規(guī)模占比超三成。

對于標(biāo)債類產(chǎn)品受歡迎的原因，周林認(rèn)為，在信托業(yè)壓降融資類信托的背景下，盡管信托機(jī)構(gòu)募集的資金也是給城投機(jī)構(gòu)，但是相比政信產(chǎn)品，這類產(chǎn)品屬于標(biāo)品信托，可以規(guī)避監(jiān)管的相關(guān)要求。這類產(chǎn)品的收益率基本在6.5%左右，地區(qū)主要集中在四川，重慶、山東等地方。

在信托理財(cái)師李寶看來，當(dāng)下投資人認(rèn)購信托產(chǎn)品的動力有兩方面，一是信托公司有正規(guī)的金融牌照；二是今年銀行貸款利率在下調(diào)，理財(cái)機(jī)構(gòu)的收益率都幾乎同步下調(diào)。當(dāng)下信托產(chǎn)品的收益率仍然遠(yuǎn)高于其他固定收益類理財(cái)產(chǎn)品。

李寶也坦承，“但是當(dāng)信托收益降至6%甚至更低時(shí)，相比其他固定收益了理財(cái)產(chǎn)品優(yōu)勢不大，投資人認(rèn)購的熱情就會衰減。”

（應(yīng)受訪者要求，文中“周林”為化名）