王晉斌/文

美國(guó)時(shí)間3月12日，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)布了聯(lián)合聲明（Joint Statement by the Department of the Treasury, Federal Reserve, and FDIC （Sunday, March 12, 2023）。罕見(jiàn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是這種聯(lián)合聲明本身就罕見(jiàn)；二是對(duì)事件處置的反應(yīng)速度之快也是歷史上罕見(jiàn)。

聲明主要內(nèi)容包括6個(gè)小段落，主要內(nèi)容在第2至第5小段。

（1）今天我們正在采取果斷行動(dòng)，通過(guò)加強(qiáng)公眾對(duì)我們銀行體系的信心來(lái)保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。這一步驟將確保美國(guó)銀行系統(tǒng)繼續(xù)發(fā)揮其重要作用，保護(hù)存款以促進(jìn)強(qiáng)勁和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式向家庭和企業(yè)提供信貸。

（2）在收到聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）和聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Federal Reserve）董事會(huì)的建議并與總統(tǒng)商議后（consulting with the President），耶倫部長(zhǎng)批準(zhǔn)采取行動(dòng)，使聯(lián)邦存款保險(xiǎn)委員會(huì)能夠以充分保護(hù)所有儲(chǔ)戶的方式完成對(duì)加州圣克拉拉硅谷銀行（Silicon Valley Bank）的決議。存款人將從3月13日星期一開(kāi)始獲得所有資金。納稅人不會(huì)承擔(dān)與硅谷銀行決議相關(guān)的任何損失。

（3）我們還宣布了紐約簽名銀行（Signature Bank）的類(lèi)似系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)情況，該銀行今天被其州特許機(jī)構(gòu)關(guān)閉。這家機(jī)構(gòu)的所有存款人都將得到補(bǔ)償。與硅谷銀行的決議一樣，納稅人不會(huì)承擔(dān)任何損失。

（4）股東和某些無(wú)擔(dān)保債權(quán)人將不受保護(hù)。高級(jí)管理人員將被免職。根據(jù)法律要求，存款保險(xiǎn)基金為支持未投保存款人而遭受的任何損失將通過(guò)銀行的特別評(píng)估予以彌補(bǔ)。

（5）美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)周日宣布，將向符合條件的存款機(jī)構(gòu)提供額外資金，以確保銀行有能力滿足所有儲(chǔ)戶的需求。

（6）美國(guó)銀行體系仍然具有韌性，基礎(chǔ)穩(wěn)固，這在很大程度上是由于金融危機(jī)后進(jìn)行的改革，確保了銀行業(yè)的更好保護(hù)（safeguards）。這些改革和今天的行動(dòng)表明，我們承諾采取必要措施確保存款人的儲(chǔ)蓄安全。

同日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了向符合條件的存款機(jī)構(gòu)提供額外資金確保銀行有能力滿足所有儲(chǔ)戶需要的聲明（Federal Reserve Board announces it will make available additional funding to eligible depository institutions to help assure banks have the ability to meet the needs of all their depositors ，March 12, 2023），核心內(nèi)容是：創(chuàng)建新的銀行定期融資計(jì)劃（BTFP）為存款機(jī)構(gòu)提供額外資金支持，向銀行、儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、信用合作社和其他合格的存款機(jī)構(gòu)提供最長(zhǎng)1年的貸款，存款機(jī)構(gòu)持有的美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債務(wù)和抵押貸款支持證券以及其他合格資產(chǎn)作為抵押，這些資產(chǎn)將按票面價(jià)值估值。BTFP將成為高質(zhì)量證券的額外流動(dòng)性來(lái)源，滿足機(jī)構(gòu)在壓力時(shí)期可以快速出售這些證券的需求。聲明中還說(shuō)，經(jīng)財(cái)政部長(zhǎng)批準(zhǔn)，美國(guó)財(cái)政部將從外匯穩(wěn)定基金中提供高達(dá)250億美元的資金作為銀行定期融資計(jì)劃（BTFP）的支持。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)沒(méi)有必要?jiǎng)佑眠@些支持資金。

此外，13日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了鮑威爾關(guān)于“圍繞硅谷銀行的事件需要美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行徹底、透明和迅速的審查”和監(jiān)管副主席Michael S.Barr正在領(lǐng)導(dǎo)對(duì)其監(jiān)管和監(jiān)管的審查的聲明，預(yù)計(jì)今年5月1日公布審查報(bào)告。

事情的起因是3月8日加密貨幣銀行Silvergate Capital宣布停止?fàn)I業(yè)，并全部?jī)斶€存款；3月8日硅谷銀行面對(duì)儲(chǔ)戶的提款要求，擬出售約210億美元的證券組合資產(chǎn)，但會(huì)虧損約18億美元。同時(shí)，這家銀行嘗試出售總額達(dá)22.5億美元股票融資，導(dǎo)致其股價(jià)9日暴跌超過(guò)60%，3月10日被迫停止交易。加州金融保護(hù)和創(chuàng)新局10日以硅谷銀行流動(dòng)性和清償能力不足為由宣布依法接管，并指派美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司清算管理。硅谷銀行資產(chǎn)端60-70%是MBS和國(guó)債，是美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的高質(zhì)量證券，但在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息過(guò)程中估值受到了比較大損失。硅谷銀行被關(guān)閉成為2008年9月以來(lái)美國(guó)最大的銀行關(guān)閉事件。

從美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)布了聯(lián)合聲明和行動(dòng)來(lái)看，有以下幾個(gè)方面值得關(guān)注。

（1）硅谷銀行由于資產(chǎn)負(fù)債期限（久期）錯(cuò)配，導(dǎo)致?lián)p失超過(guò)股權(quán)資本，技術(shù)性破產(chǎn)已經(jīng)成立，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息導(dǎo)致持有的證券資產(chǎn)市值大幅度縮水，而存款增量由于存款利率相對(duì)低而不斷下降，出現(xiàn)了儲(chǔ)蓄提款時(shí)的流動(dòng)性危機(jī)。美國(guó)政府沒(méi)有對(duì)硅谷銀行實(shí)施救助，這與次貸危機(jī)時(shí)期的對(duì)銀行的救助完全不同。

（2）存款人和納稅人不受損失，存款人將從3月13日星期一開(kāi)始獲得所有資金。

（3）股東和某些無(wú)擔(dān)保債權(quán)人將不受保護(hù)。高級(jí)管理人員也被免職。存款保險(xiǎn)基金為支持未投保存款人而遭受的任何損失將依據(jù)法律要求通過(guò)銀行的特別評(píng)估予以彌補(bǔ)。這說(shuō)明并不是所有未納入存款保險(xiǎn)的存款人均可以受到保護(hù)。

（4）為了提供存款機(jī)構(gòu)流動(dòng)性支持，防止擠兌蔓延，美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造的銀行定期融資計(jì)劃（BTFP）允許存款機(jī)構(gòu)以高質(zhì)量證券面值估值進(jìn)行抵押融資，鼓勵(lì)存款機(jī)構(gòu)持有美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的國(guó)債和MBS等高質(zhì)量證券，減少對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)和MBS市場(chǎng)的沖擊。

除了硅谷銀行和簽名銀行以外，過(guò)去幾天，服務(wù)于技術(shù)企業(yè)的美國(guó)多家銀行，包括第一共和銀行、太平洋西部銀行和美國(guó)阿萊恩斯西部銀行股價(jià)均暴跌。這些銀行有一個(gè)共同點(diǎn)：服務(wù)于創(chuàng)投行業(yè)。主要分為兩類(lèi)：一類(lèi)業(yè)務(wù)與加密貨幣緊密關(guān)聯(lián)。Silvergate Capital從事加密貨幣；Signature Bank主要服務(wù)于加密貨幣行業(yè)。第二類(lèi)是硅谷銀行等，主要為科技相關(guān)的創(chuàng)業(yè)公司提供傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)融資。這類(lèi)銀行大多涉及高凈值人群，理財(cái)也是銀行的主要業(yè)務(wù)。對(duì)于第一類(lèi)與加密貨幣有關(guān)的銀行關(guān)閉，市場(chǎng)應(yīng)該有所預(yù)期。在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息以及對(duì)加密貨幣監(jiān)管日趨嚴(yán)格的背景下，加密貨幣的市值從峰值約3萬(wàn)億美元已經(jīng)減少了約70%。第二類(lèi)與創(chuàng)投服務(wù)相關(guān)的銀行，可以說(shuō)是疫情所致科技泡沫的冷卻。在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息方式下，美國(guó)大量科技公司出現(xiàn)了裁員，降低了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的偏好。同時(shí)，加息導(dǎo)致了持有債券資產(chǎn)估值的縮水，惡化了資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)期。

總結(jié)一下聯(lián)合聲明的罕見(jiàn)性：

（1）美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息會(huì)暴露出越來(lái)越多的金融風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)估值效應(yīng)引發(fā)的資產(chǎn)負(fù)債期限（久期）錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是較為普遍的現(xiàn)象。因此，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和FDIC試圖通過(guò)聯(lián)合聲明降低市場(chǎng)對(duì)這種金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，平復(fù)市場(chǎng)情緒，降低出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。美國(guó)總統(tǒng)拜登也表態(tài)，“美國(guó)人民和美國(guó)企業(yè)可以放心，他們的銀行存款會(huì)在他們需要的時(shí)候出現(xiàn)”。確保儲(chǔ)戶資金不出現(xiàn)“大搬家”流向收益率更高的市場(chǎng)是防止美國(guó)銀行系統(tǒng)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的基本措施。

（2）行動(dòng)速度之快令人驚訝。2020年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)中強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)健的金融系統(tǒng)是貨幣政策實(shí)施的前提條件，這可能是行動(dòng)之快的原因之一。只有行動(dòng)足夠快才能撲滅任何一個(gè)可以引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

此外，銀行的投資者不會(huì)得到政府保護(hù)，美國(guó)風(fēng)投行業(yè)市場(chǎng)將迎來(lái)一波降溫潮。如果把視角在放大一點(diǎn)，銀行倒閉風(fēng)波能夠大幅度降低投機(jī)（加密貨幣）和風(fēng)險(xiǎn)投資的偏好，如果不出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于降低通脹來(lái)說(shuō)倒是正面的。