經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 萬敏  5月6日，2023清華五道口首席經(jīng)濟學家論壇召開，野村證券首席經(jīng)濟學家陸挺發(fā)言分析了中國過去幾次經(jīng)濟復蘇過程中不同的外部環(huán)境與內在動力。他表示，今年以來的經(jīng)濟復蘇成果還需政策的持續(xù)呵護。

陸挺表示，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷會產(chǎn)生一系列的溢出效應，尤其是在地方財政方面。此次房地產(chǎn)下滑之前，房地產(chǎn)行業(yè)對地方政府財政的貢獻超過40%。但中國一季度地方政府賣地收入同比下降27%，2022年全年已經(jīng)下降了23%，從全國層面來講，政府賣地收入已經(jīng)被腰斬，而且因為有不少地是賣給了本地城投公司，實際情況還要更為糟糕。地方財政的困難會造成一連串的連鎖效應，最后使得總需求低迷，降低經(jīng)濟復蘇的可持續(xù)性。

“因為目前土地銷售主要集中在一二線大城市，絕大部分低線城市的情況要更為困難。”陸挺表示，因為這次房地產(chǎn)復蘇在不同地區(qū)和不同規(guī)模的城市之間差別極大，本輪復蘇和此前的復蘇相比，地域性極強，區(qū)域差距和大小城市之間的差距進一步拉大。而這種擴大的區(qū)域差距反過來又會抑制總需求，尤其是地方政府的實際投資需求。從今年年初開始，在央行并沒有降息的背景下，盡管經(jīng)濟增速顯著回升，我國市場利率不僅沒有上升，反而有所下行，十年期國債利率從1月底的2.92%下降到了5月5日的2.73%，表明我國的真實信貸需求和投資需求是較為疲軟的。

陸挺在發(fā)言中表示，本輪復蘇和以往經(jīng)濟復蘇的差別還在于居民消費方面。從正面來講，之前被疫情抑制的消費需求和供給會同時被釋放，對經(jīng)濟有一個很大的脈沖效應，剛過去的五一黃金周主要旅游景點人山人海，就是這種效應的體現(xiàn)，這是之前幾輪復蘇沒有的現(xiàn)象。

“但是我們不能過于陶醉在這種報復性消費反彈之中。”陸挺表示，這種脈沖效應是很難持久的，因為在過去幾年中，疫情和其他因素對居民消費能力和消費意愿產(chǎn)生了深遠的影響。

通過對幾個周期復蘇的比較分析，陸挺表示，首先不能因為一季度超預期的GDP增速而過于樂觀，要看到目前因為服務消費方面的脈沖效應，我國經(jīng)濟處于疫后復蘇的甜蜜期，但這個甜蜜期持續(xù)的時間可能是很有限的。今年下半年，我國經(jīng)濟復蘇面臨的壓力阻力仍不小。第二，從短期宏觀政策上來講，雖然可能不需要加碼寬松刺激力度，但現(xiàn)在還不是退出寬松政策的時候，還需要小心翼翼呵護目前復蘇的成果。第三，目前經(jīng)濟復蘇的瓶頸不在于貨幣財政政策是否足夠、寬松，而是在于是否能通過一系列的結構性政策，再次鼓起民間的信心，激發(fā)起民間的積極性，讓市場在土地資金等要素配置中發(fā)揮更為關鍵的作用。