經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀 當(dāng)?shù)貢r間5月5日，有著“投資界春晚”之稱的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）年度股東大會在美國奧哈馬開幕，93歲的巴菲特（Warren Buffett）與其老搭檔99歲的芒格（Charlie Munger）共同出席，并回答了來自世界各地投資者的48個問題，內(nèi)容涉及宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治以及銀行業(yè)危機(jī)等。

公司業(yè)績

在問答開始之前，巴菲特簡要地聊到伯克希爾·哈撒韋的業(yè)績。巴菲特表示，營業(yè)利潤是在營業(yè)上根據(jù)通用會計準(zhǔn)則報告的，這是資本方面的營收，我們希望通過長期在資本上獲利。總的來說，長期以來這部分的數(shù)字都是可觀的，但是在單個季度、單年甚至5年內(nèi)股價波動會很大，一季度公司的營業(yè)利潤大概略超80億美元。

伯克希爾·哈撒韋2023年一季報顯示，報告期內(nèi)其實現(xiàn)營收853.93億美元，去年同期為708.43億美元；凈利潤355.04億美元，去年同期為55.80億美元。一季度，伯克希爾·哈撒韋投資與衍生品收益為347.58億元，去年同期則為-19.78億美元。受到巴菲特重視的經(jīng)營利潤方面，數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾·哈撒韋一季度的經(jīng)營利潤達(dá)到80.65億美元，同比增長12%。其中，保險承保利潤同比增長445%至9.11 億美元，保險投資收入同比增長68%至19.69億美元。

數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，伯克希爾·哈撒韋花費約44億美元用于回購A類和B類股，較去年四季度28億美元的水平明顯增加。截至3月31日，伯克希爾·哈撒韋公允價值總額的約77%集中在五家公司，分別是蘋果（1510億美元）、美國銀行（295億美元）、美國運通（250億美元）、可口可樂（248億美元）和雪佛龍（216億美元）。值得注意的是，伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)金儲備從去年四季度的1280億美元增至1306億美元，創(chuàng)下2021年底以來最高。

整個一季度，伯克希爾·哈撒韋拋售133億美元的股票，買入29億美元的股票，主要原因是巴菲特和芒格認(rèn)為當(dāng)前股市的估值不具吸引力。

通貨膨脹

巴菲特表示，通脹是目前最需要解決的問題。他表示，天量印鈔是非常瘋狂的，不能一直這樣做。他打比方稱，疫情發(fā)生的時候就像打仗一樣，沒人知道印多少鈔票才會出現(xiàn)問題，直到失控。“我們需要非常小心謹(jǐn)慎，對美國來說，如果做事過激，很難看到事情扭轉(zhuǎn)。”巴菲特說道。

至于外界對于美元地位的質(zhì)疑，巴菲特表示，美元現(xiàn)在確實還是儲備貨幣，但是未來可能未必如此。“我覺得沒人能完全理解現(xiàn)在的情況，也許美聯(lián)儲主席鮑威爾更清楚，但他也沒辦法完全掌控這種局面，他沒有辦法控制財政政策。”巴菲特說道。

銀行業(yè)危機(jī)

在被問及近期的歐美銀行業(yè)危機(jī)時，巴菲特表示，如果儲戶存在硅谷銀行的存款沒有得到保障，將產(chǎn)生災(zāi)難性影響。在談到美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）設(shè)定的25萬美元的存款保險上限時，巴菲特表示，法律確實如此規(guī)定，但這不是美國會采取的行為方式，也無法想象任何人會允許美國不提高債務(wù)上限并冒著破壞世界金融體系的風(fēng)險違約。巴菲特認(rèn)為，美國政府不會只保護(hù)最多25萬美元的存款，就如同政府不會讓債務(wù)突破當(dāng)前上限導(dǎo)致美國國債違約。

在談及銀行業(yè)擠兌引發(fā)的恐懼時，巴菲特表示恐懼有時是合理的，但有時也會不合理。巴菲特談到他的父親曾在大蕭條初期因銀行擠兌失去了工作，但現(xiàn)在銀行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了變化，F(xiàn)DIC的設(shè)立是極具遠(yuǎn)見的舉措。巴菲特指出，如果人們擔(dān)心銀行存款的安全，經(jīng)濟(jì)就無法運行。盡管FDIC為所有存款支付100%的保險，但儲戶仍感到擔(dān)憂，這是不應(yīng)該發(fā)生的。

巴菲特強(qiáng)調(diào)，銀行的管理層需要為自己的失誤接受懲罰。第一共和銀行的問題在爆發(fā)之前就“顯而易見”。他提到第一共和銀行內(nèi)部人士曾出售股票，并表示“誰知道他們是否有一個計劃”。

巴菲特表示，美國公眾不了解銀行系統(tǒng)，而國會中的一些人也許“對此的了解程度不比我多”。巴菲特說道，自己將繼續(xù)持有美國銀行的股份，但并不知道未來會發(fā)生什么。“過去的幾個月里，我已經(jīng)看到了很多事情，對我來說并不意外，但我再次確認(rèn)了自己的信念：美國公眾并不了解我們的銀行系統(tǒng)。”

對人工智能的不同看法

對于近期大熱的人工智能，巴菲特表示，人工智能幾乎可以做到任何事情，這令自己有一些擔(dān)心。但人工智能已被發(fā)明，沒有辦法逆轉(zhuǎn)這一現(xiàn)實。巴菲特認(rèn)為，AI可能會改變很多東西，但無法改變?nèi)祟惖乃枷牒托袨椤?/p>

巴菲特還透露，比爾·蓋茨之前曾向他展示他們最新的技術(shù)，比自己想象中的進(jìn)步要快得多。

與巴菲特相比，芒格對人工智能持懷疑態(tài)度，認(rèn)為傳統(tǒng)的智能（old-fashion intelligence）一樣管用。芒格表示，如果去到比亞迪的工廠，會看到機(jī)器人到處都是，使用率非常高，所以機(jī)器人的使用將會在全球范圍越來越廣泛。芒格表示，自己對關(guān)于機(jī)器代替人工的一些炒作感到困惑，特別是像人工智能，其實當(dāng)前使用人力完成工作也很好。

蘋果公司：之前拋售是個錯誤

在被問及伯克希爾·哈撒韋持倉蘋果公司股票占到自身投資組合近35%是否已經(jīng)接近一個危險區(qū)域時，巴菲特表示，對蘋果持倉并沒有占到投資組合的35%。伯克希爾·哈撒韋的投資組合包括能源、鐵路等很多行業(yè)。他指出，伯克希爾·哈撒韋對蘋果公司的持股比例是5.6%，但這對公司營業(yè)利潤的貢獻(xiàn)是巨大的。

“蘋果主要是股票回購，我們不能擁有超過20%的蘋果，也沒有特別增持，就是回購之后流通股數(shù)減少了而已，看著我們的持股比例更高了。”巴菲特解釋道，蘋果公司所處的行業(yè)和其它許多公司不同，蘋果公司是比伯克希爾·哈撒韋子公司更好的公司之一。伯克希爾·哈撒韋的鐵路業(yè)務(wù)已經(jīng)很好了，但還趕不上蘋果公司的業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)程度。

巴菲特表示，蘋果公司是非常好的業(yè)務(wù)，利潤率很高，用戶忠誠度很高，與消費者關(guān)系密切。巴菲特坦言，兩年前拋售了部分蘋果公司股票是個錯誤，并表示當(dāng)時的決定很愚蠢。巴菲特直言，很樂意看到公司持有蘋果公司股份繼續(xù)上升，蘋果公司是“比我們擁有的任何公司都更好的企業(yè)”。  

接班人

除巴菲特和芒格這對老搭檔外，伯克希爾·哈撒韋非保險業(yè)務(wù)副董事長格雷格·阿貝爾（Greg Abel）和保險業(yè)務(wù)副董事長阿吉特·賈恩（Ajit Jain）也出席了問答會。

巴菲特明確表示，阿貝爾將接替自己的位置，但他還會與賈恩一起協(xié)商，做最后的決策。公司傳承在執(zhí)行上并不是這么簡單，管理伯克希爾可能不僅需要現(xiàn)在的這五個下一代領(lǐng)導(dǎo)人，而是更多有能力的人。如果他們不能處理得當(dāng)?shù)脑挘筒粫⒉讼柦唤o他們。芒格則表示，現(xiàn)在伯克希爾內(nèi)部都很支持阿貝爾等高層。

巴菲特還表示，負(fù)責(zé)保險業(yè)務(wù)的賈恩1986年來到他的辦公室，用傳統(tǒng)方式運行公司，運行方式足夠優(yōu)質(zhì)，他沒有嘗試改變體系，而是一直在改善體系。他當(dāng)時在保險上經(jīng)驗為零，但他經(jīng)歷了美國企業(yè)的各種運行方式。跟他聊天時候我就決定要聘用他，給了他一些啟動資金，讓他可以投入市場，有所作為。賈恩的地位無可取代，現(xiàn)在是全球十大最厲害保險經(jīng)理人之一。

關(guān)于股票回購，巴菲特表示，阿貝爾很大程度上與自己有同樣的考慮框架，人們往往把這個問題想得太復(fù)雜了。阿貝爾稱，伯克希爾都很清楚巴菲特、芒格會如何處理這件事情，當(dāng)機(jī)會自己出現(xiàn)時，伯克希爾將會積極采取回購。巴菲特表示，伯克希爾的愿景是成為一家由公眾持有、擁有大量資本和股東的企業(yè)，并處于一個難以被擊敗的位置。不過他也表示如果這種情況發(fā)生，他將非常高興。

投資日本

近期，巴菲特大舉投資日本資產(chǎn)引發(fā)關(guān)注。年會上，巴菲特也討論了他投資日本五大商社的事情。巴菲特表示，“我們和上述五家公司都有過業(yè)務(wù)來往。從整體來看，這些公司能夠支付不錯的分紅，在某些情況下也會回購股票，我們也能很好地理解他們所擁有的一大堆業(yè)務(wù)，同時我們還能通過融資解決匯率風(fēng)險問題。所以我們就開始購買了”。

巴菲特還表示，日本商社也相信伯克希爾·哈撒韋會遵守“不增持超過9.9%股權(quán)”的諾言。此次前往日本，部分原因是為了向上述日本公司介紹阿貝爾（非保險業(yè)務(wù)副董事長格雷格·阿貝爾，被視為巴菲特的接班人），因為接下來雙方可能要共事20、30、40或50年。

任何制造中美間沖突的行為都是愚蠢的

巴菲特表示，美國需要處理好與中國的關(guān)系，需要進(jìn)行更多的自由貿(mào)易，這符合兩國的共同利益。巴菲特表示，任何制造中美兩國間沖突的行為都是愚蠢的。

關(guān)于美國的未來，巴菲特表示，目前美國面臨的挑戰(zhàn)很大，最重要的是要重新理清民主是什么，要走哪一條路進(jìn)行。他還表示，畢竟在美國的歷史上也發(fā)生過很多威脅和挑戰(zhàn)，林肯當(dāng)時也沒法做出任何承諾，但問題最終得到了解決。

巴菲特稱，如果歷史上發(fā)生過的事情現(xiàn)在再發(fā)生一遍，他也不會感到驚訝。芒格則表示，通往人類幸福的最佳途徑是減少期待，“我不像沃倫那么樂觀。”