經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 田國寶 在2023年6月7日由經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)、經(jīng)觀傳媒舉辦的第二十屆（2023）藍(lán)籌年會(huì)上，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事鐘正生從房地產(chǎn)、消費(fèi)及中美關(guān)系等多個(gè)方面進(jìn)行解析。其中讓人印象深刻的是房地產(chǎn)新發(fā)展模式的建議。

他說，目前中國城市有3億多新市民，只要堅(jiān)決好這些新市民的住房問題，他們就能夠釋放出巨大的消費(fèi)潛能；同時(shí)他還建議要適度降低存量房貸利率，減輕家庭償債負(fù)擔(dān)，以更多釋放消費(fèi)空間，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

以下為鐘正生演講內(nèi)容節(jié)選：

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)以恢復(fù)性為主要特征。所謂恢復(fù)，可以理解為前期積壓需求的滯后釋放。今年一季度中國GDP（增速）是4.5%，三產(chǎn)加速增長，消費(fèi)顯著恢復(fù)，對(duì)GDP帶動(dòng)作用非常突出。

為什么是三產(chǎn)或者說是服務(wù)業(yè)加速增長，三方面因素驅(qū)動(dòng)：一是接觸性，聚集型服務(wù)業(yè)補(bǔ)償性增長；二是交通運(yùn)輸業(yè)的增長；三是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用顯著增強(qiáng)，Chat GPT掀起了投資熱潮，AI應(yīng)用空間打開。

2023年以來經(jīng)濟(jì)主要表現(xiàn)為，消費(fèi)與民間投資兩大內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，房地產(chǎn)投資持續(xù)收縮，拖累了總需求，表現(xiàn)比較亮眼的是餐飲消費(fèi)，制造業(yè)投資比較穩(wěn)健，基建投資依然景氣。

工業(yè)經(jīng)濟(jì)需要在不利因素中尋求支撐，3月溫和回升主要受到原材料和裝備制造業(yè)的拉動(dòng),房地產(chǎn)保交樓和基建投資提前施工，對(duì)這兩個(gè)行業(yè)拉動(dòng)顯著。

進(jìn)入4月，工業(yè)原材料減產(chǎn)顯現(xiàn)，工業(yè)增加值環(huán)比處于歷史低位，僅好于2022年同期；工業(yè)生產(chǎn)在下降，4月底開始掉頭。

為什么工業(yè)增長遇到不利因素，主要是工業(yè)產(chǎn)銷率和產(chǎn)能利用率在低位，3月工業(yè)產(chǎn)銷率創(chuàng)下歷史新低。為什么產(chǎn)能過剩，十四五提出保持制造業(yè)穩(wěn)定的政策基調(diào)下，2021年以來我國制造業(yè)一直維持高景氣，但今年以來我國制造業(yè)呈現(xiàn)生產(chǎn)熱、投資冷，或者說供給穩(wěn)和需求冷的狀況。

1-3月，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下降1.9個(gè)百分到-6.2%，其中高端制造業(yè)生產(chǎn)和投資均顯著下滑，外圍環(huán)境對(duì)中國中長期產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技突圍的不利影響值得警惕。從目前工業(yè)出口交貨值持續(xù)負(fù)增長、按出口加權(quán)平均的新出口定單指數(shù)同比僅僅溫和回升等因素判斷，全球制造業(yè)缺乏景氣共振情況下，外需增長持續(xù)性依然堪憂。

去年中國制造業(yè)投資增長8%左右，我們估算財(cái)政、貨幣和產(chǎn)業(yè)政策支持拉動(dòng)4到5個(gè)百分點(diǎn)，即一半以上是靠政策扶持，尤其對(duì)企業(yè)技術(shù)改造投資的支持，拉動(dòng)效果非常好。

制造業(yè)投資八成以上是民間投資，非常關(guān)鍵的是民營企業(yè)家信心恢復(fù)提升，要用實(shí)際行動(dòng)改善預(yù)期，提振民間投資信心。民營企業(yè)家信心恢復(fù)的程度，很大程度決定了制造業(yè)投資恢復(fù)的高度。

中游制造業(yè)表現(xiàn)非常穩(wěn)健，尤其裝備制造業(yè)成為工業(yè)增加值的中流砥柱，汽車制造和電器制造兩年平均增長可謂一騎絕塵。

出口拉動(dòng)力量從歐美轉(zhuǎn)移到一帶一路國家。1-4月同比增長10.6%，一帶一路國家達(dá)到8.2個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)美出口低迷，存在“中美脫鉤”影響，但我國是經(jīng)濟(jì)全球化的倡導(dǎo)者和踐行者，主觀上不希望看到中美脫鉤。

1-4月東盟和韓國對(duì)中國出口下降，中國對(duì)東盟出口回落，主要是在全球制造業(yè)放緩情況下，東南亞的進(jìn)口需求不穩(wěn)定，2-3月份中國對(duì)東盟出口高增長，可能與此前積壓定單釋放有關(guān)。

從宏觀角度看，兩個(gè)要關(guān)注：一個(gè)是對(duì)一帶一路國家和地區(qū)的出口能否維持在高水平，歐美經(jīng)濟(jì)放緩什么時(shí)候兌現(xiàn)。

二要關(guān)注消費(fèi)，從國家統(tǒng)計(jì)局來數(shù)據(jù)來看，居民可支配收入增速未見起色，通訊器材、汽車等大件消費(fèi)仍然疲軟。疫情三年像夢幻一場，經(jīng)濟(jì)學(xué)界討論有所謂的疤痕效應(yīng)。截至2022年三季度，我國居民可支配收入中大概16%用來換本付息，償債負(fù)擔(dān)比大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體要高，家庭資產(chǎn)負(fù)債表受到?jīng)_擊，提升居民消費(fèi)仍然任重道遠(yuǎn)。

一直討論居民超額儲(chǔ)蓄，2022年居民存款比歷史均值高很多，我們測算是6.8萬億元左右，一部分是居民購房延緩支出，大概3萬億元；一部分是金融資產(chǎn)再配置，比如去年銀行理財(cái)產(chǎn)品贖回重新存入銀行，而居民勒緊褲腰帶的預(yù)防性儲(chǔ)蓄，這一塊是2.3萬億元左右。

但超額儲(chǔ)蓄更多來自城鎮(zhèn)和發(fā)達(dá)地區(qū)的居民，這些群體的邊際消費(fèi)傾向本就更低。超額儲(chǔ)蓄要更多轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，需要中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)持續(xù)增長，居民的消費(fèi)能力和意愿才能實(shí)質(zhì)提升，消費(fèi)可以理解為經(jīng)濟(jì)增長的同步變量。

再看房地產(chǎn)，我們判斷房地產(chǎn)投資修復(fù)有待夯實(shí)。當(dāng)前房地產(chǎn)投資修復(fù)能力以保交樓為主要特征。國家統(tǒng)計(jì)局5月數(shù)據(jù)沒有出來，從4月來看，房屋竣工面積增速不斷攀升，但房企新開工意愿不強(qiáng)。

4月商品房銷售面積環(huán)比與去年同期水平相當(dāng)，房地產(chǎn)銷售并未得到根本改善，去年萬億元延緩購房支出的超額儲(chǔ)蓄，好像沒有這么快釋放出來。

為什么房企新開工意愿不強(qiáng)，有兩方面因素，一個(gè)是去年以來二手房銷售占比顯著提升；一個(gè)是今年一季度以來商品房待售面積攀升，房地產(chǎn)庫存仍然在積累。

最近大家關(guān)注房地產(chǎn)會(huì)不會(huì)有一些增量政策出來。什么是房地產(chǎn)發(fā)展新模式，主要是加快保障性住房的建設(shè)和供給，不少學(xué)者建議設(shè)立住房專項(xiàng)保障基金，政府在市場上買房再賣或者租給新市民，提升房地產(chǎn)市場增量需求，提升新市民消費(fèi)傾向，

新市民就是3億農(nóng)民工，他們消費(fèi)水平趕不上城市，也趕不上農(nóng)村，對(duì)未來收入和就業(yè)的預(yù)期不高，簡單形象地說是“兩頭不搭”。如果把這個(gè)群體的住房租房問題解決，他們可能是消費(fèi)傾向提升最快的群體。

以現(xiàn)在房地產(chǎn)發(fā)展態(tài)勢，我們預(yù)測全年房地產(chǎn)投資仍然較難轉(zhuǎn)正。房地產(chǎn)在中國GDP中的占比在三分之一到四分之一，如果房地產(chǎn)投資負(fù)增長，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)還是個(gè)拖累。當(dāng)然，今年因?yàn)楸＝粯牵瑫?huì)形成更多的實(shí)物工作量，房地產(chǎn)對(duì)GDP中的固定資本形成會(huì)有更多貢獻(xiàn)。

目前經(jīng)濟(jì)還是復(fù)蘇為主，4月中央政治局會(huì)議部署來看，主要強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力，包括如何提振消費(fèi)、有效帶動(dòng)民間投資、促進(jìn)預(yù)期改善是非常關(guān)鍵的。目前出臺(tái)了促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展壯大的意見，預(yù)期今年民營經(jīng)濟(jì)將面臨更加友好的環(huán)境。

中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模何時(shí)超美，高盛2011年預(yù)測是2026年超過美國，去年預(yù)測是2035年；按照OECD的預(yù)測是2030年，

具體什么時(shí)點(diǎn)，取決于幾個(gè)因素：，其中特別重要的是是中國人口總和生育率。去年我國人口生育率跌破1.1，全球倒數(shù)。我們知道，要維持人口規(guī)模平穩(wěn)，總和生育率需要在2.05左右。低生育率怎么扭轉(zhuǎn)非常關(guān)鍵，是否可以考慮將買房和生育掛鉤，更強(qiáng)地掛鉤。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，完成全年5%左右的增速目標(biāo)沒有問題。我們在“等風(fēng)來”，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長環(huán)比動(dòng)能較快走弱，，預(yù)計(jì)宏觀政策加碼時(shí)點(diǎn)可能提前，而且不排除一些根本性改革的措施推出來。

如果這樣的話，市場信心、社會(huì)預(yù)期都會(huì)有很大提升，中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)之路會(huì)走得更加平穩(wěn)。