經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 謝楚楚 “上海儒意入主萬達(dá)投資也許是因?yàn)榭春迷壕€未來的市場，因?yàn)槿f達(dá)院線市場份額位居全國第一，但目前看不到對方實(shí)際參與經(jīng)營，只能算是布局。上海儒意給萬達(dá)電影帶來的新機(jī)會，目前也暫未體現(xiàn)”，7月25日，面對萬達(dá)電影的一系列的股權(quán)變動，萬達(dá)電影內(nèi)部一位工作人員向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者如是表示。

股權(quán)變動頻發(fā)為萬達(dá)電影的未來帶來了變數(shù)。在過去的一個(gè)月內(nèi)，萬達(dá)電影（002739.SZ）三度發(fā)布公告，轉(zhuǎn)讓其股份。最近的一次是，7月23日萬達(dá)電影的間接控股股東將其持有的北京萬達(dá)投資有限公司49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了上海儒意。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，上海儒意持有萬達(dá)投資49%股權(quán)，成為萬達(dá)投資的第二大股東，通過萬達(dá)投資間接持有萬達(dá)電影總股本的9.8%。萬達(dá)文化集團(tuán)持有萬達(dá)投資49.8%股權(quán)，通過萬達(dá)投資間接持有萬達(dá)電影總股本的10.2%，萬達(dá)文化集團(tuán)及其一致行動人合計(jì)持股21.10%，萬達(dá)電影的實(shí)際控制人仍為王健林。

外界猜測，萬達(dá)電影頻繁轉(zhuǎn)讓股權(quán)或與萬達(dá)集團(tuán)的債務(wù)壓力有關(guān)，但自疫情以來，萬達(dá)電影自身也問題也不斷，巨額虧損、高層變動、爆款缺席等，這次頻繁股權(quán)變動會引領(lǐng)萬達(dá)電影走向何處？

一個(gè)月內(nèi)三次轉(zhuǎn)讓股權(quán)

7月11日，萬達(dá)電影發(fā)布公告，其控股股東萬達(dá)投資擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向陸麗麗轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份1.8億股，占公司總股本的8.26%，本次股份轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為21.726億元。交易完成后，陸麗麗成為萬達(dá)電影第二大股東。

據(jù)介紹，陸麗麗與東方財(cái)富信息股份有限公司（以下簡稱“東方財(cái)富”)實(shí)際控制人其實(shí)系夫妻關(guān)系，其實(shí)與沈友根系父子關(guān)系。其實(shí)持有東方財(cái)富股份比例為19.31%，陸麗麗持有東方財(cái)富股份比例為2.31%，沈友根持有東方財(cái)富股份比例為1.2%。三人合計(jì)持有東方財(cái)富股份占其總股本的22.82%。

緊接著的7月18日，萬達(dá)電影再度發(fā)布公告稱，北京萬達(dá)投資擬向莘縣融智轉(zhuǎn)讓其持有的萬達(dá)電影無限售條件流通股1.77億股，占萬達(dá)電影總股本的8.14%，并提示此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓為公司控股股東及其一致行動人之間的股份轉(zhuǎn)讓，不涉及向市場增持或減持公司股份的情形，不會導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化。

一周后，萬達(dá)電影發(fā)布公告稱，萬達(dá)電影的間接控股股東萬達(dá)文化集團(tuán)擬將其持有的公司控股股東萬達(dá)投資49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予上海儒意。

上海儒意（中國儒意的受控制結(jié)構(gòu)實(shí)體）前身是恒騰網(wǎng)絡(luò)。2021年2月，恒騰網(wǎng)絡(luò)完成對儒意影業(yè)和南瓜電影的收購，2022年2月，恒騰網(wǎng)絡(luò)更名為中國儒意，曾出品過《你好，李煥英》、《送你一朵小紅花》、《瑯琊榜》等多部爆款影視作品。中國儒意還綁定了業(yè)內(nèi)資深制片人陳祉希，今年主投了《保你平安》和《熱烈》兩部知名度較高的電影。

對于此次交易，中國儒意 (00136.HK）發(fā)布公告稱，公司對萬達(dá)投資的財(cái)務(wù)表現(xiàn)及未來前景持有正面看法。通過收購萬達(dá)投資49%股權(quán)，本公司將作為被動投資者間接持有上市投資，相應(yīng)地可增加本公司對有價(jià)值及吸引力的投資的持股，通過高質(zhì)量資產(chǎn)擴(kuò)大本公司投資組合，進(jìn)而提高本公司之投資回報(bào)，并最終讓股東整體受益。

影視相關(guān)公司的介入給萬達(dá)電影在內(nèi)容方面帶來了更多可能性。外界分析表示，上海儒意看好萬達(dá)院線這一資產(chǎn)，而萬達(dá)電影內(nèi)部有員工也表示希望管理層決策問題得到改變。但就現(xiàn)有公告信息看，上海儒意目前并不參與萬達(dá)電影的日常經(jīng)營和管理。

中國儒意表示：“上海儒意目前并無意向北投委任董事，無意參與其日常運(yùn)營和管理，北投將不會作為本公司的附屬公司，其財(cái)務(wù)業(yè)績不會并入本公司的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表。”

巨額虧損、高層變動

萬達(dá)電影內(nèi)部員工的希望源于萬達(dá)電影近兩年自身波動的業(yè)績處境。

2022年，在眾多上市影視公司中，萬達(dá)電影的虧損額最大，為19.23億元，較同期下滑幅度也最大。也是在去年7月的一個(gè)月內(nèi)，萬達(dá)電影經(jīng)歷了頻繁高層變動，老將曾茂軍離開，張霖回歸。截至目前，萬達(dá)電影董事會由張霖、王會武、尹香今、陳洪濤、呂隨啟、祁懷錦六人組成。

對于當(dāng)時(shí)的變動，一位不愿具名的萬達(dá)電影員工認(rèn)為與萬達(dá)電影的業(yè)績相關(guān)。

萬達(dá)電影上市后的兩年，凈利潤在2018年開始出現(xiàn)下滑，2019年萬達(dá)電影因并表之后的萬達(dá)影視未完成業(yè)績對賭，計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備59.09億元，凈利潤進(jìn)一步下滑。2020年疫情來襲，影院經(jīng)歷了半年時(shí)間的關(guān)停，萬達(dá)電影開始出現(xiàn)“兩頭虧”，即除了內(nèi)容業(yè)務(wù)之外，院線業(yè)務(wù)也開始虧損。

不過，隨著今年院線的逐步開放，萬達(dá)電影也迎來了扭虧為盈，根據(jù)其2023年上半年業(yè)績預(yù)告，凈利潤約為3.8億元-4.2億元。一位上海地區(qū)券商分析師表示，萬達(dá)院線算是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。截至6月30日，萬達(dá)電影國內(nèi)擁有已開業(yè)影院857家，7203塊銀幕，仍為國內(nèi)最大院線。

因此，萬達(dá)電影的股權(quán)被轉(zhuǎn)讓，被外界評價(jià)為，萬達(dá)為了償還債務(wù)，向自己的“現(xiàn)金奶牛”動手了。

爆款缺席

除了院線之外，內(nèi)容也是萬達(dá)電影的另一個(gè)重要業(yè)務(wù)構(gòu)成。此次上海儒意成為萬達(dá)電影股東，雙方能否在內(nèi)容側(cè)擦出更多火花？畢竟萬達(dá)電影的內(nèi)容也被內(nèi)部員工評價(jià)為“還是靠‘唐人街探案’等吃老本”。

今年年初至今，萬達(dá)電影只有兩部主投主控電影《倒數(shù)說愛你》《申紀(jì)蘭》上映，最終票房分別為2636萬元、419萬元。

正在進(jìn)行的電影暑期檔迎來了市場火爆期，截至7月17日，暑期檔電影票房突破90億元，刷新中國影史暑期檔上半程最高票房紀(jì)錄，也未見萬達(dá)電影身影。

前段時(shí)間爆火的電影《消失的她》，截至上映第34天，總票房約為34.78億元。被認(rèn)為與導(dǎo)演陳思誠深度綁定的萬達(dá)電影卻未投資該影片。這一度引發(fā)投資者質(zhì)疑。7月3日，在萬達(dá)電影投資者調(diào)研活動信息表中，有投資者提問稱，前期與陳思誠導(dǎo)演深度合作，為什么沒有投資《消失的她》？

萬達(dá)電影回復(fù)稱，受部分原因影響，萬達(dá)影視（側(cè)重內(nèi)容制作）將經(jīng)營導(dǎo)向由以投資為主轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾餮邪l(fā)、主投主控為主，《消失的她》并非公司主投主控項(xiàng)目。萬達(dá)電影與陳思誠導(dǎo)演合作推出包括唐探系列、誤殺系列、《三大隊(duì)》等影視作品，后續(xù)還將繼續(xù)保持合作。

上述員工表示，“《消失的她》有溝通過，但最后領(lǐng)導(dǎo)沒投”，具體原因不知曉。

對于今年的電影計(jì)劃，在萬達(dá)電影投資者調(diào)研活動信息表中，萬達(dá)電影回復(fù)稱，因疫情原因，萬達(dá)影視前兩年著重研發(fā)項(xiàng)目及開發(fā)版權(quán)，儲備了較多電影項(xiàng)目，其中《三大隊(duì)》《我才不要和你做朋友呢》《維和防暴隊(duì)》等市場期待較高影片預(yù)計(jì)將于年內(nèi)擇機(jī)上映。 此外，萬達(dá)電影和賈玲導(dǎo)演合作的《女大佬》，和文牧野導(dǎo)演合作的《神舟》，軍旅題材的《未來請你來》《重案檢察官》等項(xiàng)目正在順利推進(jìn)中，愛情、合家歡等多種題材的多部影片也在積極籌拍中。萬達(dá)電影還強(qiáng)調(diào)，唐探系列一定會做下去，也會持續(xù)開發(fā)誤殺系列。

根據(jù)其今年上半年業(yè)績預(yù)告，萬達(dá)電影營業(yè)收入為67億元至69億元，較2022年同期增長35.6%至39.7%。而2019年上半年萬達(dá)電影的營收為75.6億元，2018年同期為73.7億元，目前仍未恢復(fù)至疫情前。