正邦科技再被實行退市風(fēng)險警告，然而此前2023年業(yè)績預(yù)告已發(fā)布，正邦科技業(yè)績大幅回暖，此次公告或只是例行公事。

2月20日，*ST正邦（002157.SZ，以下簡稱正邦科技）發(fā)布《關(guān)于公司股票交易被實行退市風(fēng)險警示暨停牌的公告》（以下簡稱“公告“）。公告顯示，由于2022年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，2023年5月5日該公司被實施退市風(fēng)險警示。如果該公司在2023年再次出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)，凈利潤為負(fù)且營收低于1億元等情況，將會被退市。

而根據(jù)公司2023年業(yè)績預(yù)告，正邦科技凈利潤預(yù)計為80億元-100億元，凈資產(chǎn)為90億元-110億元，銷售收入為60億元-70億元。這意味著，正邦科技的退市風(fēng)險或已消除。

對此，正邦科技相關(guān)負(fù)責(zé)人向時代財經(jīng)表示，公司有望消除退市風(fēng)險。一位接近正邦科技的相關(guān)人士對時代財經(jīng)表示，目前正邦科技的業(yè)務(wù)部門已經(jīng)整合完畢，職能部門的整合工作還在進行。

正邦科技2023年凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正的原因并非是經(jīng)營轉(zhuǎn)好，而是由于在2023年成功實現(xiàn)破產(chǎn)重整。據(jù)其2023年業(yè)績預(yù)告，該公司銷售收入60億元-70億元，生豬業(yè)務(wù)凈虧損30億元-40億元。

2023年，正邦科技成功破產(chǎn)重整。根據(jù)重整計劃，該公司以股抵債的方式，雙胞胎集團鮑洪星等新投資人入股。根據(jù)法院裁定結(jié)果，以股抵債產(chǎn)生的重整收益預(yù)計約175億元-185億元。

通過破產(chǎn)重整，正邦科技有望擺脫退市危機，但該公司創(chuàng)始人林印孫卻也因此離開公司。令人唏噓的是，2020年，因正邦科技股價大漲，林印孫才登上江西首富寶座。如今4年不到，他只能選擇離開公司，而接盤正邦科技的，卻是曾經(jīng)被林印孫看不上的鮑洪星。

借豬肉上漲東風(fēng)，成為江西首富

1964年，林印孫出生于江西省撫州市的一個山村，中專畢業(yè)后，20歲的林印孫進入撫州臨川一家糧食加工廠工作。不到一年后，國家鼓勵各地興辦飼料廠，臨川的飼料廠也借此東風(fēng)興辦起來。幾個月后，飼料廠廠長請求調(diào)離，林印孫毛遂自薦，成為這家新廠的第二任廠長。

后來廠子發(fā)展越來越好，逐漸發(fā)展成為永惠飼料公司。1996年，在永惠飼料公司基礎(chǔ)上，林印孫成立正邦集團，并在1999年將總部搬到南昌市。2007年，正邦科技正式上市。

在上市后的很長一段時間內(nèi)，正邦科技以飼料業(yè)務(wù)為主業(yè)。2016年，正邦科技飼料收入為145.16億元，占比達(dá)到76.72%，2018年飼料業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到60.05%。

但在2019年，正邦科技業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，隨著豬價上漲，該公司銷售生豬獲得更高收入。2019年，正邦科技銷售生豬578.4萬頭，同比增長4.41%，銷售收入為113.82億元，同比增長49.25%。據(jù)其2019年年報，該公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)營收達(dá)到113.82億元，占比達(dá)到46.42%，接近飼料業(yè)務(wù)收入規(guī)模，當(dāng)年飼料業(yè)務(wù)收入占比為47.98%。

借著豬肉市場大漲的東風(fēng)，正邦科技開始擴充生產(chǎn)規(guī)模，增加種豬存欄量，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)大規(guī)模增加。2019年，該公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)達(dá)50.95億元，同比增加359.55%。

2020年，林印孫更提出了瘋狂的“實現(xiàn)一億頭生豬出欄”目標(biāo)，這一目標(biāo)是2019年正邦科技銷售生豬數(shù)量的17倍多。此后，正邦科技再次大規(guī)模提高養(yǎng)殖規(guī)模。該公司通過定增募資75億元，投資建設(shè)14個養(yǎng)殖項目及補充流動資金。當(dāng)年，正邦科技銷售生豬955.97萬頭，同比增長65.28%，成為全國第二大養(yǎng)豬企業(yè)，銷售生豬收入達(dá)348.34億元，同比增長206.04%。養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入占比達(dá)70.85%，反超飼料業(yè)務(wù)，成為公司的主營業(yè)務(wù)。

業(yè)績高速增長，正邦科技股價也隨之大幅上揚，2020年8月31日，該公司股價達(dá)到最高點25.98元/股，在胡潤百富榜上，林印孫也以320億元的財富成為江西首富。

豬周期下行，正邦科技資不抵債

然而林印孫的首富寶座還沒有坐熱，挑戰(zhàn)就已接踵而至。

為了擴大生產(chǎn)，正邦科技大舉借債。2020年，正邦科技短期借款達(dá)115.29億元，同比增長156.28%。債務(wù)增加，該公司財務(wù)費用大幅增長。2020年財務(wù)費用達(dá)8.43億元，同比增長123.76%。其中，利息支付規(guī)模達(dá)到了9.18億元，同比增長165.41%。

同時，該公司也同步擴大人員規(guī)模。據(jù)市界報道，當(dāng)時正邦科技給農(nóng)業(yè)大學(xué)畢業(yè)生開出9000元底薪，那時很多公司的場長底薪才13000元。據(jù)其2020年年報，當(dāng)年在職員工數(shù)量52322人，相比2019年增加28469人，同比增長119.35%，而2019年員工同比增加幅度僅為44.87%，2018年員工數(shù)量則同比減少3.12%。員工增長給正邦科技帶來大額管理費用，其2020年管理費用達(dá)27.81億元，同比增長128.87%。其中，職工薪酬達(dá)13.89億元，同比增長191.15%。

 圖片來源：時代財經(jīng)制圖

然而受2021年豬周期下行影響，正邦科技生豬業(yè)務(wù)收入下降。2021年，該公司銷售生豬1492.47萬頭，同比增長56.14%，但是銷售生豬收入?yún)s轉(zhuǎn)為下降，達(dá)297.13億元，同比下降14.70%。據(jù)正邦科技2021年年報，該公司凈虧損達(dá)188.19億元，一舉賠光上市以來所有凈利潤。同時，由于豬價下降，該公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)負(fù)，為-22.04億元。

同時，正邦科技資產(chǎn)隨市場下行而減值。受處置前期高價購入種豬影響，該公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)為23.97億元，同比下降73.68%。

資產(chǎn)貶值導(dǎo)致負(fù)債率增加。據(jù)其2021年年報，正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)92.60%，大幅增加34.04個百分點。2021年，正邦科技貨幣資金規(guī)模為51.33億元，而短期借款卻達(dá)到了138.51億元，現(xiàn)金規(guī)模與短期借款相差87.18億元，存在較大的償債壓力。

2022年，豬周期繼續(xù)下行，正邦科技雪上加霜。當(dāng)年，該公司銷售生豬數(shù)量首次下降，達(dá)844.65萬頭，同比下降43.41%，銷售收入為89.54億元，同比下降69.87%。

同時，正邦科技債務(wù)壓力繼續(xù)增大。當(dāng)年4月，正邦科技開始出現(xiàn)斷料、欠薪情況；7月，媒體曝光正邦科技中斷飼料供應(yīng)，導(dǎo)致養(yǎng)殖場內(nèi)出現(xiàn)“豬吃豬”慘像。正邦科技在互動平臺上回應(yīng)，公司資金相對緊張，因物流配送與飼料廠的協(xié)調(diào)問題導(dǎo)致少部分區(qū)域出現(xiàn)了偶發(fā)性斷料現(xiàn)象，該小范圍的斷料情況不會影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。

正邦科技也開始出現(xiàn)債務(wù)逾期情況，據(jù)其2022年年報，該公司短期借款逾期未償還規(guī)模為5.36億元，所有者權(quán)益轉(zhuǎn)負(fù)，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)148.41%，已處于資不抵債狀態(tài)。

正邦科技拖欠供貨商貨款，成為其破產(chǎn)重整的導(dǎo)火索。2022年10月，由于拖欠貨款，該公司供應(yīng)商錦州天利糧貿(mào)有限公司向法院申請正邦科技破產(chǎn)重整，起因僅僅是正邦科技拒付一張927.73萬元的電子商業(yè)承兌匯票。而據(jù)其2022年年報，該公司應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款規(guī)模達(dá)52.00億元，而此時正邦科技貨幣資金只有7.84億元。

看不上的人接盤

2023年11月，正邦科技破產(chǎn)重整方案通過反壟斷審查，正式開始實施。正邦科技的接盤方是江西雙胞胎農(nóng)業(yè)有限公司，隸屬于雙胞胎集團。

雙胞胎集團的創(chuàng)始人鮑洪星與林印孫是江西老鄉(xiāng)，但是二人關(guān)系似乎不佳，林印孫一度看不上鮑洪星。

鮑洪星與林印孫的發(fā)展經(jīng)歷極其相似。1964年，鮑洪星出生于江西贛州市。1990年，他從江西農(nóng)業(yè)大學(xué)畢業(yè)，曾任江西贛南飼料廠廠長。1998年，他成立華利飼料有限公司，正是雙胞胎集團前身。2008年，鮑洪星也把公司搬到了南昌。

和林印孫一樣，鮑洪星也在飼料業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，將觸手延伸至下游養(yǎng)豬行業(yè)。2017年，雙胞胎集團正式進軍養(yǎng)豬業(yè)。2018年非洲豬瘟爆發(fā)，國內(nèi)生豬供應(yīng)短缺，價格上漲。雙胞胎集團隨即大舉進軍養(yǎng)豬業(yè)，當(dāng)年生豬上市150萬頭，逐步升級為養(yǎng)豬公司。2019年，雙胞胎集團快速轉(zhuǎn)型，全力發(fā)展養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)，通過收/并購豬場實現(xiàn)母豬存欄35萬頭，肉豬上市200萬頭。到2020年，該公司生豬上市520萬頭，躍居中國養(yǎng)豬行業(yè)第5名。2021年，雙胞胎集團生豬上市1165萬標(biāo)頭，位居中國養(yǎng)豬行業(yè)第4名。正所謂同行相輕，據(jù)媒體報道，林印孫曾稱鮑洪星“膽小鬼、土包子”。

兩家企業(yè)本是江西養(yǎng)豬業(yè)的雙子星。2023年12月，正邦科技發(fā)布公告，公司控股股東變?yōu)殡p胞胎農(nóng)業(yè)，實際控制人變更為鮑洪星、華濤、鮑華悅。林印孫失去了正邦科技的控制權(quán)，將公司轉(zhuǎn)給了曾經(jīng)看不上的人。

雙胞胎集團提供的重整計劃表示，力爭重整完成后第一年經(jīng)營性減虧、第二年實現(xiàn)扭虧為盈。并且，雙胞胎集團也將借此完成上市，該集團表示將在取得正邦科技控制權(quán)后的2年內(nèi)，將通過資產(chǎn)重組等方式，將自身飼料及生豬養(yǎng)殖等業(yè)務(wù)/資產(chǎn)注入上市公司，并在重整完成后的4年內(nèi)完成相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的整體上市。

文章來源：時代財經(jīng) 作者：郭鵬