3月5日上午，國資委主任張玉卓在“兩會(huì)部長通道”集中采訪活動(dòng)上表示：將對三家汽車央企，進(jìn)行新能源汽車業(yè)務(wù)的單獨(dú)考核，并且不再考核企業(yè)的當(dāng)期利潤，而是考核它的技術(shù)，考核它的市場占有率，考核它未來的發(fā)展。

強(qiáng)調(diào)技術(shù)與市占率，而不再是利潤，這與今天高端純電領(lǐng)頭羊蔚來最新財(cái)報(bào)所呈現(xiàn)出的數(shù)據(jù)不謀而合。

蔚來發(fā)布的2023年四季度及全年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，蔚來在2023年?duì)I收創(chuàng)新高，達(dá)到556.2億元，同比增長12.9%。尤為值得關(guān)注的是，蔚來在第四季度的整車毛利率達(dá)到11.9%，連續(xù)兩個(gè)季度達(dá)到兩位數(shù)，領(lǐng)跑國內(nèi)純電行業(yè)。另外，蔚來現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)573億元，較上季度大幅增加121億元。

新能源汽車市場在2023年持續(xù)內(nèi)卷，競爭空前激烈，在這樣的情況下，蔚來能拿出亮眼的成績單，被認(rèn)為有較高的含金量。

蔚來較高的整車毛利率一方面得益于其在“價(jià)格戰(zhàn)”中堅(jiān)持價(jià)值為王。可以看到，在去年新能源汽車“價(jià)格戰(zhàn)”持續(xù)蔓延的情況下，蔚來堅(jiān)持不打“價(jià)格戰(zhàn)”，并取得了良好的市場表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2023年蔚來累計(jì)銷售16萬輛，同比增長30.7%，在高端品牌中增速領(lǐng)先。

另一方面，蔚來毛利率走高表明，其在技術(shù)方面持續(xù)9年的高投入開始進(jìn)入回報(bào)期。

高端純電市場地位穩(wěn)固，技術(shù)投入回報(bào)顯現(xiàn)

隨著國內(nèi)汽車電動(dòng)化轉(zhuǎn)型加速，市場持續(xù)消費(fèi)升級，高端純電市場有望繼續(xù)快速增長。可以看到，此前深耕增程式混動(dòng)市場的理想汽車，也開始將觸角延伸到高端純電市場。當(dāng)前，蔚來在高端純電市場地位穩(wěn)固。2023年下半年，蔚來在中國成交均價(jià)30萬以上的電動(dòng)汽車市場排名領(lǐng)先，市場份額超過40%。

聚焦上海來看，2023年7月到12月，在上海成交均價(jià)30萬元以上的市場中，蔚來連續(xù)6個(gè)月超越寶馬、奔馳、奧迪，不分動(dòng)力形式。

蔚來在高端純電市場一枝獨(dú)秀的穩(wěn)固地位，與其堅(jiān)決的技術(shù)研發(fā)投入不無關(guān)系。

蔚來作為一家新造車企業(yè)，在技術(shù)方面的投入從來不手軟。自2016年以來，蔚來在研發(fā)上持續(xù)投入超430億元，是新勢力中研發(fā)投入最多的車企，專利數(shù)量超過8500項(xiàng)。最新數(shù)據(jù)顯示，蔚來2023年全年研發(fā)支出134.3億元，連續(xù)兩年突破百億，在行業(yè)里實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先。

具體來看，在2023年，蔚來發(fā)布了智能電動(dòng)汽車12項(xiàng)全棧技術(shù)布局，并正式發(fā)布了車企首個(gè)整車全域操作系統(tǒng)SkyOS·天樞、蔚來首款自研芯片產(chǎn)品——激光雷達(dá)主控芯片“楊戩”以及NIO Link蔚來全景互聯(lián)，公布了已經(jīng)量產(chǎn)的跨域融合超算集群ADAM CCC，并發(fā)布了自研5納米車規(guī)級智能駕駛芯片——神璣NX9031、自研全域900V高壓架構(gòu)、SkyRide·天行智能底盤系統(tǒng)、旗艦級安全標(biāo)準(zhǔn)四大核心技術(shù)。

長期大額的投資往往意味著成本難以在短期內(nèi)回收，從而在賬面上顯示為虧損。然而，縱觀整個(gè)行業(yè)，這是新興汽車制造商所必須經(jīng)歷的一個(gè)階段。目前，除了已經(jīng)在純電動(dòng)汽車市場深耕多年的特斯拉之外，中國的純電動(dòng)汽車公司大多都處于戰(zhàn)略投入期，普遍面臨虧損的挑戰(zhàn)。

最近，中國科學(xué)院院士、中國電動(dòng)汽車百人會(huì)副理事長歐陽明高對新興汽車制造商，特別是純電動(dòng)汽車制造商的前期虧損情況進(jìn)行了深入剖析。他指出，新技術(shù)革命通常經(jīng)歷三個(gè)階段，第一個(gè)階段是技術(shù)的構(gòu)建平臺，這個(gè)階段需要大量的資金投入，例如蔚來每年投入上百億用于研發(fā)，這是有合理性的。而與此相對的是，國際大型汽車制造商的燃油車已經(jīng)通過多年的技術(shù)積累，形成了品牌效應(yīng)，正處于變現(xiàn)期，因此他們的財(cái)務(wù)狀況通常較好。歐陽明高強(qiáng)調(diào)，由于我們在投入期，他們在變現(xiàn)期，這種財(cái)務(wù)表現(xiàn)上的差異是完全可以理解的。

然而，從長遠(yuǎn)的角度來看，作為高端純電動(dòng)汽車品牌的代表，蔚來已經(jīng)在技術(shù)層面進(jìn)行了深厚的積累，正在逐步走出投入期，進(jìn)入回報(bào)期。這一點(diǎn)從其日益提升的整車毛利率可以得到證明。

蔚來換電模式走通

除了產(chǎn)品和技術(shù)方面的優(yōu)勢，蔚來的服務(wù)也是其核心競爭力，這將幫助其在擁有不錯(cuò)用戶基礎(chǔ)的情況下，實(shí)現(xiàn)持續(xù)向好的發(fā)展。

以蔚來獨(dú)有的換電模式為例。當(dāng)初，蔚來首次提出并實(shí)施換電模式時(shí)，業(yè)內(nèi)普遍持懷疑態(tài)度，擔(dān)憂這種重資產(chǎn)模式難以持久。確實(shí)，換電模式在初期巨大的資本投入，是導(dǎo)致蔚來早期財(cái)務(wù)虧損的重要因素之一。但現(xiàn)在的情況表明，蔚來在能源板塊上已經(jīng)跑通，成本將快速下降。

進(jìn)入2023年，蔚來在換電業(yè)務(wù)上不再孤軍奮戰(zhàn)，其“換電聯(lián)盟”不斷壯大。長安、吉利、江淮、奇瑞、南方電網(wǎng)等眾多業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)與蔚來達(dá)成了換電合作協(xié)議。與此同時(shí)，首個(gè)由政府牽頭的資本運(yùn)作平臺——中安能源也應(yīng)運(yùn)而生，國資力量的加入與蔚來攜手共進(jìn)，共同加速補(bǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。這不僅標(biāo)志著蔚來換電路徑獲得了國家、資本以及行業(yè)的廣泛認(rèn)可，且隨著合作伙伴的日益增多，換電站建設(shè)成本有望進(jìn)一步降低，最終實(shí)現(xiàn)換電板塊的盈利目標(biāo)。

除了換電站，蔚來還曾進(jìn)行了一系列在當(dāng)時(shí)被視為“異類”的研發(fā)投資，如自研芯片等。盡管這些投資在初期需要大量資金的投入，但一旦進(jìn)入量產(chǎn)階段，不僅能夠顯著降低生產(chǎn)成本，更能確保核心技術(shù)和供應(yīng)鏈的自主可控，為企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

基于上述多方前景利好，蔚來在資本市場也獲得了國際知名資本看好。資料顯示，2023年7月，阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVN曾通過定向增發(fā)新股和老股轉(zhuǎn)讓的方式完成總計(jì)約11億美元的戰(zhàn)略投資；2023年12月，CYVN通過其附屬公司以現(xiàn)金形式再次完成總計(jì)約22億美元的戰(zhàn)略投資。 

蔚來此前經(jīng)歷了大規(guī)模的戰(zhàn)略投入期，但它的現(xiàn)金儲(chǔ)備仍非常充裕。從連續(xù)兩個(gè)季度上漲的整車毛利率看，蔚來的技術(shù)投入已經(jīng)開始慢慢轉(zhuǎn)化為回報(bào)，逐步走向“正向循環(huán)”。

值得一提的是，蔚來接下來還將發(fā)布第二品牌、第三品牌，這也將使其受益于整個(gè)供應(yīng)鏈和技術(shù)平臺共用，進(jìn)一步提升研發(fā)效率及成本控制能力，盡快走向盈利點(diǎn)。

據(jù)透露，第二品牌將定位于家庭用車，第三品牌則定位于小型車市場。其中，蔚來品牌將維持高端定位繼續(xù)向上發(fā)展，第二、第三品牌則作為攻占大眾市場的兩個(gè)抓手。

回顧歷史，許多偉大的企業(yè)如京東、亞馬遜、特斯拉，都曾在虧損的泥潭中掙扎多年，最終才實(shí)現(xiàn)了盈利。虧損并不可怕，真正可怕的是缺乏核心技術(shù)和競爭優(yōu)勢。而在度過了漫長的投入期后，蔚來的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”也悄然而至，期盼已久的回報(bào)期即將在不久后到來。