財(cái)聯(lián)社5月16日訊（記者 李迪）5月15日是全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了多項(xiàng)保護(hù)投資者的制度，其中包括《監(jiān)管規(guī)則適用指引一發(fā)行類第10號(hào)》（以下簡(jiǎn)稱《指引10號(hào)》），在滬深交易所首發(fā)上市監(jiān)管工作中實(shí)施。

《指引10號(hào)》主要有四部分內(nèi)容，分別對(duì)應(yīng)一項(xiàng)保護(hù)投資者的措施。這項(xiàng)規(guī)則出臺(tái)的目的是，貫徹落實(shí)新“國(guó)九條”和《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)（試行）》，推動(dòng)各方樹(shù)立對(duì)投資者負(fù)責(zé)的理念，強(qiáng)化擬上市企業(yè)行為約束，切實(shí)保護(hù)投資者利益。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《指引10號(hào)》的相關(guān)規(guī)定的實(shí)施有助于投資者獲得更多、更準(zhǔn)確的投資信息，維護(hù)投資者利益，也有助于強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，構(gòu)建更好的資本市場(chǎng)生態(tài)。

闡明“上市觀”，避免以“圈錢”為目的而上市

《指引10號(hào)》要求，發(fā)行人在招股說(shuō)明書扉頁(yè)顯要位置刊登致投資者的聲明，簡(jiǎn)要說(shuō)明上市目的、現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)情況、融資必要性，以及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃等。

記者了解到，該規(guī)定旨在貫徹為投資者負(fù)責(zé)的理念，要求發(fā)行人在招股說(shuō)明書中開(kāi)宗明義地闡述“上市觀”，向投資者簡(jiǎn)明扼要地說(shuō)清企業(yè)上市的基本情況，展現(xiàn)企業(yè)的基本風(fēng)貌，便于投資者迅速準(zhǔn)確地了解企業(yè)上市的目的。通過(guò)完善相關(guān)信息披露，促進(jìn)企業(yè)以現(xiàn)代企業(yè)制度為保障做優(yōu)做強(qiáng)，不以“圈錢”為目的盲目謀求上市。

同時(shí)，記者還了解到，該聲明內(nèi)容的要求是簡(jiǎn)明扼要、清晰準(zhǔn)確，遵從真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的原則，避免格式化模板化和使用廣告宣傳用語(yǔ)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，要求披露“上市觀”內(nèi)容，有助于對(duì)企業(yè)的上市目的進(jìn)行約束，避免以“圈錢為目的”的上市，從而更好地維護(hù)投資者利益。從“上市觀”內(nèi)容中，投資者也能更清楚地了解到企業(yè)的制度和愿景，這有助于投資者更好地做出投資決策。

“關(guān)鍵少數(shù)”可承諾特定情況下延長(zhǎng)持有期，與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)

《指引10號(hào)》規(guī)定，控股股東、實(shí)際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”可以對(duì)發(fā)行人上市當(dāng)年及之后第二年、第三年內(nèi)較上市前一年凈利潤(rùn)下滑 50%以上等情形作出承諾，延長(zhǎng)其屆時(shí)所持股份鎖定期限，并在招股說(shuō)明書中予以披露。

記者了解到，“關(guān)鍵少數(shù)”是企業(yè)的“靈魂”，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展發(fā)揮著重要作用。《指引》的安排有利于“關(guān)鍵少數(shù)”強(qiáng)化自我約束，體現(xiàn)與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)及對(duì)企業(yè)發(fā)展的信心，引導(dǎo)其樹(shù)立“上市是起點(diǎn)而不是終點(diǎn)”的理念，將精力放在上市后把企業(yè)辦好，謀劃好企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景。

北京一大型公募內(nèi)部人士對(duì)記者表示，“關(guān)鍵少數(shù)若就業(yè)績(jī)下滑相關(guān)情形做出延長(zhǎng)持有期的決定，會(huì)反映出大股東及管理層堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心，也能表現(xiàn)出這些關(guān)鍵少數(shù)認(rèn)可公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可。同時(shí)這也有助于將關(guān)鍵少數(shù)的利益與中小投資者綁定，維護(hù)投資者利益。”

細(xì)化利潤(rùn)分配內(nèi)容披露要求，幫助投資者形成穩(wěn)定的回報(bào)預(yù)期

《指引10號(hào)》要求發(fā)行人在招股說(shuō)明書中披露上市后的分紅政策、上市后三年內(nèi)的現(xiàn)金分紅等利潤(rùn)分配計(jì)劃、加強(qiáng)投資者長(zhǎng)期回報(bào)的安排等，要求中介機(jī)構(gòu)核查并發(fā)表意見(jiàn)。同時(shí)要求，發(fā)行人上市后如調(diào)整分紅政策，應(yīng)說(shuō)明理由并履行程序。

上市公司持續(xù)穩(wěn)定的分紅有助于增強(qiáng)投資者回報(bào)，推動(dòng)樹(shù)立平和的投資理念，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，同時(shí)提高公司資產(chǎn)的使用效率，引導(dǎo)公司專注主業(yè)。《指引10號(hào)》對(duì)招股說(shuō)明書涉及上市后利潤(rùn)分配的內(nèi)容做了細(xì)化，目的是加強(qiáng)企業(yè)上市后現(xiàn)金分紅等行為的約束，更好地平衡公司發(fā)展與投資者回報(bào)，使投資者形成穩(wěn)定的回報(bào)預(yù)期。

上述人士表示，“對(duì)分紅政策的細(xì)化，有助于投資者更清晰地了解一個(gè)公司的分紅能力和分紅意愿，為投資者的投資決策提供更充分的信息支持。此外，更清晰地披露分紅計(jì)劃，也有助于紅利策略基金的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。紅利策略的核心就是判斷企業(yè)分紅的可持續(xù)性，分紅規(guī)劃披露規(guī)則細(xì)化后，基金經(jīng)理判斷企業(yè)分紅可持續(xù)性的依據(jù)也更多了。”

強(qiáng)化未盈利企業(yè)信息披露要求，幫助投資者理性決策

科技企業(yè)發(fā)展過(guò)程中都有一個(gè)未盈利的階段，允許研發(fā)投入大、尚未盈利的企業(yè)上市，是資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的重要措施。未盈利企業(yè)發(fā)展客觀上存在一定風(fēng)險(xiǎn)，上市過(guò)程中應(yīng)當(dāng)充分披露持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，并對(duì)借助融資實(shí)現(xiàn)更好更快成長(zhǎng)作出展望，向投資者充分說(shuō)明情況、揭示風(fēng)險(xiǎn)，以便于投資者作出理性決策。

記者了解到，對(duì)未盈利企業(yè)上市，證監(jiān)會(huì)前期已有明確詳細(xì)的信息披露和核查要求，體現(xiàn)了從嚴(yán)監(jiān)管的導(dǎo)向。《指引10號(hào)》進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人要結(jié)合研發(fā)進(jìn)度、商業(yè)化前景等，披露預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利時(shí)間等前瞻性信息，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師應(yīng)審慎核查并發(fā)表意見(jiàn)，以更好統(tǒng)籌支持科技發(fā)展與保護(hù)投資者利益。

有業(yè)內(nèi)人士指出，這一條款強(qiáng)化了保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任。投行人士需要扛起相關(guān)責(zé)任后，會(huì)更加謹(jǐn)慎，之前的一些灰色地帶也會(huì)被消除。

此外，上述人士指出。“通常，與業(yè)務(wù)成熟、穩(wěn)定盈利的企業(yè)相比，未盈利企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相對(duì)較大，而要求未盈利企業(yè)披露前瞻性信息，為未盈利企業(yè)戴上緊箍咒，有助于維護(hù)投資者利益。”