經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 投資者數(shù)量突破130萬(wàn)，70家余家企業(yè)獲受理，30余家企業(yè)獲準(zhǔn)進(jìn)行精選層發(fā)行，數(shù)千億資金參與打新……新三板的改革特別是精選層的推進(jìn)工作正在如火如荼進(jìn)行中。上述數(shù)字，正是改革的推進(jìn)的最新“戰(zhàn)況”。

就在近兩天，最新一批精選層打新結(jié)果出爐：新三板累計(jì)打新資金超過(guò)4200億，平均38萬(wàn)人次參與申購(gòu)。但相比于首批企業(yè)穎泰生物和艾融軟件凍結(jié)2200多億資金不同，第二批和第三批六只新股分別凍結(jié)資金1000余億元。

作為投資者來(lái)說(shuō)，該如何參與精選層的推出并把握市場(chǎng)改革紅利？經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者對(duì)中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛進(jìn)行了專(zhuān)訪。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：如何看待新三板的系列改革的推進(jìn)，它將給資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)什么？

李湛：從此次新三板改革可以看出， 對(duì)于上市標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)板條件等，其實(shí)是給更多優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)提供更好的融資平臺(tái)。從企業(yè)角度來(lái)看，新三板各系列的改革將幫助提升創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層公司整體治理水平，從而晉升至精選層。隨著市場(chǎng)功能的完善和發(fā)揮，新三板有望吸引更多的掛牌企業(yè)和投資者，市場(chǎng)活力將會(huì)激活。新三板深化改革后，中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)廣大中小企業(yè)的短板將得到有效彌補(bǔ)，同時(shí)對(duì)于資本市場(chǎng)而言，新三板的加速改革將更有效幫組多層次的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)有效的資源配置。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相比，精選層的設(shè)立有著怎樣的意義？該如何錯(cuò)位發(fā)展，企業(yè)又該如何選擇？

李湛：對(duì)于上市標(biāo)準(zhǔn)及定位方面來(lái)看，新三板精選層只有負(fù)面清單，對(duì)大多數(shù)申報(bào)企業(yè)來(lái)說(shuō)沒(méi)有行業(yè)限制，主要通過(guò)財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)和企業(yè)信息披露規(guī)范性、公司治理規(guī)范性來(lái)進(jìn)行企業(yè)和行業(yè)的篩選，精選層行業(yè)包容性更大。精選層適合現(xiàn)階段營(yíng)收和利潤(rùn)體量略小，但通過(guò)1-2年增長(zhǎng)能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的較高科創(chuàng)屬性公司；選擇確定性的公司，即精選層+轉(zhuǎn)板來(lái)代替長(zhǎng)期等待排隊(duì)公司；上市公司子公司暫不符合分拆條件；新興產(chǎn)業(yè)早期行業(yè)，且處于細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：目前，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)受理企業(yè)已經(jīng)超過(guò)70家，32家企業(yè)獲得核準(zhǔn)，并陸續(xù)進(jìn)入發(fā)行階段，如何看待已發(fā)行企業(yè)的質(zhì)量、估值和發(fā)行價(jià)格？

李湛：就目前獲得受理的32家企業(yè)來(lái)看，其分布在9個(gè)行業(yè)類(lèi)別。根據(jù)Wind，屬于制造業(yè)的公司最多，有17家，像是藍(lán)山科技、潤(rùn)農(nóng)節(jié)水、球冠電纜等公司均屬于該行業(yè)。其次屬于信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的有4家，屬于建筑業(yè)、科學(xué)研究與技術(shù)服務(wù)業(yè)的分別為3家和2家。屬于水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)的有2家，屬于租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)的均為1家。屬于農(nóng)、林、牧、漁業(yè)以及電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的亦均分別為1家。從所選入層標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，32家遞交公開(kāi)發(fā)行申報(bào)稿的公司中，超九成企業(yè)選擇了入層標(biāo)準(zhǔn)一（“市值+凈利潤(rùn)+凈資產(chǎn)收益率，主要針對(duì)盈利能力強(qiáng)的企業(yè)”）即“市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%”。從以上9家企業(yè)發(fā)行市盈率來(lái)看，最高的為貝瑞特51.94倍，最低為蘇軸股份19.12倍，分化比較明顯。總體來(lái)看，6家企業(yè)發(fā)行市盈率集中在19-25倍之間，平均市盈率為29.70倍，中位數(shù)為24.77倍。除龍?zhí)┘揖硬扇≈苯佣▋r(jià)發(fā)行方式以外，其余8家企業(yè)均采取詢價(jià)發(fā)行方式。從8家企業(yè)申購(gòu)倍數(shù)來(lái)看，網(wǎng)下投資者申購(gòu)積極，初始申購(gòu)倍數(shù)均在28倍以上，初始申購(gòu)倍數(shù)最高的為艾融軟件，超過(guò)了74倍，平均初始申購(gòu)倍數(shù)為44.29倍，說(shuō)明網(wǎng)下投資者認(rèn)可程度較高。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：精選層打新正在火熱進(jìn)行中，投資者認(rèn)購(gòu)火爆，前兩批打新中，均有超過(guò)千億資金認(rèn)購(gòu)，如何看待這種情況的出現(xiàn)？對(duì)于投資者科學(xué)合理參與打新有著怎樣的建議？

李湛：首批啟動(dòng)精選層公開(kāi)發(fā)行的公司穎泰生物和艾融軟件正式公布了發(fā)行結(jié)果公告，穎泰生物網(wǎng)上獲配比例為0.19%、網(wǎng)下投資者獲配股數(shù)為3500萬(wàn)股計(jì)，也就是說(shuō)網(wǎng)下獲配的比例較網(wǎng)上要高出約12倍。而艾融軟件網(wǎng)上獲配比例僅為0.057%，網(wǎng)下獲配率則高達(dá)2.484%，網(wǎng)下獲配率較網(wǎng)上高出43倍。根據(jù)計(jì)算，穎泰生物此次凍結(jié)資金為1012億，艾融軟件凍結(jié)資金1244億，合計(jì)凍結(jié)高達(dá)2256億元，可以看出網(wǎng)下投資者參與新三板打新情緒高漲。對(duì)于投資者而言，我們認(rèn)為投資者應(yīng)當(dāng)首先了解打新規(guī)則，同時(shí)深入了解企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況，選擇具有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行配置。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：首批打新結(jié)果出爐后，有投資者表示中簽率低超出預(yù)期，恰逢A股二級(jí)市場(chǎng)交易活躍，指數(shù)上漲，市場(chǎng)也有關(guān)于留下來(lái)打新還是去二級(jí)市場(chǎng)抓住機(jī)會(huì)的討論，如何看待這種討論？

李湛：根據(jù)新三板打新申購(gòu)情況來(lái)看，可以看出網(wǎng)下投資者對(duì)于精選層具有較高投資情緒，側(cè)面也反映出，對(duì)于未來(lái)的精選層二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)或?qū)⑾鄬?duì)活躍積極。但另一方面，近期指數(shù)大漲，對(duì)于扎堆打新新三板的鎖定資金而言，使得不少投資者認(rèn)為其部分投資資金被鎖定，踏空市場(chǎng)。我們認(rèn)為，精選層之所以選擇全額預(yù)繳款打新模式，是因?yàn)榫x層的股票一般在公開(kāi)發(fā)行之前已在創(chuàng)新層交易，由于市場(chǎng)流動(dòng)性較差，很小資金就可拉抬至相當(dāng)高位。但對(duì)于投資者而言，應(yīng)當(dāng)了解新三板的公開(kāi)發(fā)行與其他板塊IPO發(fā)行的不同，應(yīng)當(dāng)充分了解相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在此基礎(chǔ)上，理性的參與打新申購(gòu)，合理的分配資金倉(cāng)位。