經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 鄭一真 中國一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)創(chuàng)下了史上最大程度的同比下滑，而剛剛公布的二季度數(shù)據(jù)則創(chuàng)下史上最大幅度的同比反彈。

野村證券首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺表示，二季度中國GDP增長速度快速反彈，既在情理之中，又在意料之外。一方面，我國疫情控制非常成功，在過去的一段時間，我國每天的新增病例已經(jīng)都是在個位數(shù)；另一方面，是政策支持的力度特別大。在意料之外，因為全世界在今年的二季度經(jīng)濟增長速度可以說是過去的幾十年來最糟糕的。像美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家、發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速，基本都是在同比-10%以下。中國GDP增長速度能夠快速反彈，回到2%以上的水平，可以說是非常了不起的成就。

高盛高華研報認(rèn)為，中國經(jīng)濟V型復(fù)蘇，二季度GDP大幅反彈，大幅高于市場預(yù)期，主要由四個因素推動，第一，疫情得到有效控制，對經(jīng)濟的拖累大幅降低；其次，監(jiān)管的政策支持；第三，出口增長高于預(yù)期；第四，農(nóng)業(yè)及金融部門增長穩(wěn)定。

從各項數(shù)據(jù)來看，規(guī)模以上工業(yè)增加值由一季度下降8.4%轉(zhuǎn)為增長4.4%；服務(wù)業(yè)增加值由一季度下降5.2%轉(zhuǎn)為增長1.9%；二季度社會消費品零售總額降幅比一季度收窄15.1個百分點；上半年固定資產(chǎn)投資降幅比一季度收窄13.0個百分點。

從各項指標(biāo)的具體構(gòu)成來看， 6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長4.8%，增速較5月份加快0.4個百分點。1—6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降1.3%。分行業(yè)來看，汽車制造業(yè)和計算機、通信及其他電子設(shè)備制造業(yè)貢獻最大，分別增長13.4%和12.6%。6月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)也在改善，但并不如預(yù)期那么快。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資下降2.7%，制造業(yè)投資下降11.7%，降幅比一季度分別收窄17.0、13.5個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長1.9%，一季度為下降7.7%。

6月中國零售額按年同比下降1.8%。但線上零售成為亮點，占總銷售額的25.2%，本年至今的按年同比增長為14.3%，高于上月同期的11.5%。汽車銷售有所回落，限額以上單位汽車類商品零售額同比下滑8.2%，相比之下，5月份，汽車類商品零售額同比增長3.5%。餐飲消費復(fù)蘇同樣緩慢，6月份，餐飲收入3262億元，下降15.2%，降幅比上月收窄3.7個百分點。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭認(rèn)為，迄今為止，增長一直由供應(yīng)所主導(dǎo)，第二季度工業(yè)產(chǎn)值按年同比增長為 4.8%。供應(yīng)面可能會在下半年面臨挑戰(zhàn)，因為中美關(guān)系可能會影響中國的出口，另外美國和新興市場等地的第二波疫情，都可能會降低對中國商品的需求。但預(yù)計在中國消費者的帶動下，需求面將在下半年有所改善。中國出現(xiàn)的第二波疫情對經(jīng)濟的殘余影響微乎其微。再加上國際旅行的限制，中國家庭很可能會在今年下半年加大購買消費，國內(nèi)旅行業(yè)最終也可能迎來強勁復(fù)蘇。 

而陸挺對出口保持樂觀。陸挺表示，如果我們環(huán)顧我們周邊的一些主要出口國，像日本、韓國，他們在過去的幾個月的出口增速基本上都是同比-20%、-30%左右的水平。而我們在六月份，出口同比增長速度已經(jīng)恢復(fù)到了0.5%。出口能夠保持這么高的一個韌性，主要原因就是我們的復(fù)工復(fù)產(chǎn)做得特別好。而其他的國家還處于可以說是疫情中間，所以對很多產(chǎn)品的需求，一方面比較旺盛，尤其是各方面的醫(yī)療物資，還有一些需要再加工的各種產(chǎn)品，比方說電腦、手機，這個時候我們國家龐大的制造業(yè)能力就能夠向世界各個國家源源不斷地輸送各種物資。

鑒于目前各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，監(jiān)管對市場流動性的支持力度也成為市場關(guān)注的焦點，而資金的寬裕程度也將很大程度影響未來A股的走勢。

高盛高華認(rèn)為，雖然鴿派人士認(rèn)為，一些數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇背后的隱憂，包括非醫(yī)藥物品的出口、中低端消費、核心CPI表現(xiàn)疲弱等，但是當(dāng)前貨幣政策主要以整體GDP數(shù)據(jù)為導(dǎo)向，這意味著下半年寬松程度可能不及上半年。

而在GDP數(shù)據(jù)公布的當(dāng)日， A股暴跌4.5%，跌幅創(chuàng)5個月之最。對此，趙耀庭認(rèn)為，鑒于個人投資者最近的高漲情緒，這種市場調(diào)整是健康且回歸現(xiàn)實情況的，投資者可利用任何重大的跌市作為買入機會。

對于下半年的貨幣政策，貨幣政策司副司長郭凱在上周末2020年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，貨幣政策的立場仍然是穩(wěn)健的，貨幣政策更加靈活適度，我們現(xiàn)在更加強調(diào)適度這兩個字。適度有兩個含義，一個含義是總量上要適度，信貸的投放要和經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏相匹配。第二個是價格上要適度。一方面要引導(dǎo)融資成本進一步降低，向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利。同時也要認(rèn)識到利率適當(dāng)下行并不是利率越低越好，利率過低也是不利的，利率如果嚴(yán)重低于和潛在經(jīng)濟增長率相適應(yīng)的水平，就會產(chǎn)生套利的問題，產(chǎn)生資源錯配的問題，產(chǎn)生資金可能流向不應(yīng)該流向領(lǐng)域的問題。