2020年7月22日，國內資本市場的“改革試驗田”科創(chuàng)板將迎來開市一周年。

從科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)，紅籌回歸第一股華潤微、首只未盈利個股澤璟制藥，同股不同權第一股優(yōu)刻得，再到剛剛上市的半導體巨頭中芯國際……一大批富有創(chuàng)新能力卻苦于資本不足的科創(chuàng)企業(yè)接踵而來，科創(chuàng)板展示出極強的包容性。

通過上市，上百家科創(chuàng)企業(yè)站在了新的起點。這些企業(yè)的科創(chuàng)實力究竟如何？一年以來，又有哪些企業(yè)通過上市完成蝶變？

篩選科創(chuàng)能力20強：4大維度、10余項指標全面評估

科創(chuàng)板開市周年之際，每日經濟新聞和賽迪顧問聯(lián)合推出《科創(chuàng)板上市公司科創(chuàng)能力研究白皮書》。

隨白皮書發(fā)布的還有科創(chuàng)板企業(yè)科創(chuàng)能力指數(shù)，該指數(shù)基于“研發(fā)投入”、“研發(fā)人員”、“核心技術能力”、“企業(yè)經營”4個維度，涵蓋10余項指標，旨在客觀評估2020年6月30日前已上市的116家科創(chuàng)板企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，并得出了科創(chuàng)能力20強名單。

20強企業(yè)面面觀：醫(yī)藥醫(yī)療挑大梁，京滬粵領跑

科創(chuàng)能力20強中，來自醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的企業(yè)最多（7家），緊隨其后的是信息技術行業(yè)（5家）、半導體行業(yè)（4家）和高端裝備行業(yè)（2家）。上述行業(yè)具有較高技術門檻，對企業(yè)的科創(chuàng)水平要求較高。同時，116家已上市科創(chuàng)板企業(yè)（截至6月30日）中，超六成來自上述4大行業(yè)。

再從地域維度看看這些公司的整體情況。

在20強企業(yè)所屬區(qū)域排名中，北京市、上海市和廣東省分別以5家、3家和3家企業(yè)的數(shù)量處于領先地位。陜西、重慶、四川等西部省（市）也均有實力強勁的科創(chuàng)板上市企業(yè)上榜。

盡管科創(chuàng)板企業(yè)在大眾的印象普遍較為“年輕”，但20強企業(yè)中，75%的企業(yè)成立年數(shù)在10~20年之間。其中，最“年輕”的上榜企業(yè)為2012年成立的成都先導和心脈醫(yī)療，最“年長”的上榜企業(yè)為1997年成立的天合光能。

科創(chuàng)能力20強企業(yè)市值以200億~500億元的中型規(guī)模為主，占比50%。從市值角度來看，高市值企業(yè)在科創(chuàng)能力排名中具備相對優(yōu)勢。

作為科創(chuàng)企業(yè)，研發(fā)投入、研發(fā)人員是企業(yè)研發(fā)活動的基礎，也是此次科創(chuàng)板企業(yè)科創(chuàng)能力指數(shù)的兩個重要評估維度。

據(jù)統(tǒng)計，116家科創(chuàng)板企業(yè)2019年共計投入研發(fā)費用141.6億元，研發(fā)投入占營收比例為7.91%，遠高于所有A股上市公司平均水平。從單個企業(yè)情況看，中國通號和天合光能2019年研發(fā)費用超過10億元。

研發(fā)投入占營收比例指標可剔除因企業(yè)規(guī)模不同所帶來的影響，具有較大的參考價值。2019年，微芯生物和賽諾醫(yī)療的研發(fā)投入占營收比例都超過40%，它們都來自醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)。

科創(chuàng)能力20強企業(yè)經營情況如何？企業(yè)的研發(fā)成果是否滿足市場需要？營收規(guī)模是一個重要的參考指標，中國通號和天合光能2019年營收分別為416.46億元和233.22億元，在20強企業(yè)中遙遙領跑。

2019年，在20強企業(yè)中，有15家企業(yè)凈資產收益率處于0~20%，3家企業(yè)的凈資產收益率高于20%。

4大行業(yè)連連看：高端裝備專利多，信息技術毛利高

據(jù)資料，科創(chuàng)板大多醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)2019年度毛利率在70%以上，其中微芯生物、復旦張江等企業(yè)的毛利率超過90%。此外，醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)普遍在研發(fā)投入上不遺余力，百奧泰、神州細胞2019年研發(fā)投入均在5億元以上。

值得注意的是，同澤璟制藥一樣，百奧泰和神州細胞均是采用第五套上市標準的企業(yè)。允許未盈利企業(yè)上市，這也體現(xiàn)了科創(chuàng)板的包容性。

雖然還未盈利，但曙光已現(xiàn)。百奧泰旗下阿達木單抗注射液（商品名：格樂立）于2019年11月獲批上市，成為上述三家企業(yè)中首個上市產品。受格樂立上市影響，2020年一季報，百奧泰取得了1972.61萬元營業(yè)收入。

有業(yè)內人士認為，科創(chuàng)板企業(yè)的價值不在當下，需要重視的是其持續(xù)創(chuàng)新的能力。因此，某種程度上說，藥企的研發(fā)管線布局比營收更重要。

在毛利率指標上，信息技術企業(yè)普遍排名前列，以2019年為例，金山辦公毛利率超過85%，虹軟科技毛利率超90%，寶蘭德毛利率更是超過96%。

另外，信息技術領域企業(yè)的研發(fā)投入也尤其可觀，2019年，金山辦公研發(fā)投入占營業(yè)收入比例達到37.91%，遠超科創(chuàng)板對于軟件行業(yè)的研發(fā)占比10%的要求。在研發(fā)投入占比方面，虹軟科技34.75%、山石網科27.68%、寶蘭德21.55%以及興圖新科16.28%均在要求之上。

在科創(chuàng)板企業(yè)科創(chuàng)能力20強中，高端裝備行業(yè)表現(xiàn)突出，天合光能和中國通號都排名靠前，這在一定程度上反映了過去數(shù)年間我國在高端裝備行業(yè)發(fā)展上取得的進步。

不過，高端裝備行業(yè)雖有表現(xiàn)突出的“領頭羊”，但行業(yè)整體科創(chuàng)能力仍待加強。

具體指標上，知識產權是高科技企業(yè)發(fā)展的護城河，擁有的發(fā)明專利數(shù)量多，意味著占據(jù)競爭優(yōu)勢。高端裝備行業(yè)企業(yè)中，中國通號和天合光能分別擁有368項（截至2018年末）和287項（截至2019年9月底）境內發(fā)明專利，這與整個行業(yè)多在產業(yè)鏈中核心位置有關，高端裝備行業(yè)以高技術含量和高附加值為特征，專利競逐也是行業(yè)趨勢。

近兩年，國際形勢變幻，半導體作為信息科技產業(yè)的基石，也是中國被卡脖子的行業(yè)，自主可控引起了全社會的重視。

目前，已登陸科創(chuàng)板的半導體企業(yè)業(yè)務涵蓋設計、制造、設備和材料等，基本覆蓋了半導體行業(yè)各環(huán)節(jié)。此次科創(chuàng)板企業(yè)科創(chuàng)能力20強中，半導體行業(yè)4家入選，且半數(shù)在設計領域。設計領域相對強勢，而設備、制造、材料等領域存在明顯短板，這也是目前我國產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀一致。

當前，國產替代已成大勢。隨著中芯國際科創(chuàng)板上市，越來越多的半導體企業(yè)正奔赴科創(chuàng)板。本土企業(yè)研發(fā)實力與生產制造技術的不斷增強，國內半導體行業(yè)發(fā)展將會迎來巨大的成長機遇。

（胥帥 李少婷 任芷霓 張瀟尹 王晶 朱成祥/文）

來源：每日經濟新聞