經(jīng)濟觀察報 記者 陳姍  近日，雞蛋現(xiàn)貨市場需求啟動，價格重返“4元區(qū)”。此間，大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）雞蛋期貨合約卻繼續(xù)弱勢運行，空頭占據(jù)優(yōu)勢。“一實一虛”兩個市場，價格拉扯、博弈之間，暗藏這一市場的漲跌密碼。

雞蛋價格上漲迅猛，使其迅速擺脫上半年持續(xù)數(shù)月的低迷行情。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，8月27日，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場雞蛋平均價格已漲至8.15元／公斤，較兩個月前上漲了25%。事實上，7月中下旬以來，雞蛋價格漲勢迅猛，短短一個月的時間內(nèi)，先后站上“7元”、“8元”區(qū)間，最高價出現(xiàn)在8月2日的8.69元／公斤，一個月上漲了近四成。

8月26日，湖北佳優(yōu)美蛋業(yè)有限公司（簡稱“佳優(yōu)美蛋業(yè)”）總經(jīng)理閆鐵山告訴經(jīng)濟觀察報，雞蛋近日漲價或許體現(xiàn)的是“真正的需求”。“今年以來雞蛋一直沒有出現(xiàn)緊缺的現(xiàn)象，直到這幾天，市場走貨加快，開始有些供不應(yīng)求。”

進入8月份，雞蛋價格先跌后漲，后期將呈現(xiàn)何種變化？業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時表示，蛋價后市依舊難言樂觀，但重心或整體高于上半年。雞蛋真正的觸底反彈行情，將由市場需求、淘汰雞、冷庫蛋等因素共同決定。

多空雙方博弈，亦各有邏輯。但當(dāng)前，似乎時間逐步靠向空頭……

供需博弈

作為禽蛋貿(mào)易商，閆鐵山們一頭連接著供應(yīng)端的養(yǎng)殖戶，一頭連接需求端的銷區(qū)市場，他們是最先能覺察到這個市場供求變化的人。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，7月份，雞蛋價格在連續(xù)下跌8個月后止跌回升，全國零售月均價為每公斤8.53元，環(huán)比漲4.8%，同比跌17.8%。生產(chǎn)方面來看，產(chǎn)蛋雞存欄穩(wěn)中略減，夏季高溫造成蛋雞產(chǎn)能下降；需求方面，餐飲消費需求有所復(fù)蘇，豬肉價格上漲，雞蛋作為蛋白質(zhì)攝入補充，需求進一步提升。

事實上，7月份以來，蛋價也并非持續(xù)上漲，中間也經(jīng)歷了一段波折。8月上旬，雨水天氣增加，且高溫天氣持續(xù)，雞蛋質(zhì)量問題較為嚴(yán)重，市場流通欠佳，蛋價很快受到了打壓。進入8月下旬，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，市場消化好轉(zhuǎn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，進入8月份后，蛋價先跌后漲，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價由1日4元/斤降至15日2.96元/斤，進入下旬后，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價漲至8月25日的3.58元/斤。

當(dāng)前，蛋價再次重返“4元區(qū)”，而閆鐵山所說的“真正的需求”，亦是在經(jīng)歷了蛋價波動之后得出這一結(jié)論。

閆鐵山向經(jīng)濟觀察報記者介紹，7月中下旬，蛋價經(jīng)歷了一波快速的上漲行情，那時，一方面是傳統(tǒng)價格波動周期里的一波漲價期；另一方面，市場需求開始略有好轉(zhuǎn)，貿(mào)易環(huán)節(jié)信心較足，在蛋價處于相對低位時，情緒上看漲明顯。“但那次漲價之后，消費端馬上對高價蛋開始抵觸，終端市場不‘買單’了，蛋價出現(xiàn)一定回調(diào)。”面對漲價之后的回調(diào)，閆鐵山認(rèn)為，“情緒需求”推上去的價格，很容易“掉下來”。疊加北方降雨易產(chǎn)生問題蛋，貿(mào)易商主動降價清理庫存。

對此，南華期貨農(nóng)產(chǎn)品研究中心副總監(jiān)徐明對經(jīng)濟觀察報分析表示，7月開始雞蛋的上漲主要是供給的減少，進入三伏天，全國雞蛋產(chǎn)蛋率下降以及蛋重下降，因此供應(yīng)壓力減輕。但7月末價格出現(xiàn)下滑，因當(dāng)時隨著中小學(xué)也將陸續(xù)進入放假模式，雞蛋需求整體減弱，且當(dāng)時正值夏季，面包、點心等食品廠消費淡季，食品廠采購謹(jǐn)慎，大多按需采購。“與此同時，高溫天氣，雞蛋存儲難度較大，也抑制了蛋商采購積極性。”

“8月中下旬是雞蛋需求旺季，菜缺、肉缺的情況還在，升學(xué)宴逐步開始，需求有走好趨勢。”閆鐵山認(rèn)為，這一輪雞蛋價格上漲，是真正的需求推動，他告訴記者，這幾日，貿(mào)易商手中大量的庫存轉(zhuǎn)移到銷區(qū)之后并沒有形成擁堵，市場走貨很快，蛋價也比較堅挺，證明需求確實很好。

8月下旬蛋價止跌，徐明認(rèn)為背后有兩方面原因。他分析道，“首先，因為玉米豆粕等飼料原料價格維持堅挺，養(yǎng)殖成本居高不下，養(yǎng)殖戶在無庫存壓力的情況下提價意愿仍強烈；其次，隨著大中院校陸續(xù)開學(xué)備貨支撐，消費支撐價格，價格止跌回暖。”

近期，蛋價低位反彈，引發(fā)了市場高度的關(guān)注。在8月26日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞發(fā)布會上，相關(guān)發(fā)言人呼吁，要理性看待農(nóng)產(chǎn)品價格的正常波動。“雞蛋批發(fā)均價每公斤8元左右，算下來每個雞蛋不到6毛錢。最近這十年，這個價格基本上沒怎么漲。但與此同時，飼料、養(yǎng)殖成本不斷上升。”

當(dāng)前蛋價真的如此之高？記者從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部網(wǎng)站查詢了解到，雖然蛋價近期漲幅明顯，但卻明顯低于往年同期價格。

數(shù)據(jù)顯示，8月27日，全國平均雞蛋批發(fā)價格為8.15元／公斤，同比下降19.58%。2019年和2018年8月份雞蛋均價為每公斤10.13元和9.8元，均明顯高于今年。

對此，徐明告訴記者，今年的蛋價其實是近十年的第二低位（最低點是在2017年），低蛋價是供給不斷增加和需求萎縮的產(chǎn)物。對比今年和2017年，徐明分析稱，2017年是H7N9禽流感疫情的爆發(fā)使得許多高校軍隊食堂不敢采購雞蛋，消費的大幅縮水導(dǎo)致價格持續(xù)大跌；但今年是新冠疫情引發(fā)的群體消費減少。“今年消費端沒有2017年悲觀，但由于疫情影響的后遺癥貫穿全年，對蛋價以及淘汰雞的影響依然存在。”

空頭VS多頭

與現(xiàn)貨市場重心不斷向上抬升有所不同，雞蛋期貨近月合約以7月27日為節(jié)點，出現(xiàn)倒“V”反轉(zhuǎn)，前后兩個多月的時間，累計了近20%的漲幅，隨即迅速歸零。

雞蛋期貨合約在多空雙方的博弈中，對未來蛋價預(yù)期不斷進行修正，而在業(yè)內(nèi)人士看來，籠罩在“雞最多的一年”的陰影里，下半年雞蛋價格重心雖能走出上半年的低迷行情，但亦難言樂觀。

WIND數(shù)據(jù)顯示，雞蛋期貨9月合約在7月27日最高上漲至4382元／500千克，在不考慮包裝費用的前提下，對應(yīng)現(xiàn)貨價格約為4.3元／斤。徽商期貨分析師張應(yīng)鋼對經(jīng)濟觀察報表示，最近期貨主力價格持續(xù)下跌，其實是向現(xiàn)貨價格回歸。“期貨價格近期漲至4300以上時，雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)徘徊在三塊多，期貨價格大幅升水于現(xiàn)貨價格，已經(jīng)脫離了現(xiàn)貨價格較多，期貨價格最近的大跌就是向現(xiàn)貨價格回歸。”

張應(yīng)鋼進一步說道，9月合約即將進入交割月，期現(xiàn)價差（基差）不斷修復(fù)，后期走勢將與現(xiàn)貨價格‘亦步亦趨’。而10月合約還處在價格發(fā)現(xiàn)的過程中。“按照歷史規(guī)律，9月雞蛋平均市場價格將成為10月價格走向的重要參考，一般來說，10月份雞蛋現(xiàn)貨市場平均價格會較9月均價低0.5元-1元每斤左右。”

多空雙方博弈，亦各有邏輯。當(dāng)前，空頭邏輯在于，預(yù)期蛋雞存欄大，中秋前現(xiàn)貨反彈高度有限，9月下旬現(xiàn)貨回調(diào)。同時，當(dāng)前雞蛋盤面近月合約增倉，均線下壓，空頭占優(yōu)勢。而多頭的邏輯主要還是現(xiàn)貨上漲的持續(xù)性。

中糧期貨認(rèn)為，近遠(yuǎn)期推演來看，近期盤面分歧在于現(xiàn)貨反彈高度。“近月合約的反彈需要得到現(xiàn)貨漲幅的支撐，但節(jié)前備貨已陸續(xù)進行，時間逐步靠向空頭，多頭需等待近期現(xiàn)貨能否給出比較好的反彈高點。”

展望9月和四季度行情，張應(yīng)鋼表示，10月份之后，預(yù)計蛋價會再次經(jīng)歷一波下跌。原因之一是天氣轉(zhuǎn)涼，產(chǎn)蛋率上升，供應(yīng)增加；另一方面，中秋、國慶雙節(jié)后進入消費低迷期。在供應(yīng)增多、需求減少的情況下，10-11月蛋價將觸底，后期會隨著傳統(tǒng)消費恢復(fù)，在12月-1月緩慢回升。

徐明認(rèn)為，后期蛋價走勢要重點關(guān)注淘汰雞和冷庫蛋的情況。若淘汰雞產(chǎn)能不能有效去化，那么上下游無論是養(yǎng)殖戶還是貿(mào)易商無法出現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)好，價格轉(zhuǎn)好的局面；而冷庫蛋一般在價格大幅上漲的階段就會大量出庫，擠壓鮮蛋的需求空間。“四季度蛋雞存欄若有望恢復(fù)至正常水平，蛋雞養(yǎng)殖才有望扭虧轉(zhuǎn)盈，雞蛋價格才會迎來真正的觸底反彈行情。”

閆鐵山告訴記者，基于對蛋價的判斷，他也會擇機買、賣雞蛋期貨合約。憑著多年現(xiàn)貨貿(mào)易經(jīng)驗，他認(rèn)為，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，雞蛋供應(yīng)量大，今年雞蛋價格可能一直不會很好，尤其是10月中下旬以后。但他也認(rèn)為，下半年的需求應(yīng)該會好于上半年，蛋價重心會相對上移。“不存不賭，保持順暢流通”，是閆鐵山面對當(dāng)前蛋價上漲和應(yīng)對下跌風(fēng)險所采取的策略。