經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 老盈盈 “從賺快錢到賺慢錢，大水漫灌、泡沫橫飛的時(shí)代結(jié)束了，負(fù)利率越來(lái)越近。”12月3日，如是金融研究院院長(zhǎng)管清友在平安盈添富年金保險(xiǎn)上市發(fā)布會(huì)上發(fā)表了對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)配置五大趨勢(shì)的看法。

管清友認(rèn)為，投資熱潮已經(jīng)從買房致富到金融致富，家庭資產(chǎn)配置會(huì)更加多元化；而且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)代結(jié)束了，風(fēng)險(xiǎn)控制是投資的第一要?jiǎng)?wù)，需要回歸價(jià)值本源，優(yōu)選安全邊際高、長(zhǎng)期收益穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)；另外，投資人也應(yīng)跳出散戶誤區(qū)，向機(jī)構(gòu)投資靠攏，相信專業(yè)的力量。

他預(yù)測(cè)稱，四季度和2021年經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇期，持續(xù)性不強(qiáng)，明年GDP前高后低。

對(duì)于具體的大類資產(chǎn)走勢(shì)，他則認(rèn)為：A股短期注意風(fēng)格切換，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注周期板塊投資機(jī)會(huì)，配置主題邏輯從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)；債券資產(chǎn)將維持震蕩行情，倉(cāng)位不宜過(guò)高，信用債風(fēng)險(xiǎn)仍值得警惕；房地產(chǎn)市場(chǎng)的階段性回暖已經(jīng)進(jìn)入后半程，未來(lái)分化會(huì)越來(lái)越明顯，關(guān)注都市圈和城市群；人民幣匯率重回“6”時(shí)代，從快速上漲到溫和升值；黃金進(jìn)入震蕩周期，還會(huì)一定的升值空間，可以做個(gè)補(bǔ)充配置；后疫情時(shí)代，保險(xiǎn)配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

以下為其演講主要內(nèi)容：

長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)高凈值群體所配置的主要資產(chǎn)在發(fā)生變化，從過(guò)去“房地產(chǎn)+非標(biāo)”投資逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;股票+基金+固收”的模式，這是中產(chǎn)以上及高凈值群體的資產(chǎn)配置特征。另外，長(zhǎng)期資產(chǎn)配置也發(fā)生變化，穩(wěn)健、安全、周期拉長(zhǎng)的投資特點(diǎn)越來(lái)越明顯，特別是過(guò)去幾年能賺到泡沫的錢是比較難了，這是中長(zhǎng)期的趨勢(shì)。

再看短期的趨勢(shì)，今年5月份以前是個(gè)典型的股債雙牛的市場(chǎng)，5月底以后，債券市場(chǎng)進(jìn)入熊市，因?yàn)榱鲃?dòng)性收緊，經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇。2021年上半年大概率也是這么一種狀態(tài)。

股票市場(chǎng)從2019年下半年以來(lái)表現(xiàn)非常好，基本的特點(diǎn)就是估值推升，什么意思？就是不用考慮業(yè)績(jī)，光考慮流動(dòng)性寬松，估值自然上漲就可以。經(jīng)歷了9、10月份的調(diào)整，股票市場(chǎng)正式進(jìn)入了業(yè)績(jī)拉動(dòng)，這就是這兩天看到的周期類股票上漲的邏輯。經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，而且很多人已經(jīng)開始擔(dān)心價(jià)格過(guò)快上漲，甚至出現(xiàn)所謂的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。

由估值推升轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)拉動(dòng)勢(shì)必帶來(lái)什么問(wèn)題呢？大家開始要去挑所謂的業(yè)績(jī)能夠有改善的板塊。順周期確實(shí)有很多板塊業(yè)績(jī)改善非常明顯，這就是最近一段時(shí)間看到的股票市場(chǎng)的表現(xiàn)，當(dāng)然我想提醒各位，高凈值群體還是盡量不要自己下場(chǎng)買股票，如果你確定和自己有這樣專業(yè)投資的能力，也有這樣的時(shí)間，也有這樣的風(fēng)控背景，我建議你把可投資產(chǎn)20%自己做，其他的還是要交給專業(yè)機(jī)構(gòu)幫你打理。

最后再說(shuō)一說(shuō)其他市場(chǎng)的情況，債券市場(chǎng)在2021年總體還會(huì)維持熊市，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)反彈，流動(dòng)性不會(huì)太松，債券市場(chǎng)都不是什么好消息，這一輪高等級(jí)、高信評(píng)級(jí)的違約還沒(méi)有走完。

房地產(chǎn)我們覺(jué)得一線城市的房?jī)r(jià)，如果從一般意義上講，2021年是很好的買點(diǎn)，但是對(duì)各位來(lái)講意義不大，大家都沒(méi)有資格買房了。

匯率不用太擔(dān)心，我們觀察現(xiàn)在基本的態(tài)勢(shì)還是以穩(wěn)為主，而且按照第一環(huán)節(jié)，對(duì)于中國(guó)發(fā)展趨勢(shì)的分析，我個(gè)人覺(jué)得人民對(duì)美元升值的壓力比貶值要大，和大家在2018年看到的性質(zhì)完全不同。短期里看，人民幣兌美元匯率，中國(guó)人民銀行可以接受的程度大概是6.2到6.9之間，下半年有一波快速的升值，原因很復(fù)雜，主要還是資本流向中國(guó)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度快。

最后說(shuō)說(shuō)黃金，高凈值群體不太看黃金，我寧可建議大家買保險(xiǎn)，特別是保險(xiǎn)中的投資性產(chǎn)品，因?yàn)榇蠹抑溃F(xiàn)在保險(xiǎn)市場(chǎng)從大的比例角度來(lái)說(shuō)，保障型產(chǎn)品基本上是60%-70%，投資型產(chǎn)品基本上是在30%左右，未來(lái)我們看到保險(xiǎn)產(chǎn)品里頭，這種投資性品種占比可能會(huì)逐漸擴(kuò)大，所以中國(guó)富人配置保險(xiǎn)是必需品。

如果你對(duì)黃金不是特別偏愛(ài)，不建議大家買，如果你愿意買，有一種執(zhí)著，也可以，因?yàn)辄S金的價(jià)格長(zhǎng)期動(dòng)力還是來(lái)自于負(fù)利率，因?yàn)檎实臅r(shí)候，黃金投資價(jià)值是不大的，因?yàn)辄S金不生息。

但在負(fù)利率時(shí)代，黃金的相對(duì)投資價(jià)值就出現(xiàn)了，這也是自2018年以來(lái)黃金價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲的原因，未來(lái)我們?nèi)匀惶幵谪?fù)利率當(dāng)中，長(zhǎng)周期來(lái)看，黃金確實(shí)仍然有投資價(jià)值，但是幅度沒(méi)這么大，可能不會(huì)像今年這樣的漲幅。