經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng) 記者 黃一帆 從以傳統(tǒng)汽配行業(yè)為主，到游戲資產(chǎn)注入，再到業(yè)務(wù)比重和股權(quán)上向“游戲”傾斜，世紀(jì)華通（002602.SZ）的游戲產(chǎn)業(yè)屬性已經(jīng)非常清晰。

在高毅資本走后，世紀(jì)華通迎入騰訊，游戲圈內(nèi)的“巨人們”開(kāi)始聯(lián)合。

3月15日，世紀(jì)華通發(fā)布公告稱(chēng)，騰訊擬增持世紀(jì)華通5%股份，完成交易后，騰訊將持有上市公司10%的股份，成為世紀(jì)華通第二大股東，騰訊表示未來(lái)不排除進(jìn)一步增持。

記者了解到，實(shí)際上，盡管在游戲資產(chǎn)注入后，游戲業(yè)務(wù)比重在去年已經(jīng)占據(jù)營(yíng)收80%以上，但此前市場(chǎng)對(duì)于世紀(jì)華通管理層和股權(quán)結(jié)構(gòu)曾存在疑問(wèn)，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為較為分散的股權(quán)以及管理上的難度給世紀(jì)華通帶去不小的挑戰(zhàn)。但本次股權(quán)上的變化，無(wú)疑明晰了股權(quán)上的安排和管理上的分工。

“對(duì)于本次股權(quán)變化的意義，世紀(jì)華通在公告中已經(jīng)將三層意思闡述的非常清楚。第一，業(yè)務(wù)上兩者將加強(qiáng)合作；第二，王佶的股權(quán)變化有利于公司更加聚焦游戲發(fā)展；第三，緩解實(shí)際控制人王苗通的現(xiàn)金流，降低股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。”一位浙江私募基金負(fù)責(zé)人告訴記者。

二級(jí)市場(chǎng)用腳投票。3月15日，盡管wind網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)整體跌幅1.71%，板塊內(nèi)絕大多數(shù)成分股以跌幅報(bào)收，但世紀(jì)華通仍以7.62元/股，漲幅0.53%價(jià)格報(bào)收。

另一層面值得注意的是，這距離騰訊上一次舉牌世紀(jì)華通還不到一年的時(shí)間。騰訊作為港股游戲巨頭，為何頻繁對(duì)A股游戲龍頭世紀(jì)華通加以“青眼”？?jī)煞皆诠蓹?quán)上的“親密接觸”，又會(huì)給世紀(jì)華通本身帶來(lái)哪些變化？

股權(quán)變化

3月15日，騰訊系宣告大舉加倉(cāng)世紀(jì)華通，豪擲近28億元一口氣買(mǎi)入5%股份，實(shí)現(xiàn)二次舉牌，成為公司第二大股東。

據(jù)世紀(jì)華通公告稱(chēng)，公司控股股東浙江華通控股集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人紹興市上虞鼎通投資合伙企業(yè)（有限合伙），與林芝騰訊科技有限公司簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

其中，華通控股、鼎通投資分別擬將其持有的公司1.9億股無(wú)限售流通股（占公司總股本的2.55%）、1.82億股無(wú)限售流通股（占公司總股本的2.45%）轉(zhuǎn)讓給林芝騰訊，轉(zhuǎn)讓價(jià)款總計(jì)約為27.9億元。本次交易結(jié)束后，林芝騰訊將直接持有世紀(jì)華通7.45億股股份，持有上市公司10%的股份，成為世紀(jì)華通第二大股東。

與此同時(shí)，華通控股與王苗通擬將其合計(jì)持有的公司3.73億股無(wú)限售流通股（占公司總股本的5.00%），通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給王佶。

根據(jù)公告，世紀(jì)華通此次股份轉(zhuǎn)讓的目的旨在與戰(zhàn)略投資者騰訊在游戲、游戲知識(shí)產(chǎn)權(quán)、IDC數(shù)據(jù)中心、云游戲等領(lǐng)域建立更全面、緊密的合作。

騰訊為什么兩度投

實(shí)際上，除去兩次舉牌，騰訊與世紀(jì)華通之間的合作早在2015年開(kāi)始展開(kāi)。也由此，雙方的合作慢慢走業(yè)務(wù)開(kāi)始延伸至資本合作。此后，雙方在資本層面的合作變得非常頻繁。

2018年初，騰訊向盛趣游戲戰(zhàn)略投資30億元，成為盛趣游戲戰(zhàn)略投資者。

2019年，隨著盛趣游戲進(jìn)入上市公司體系，騰成為世紀(jì)華通的股東。2020年7月，騰訊舉牌世紀(jì)華通，持股比例上升至5%。而這次，騰訊再度增持世紀(jì)華通5%的股份，持股比例上升至10%，成為世紀(jì)華通第二大股東。此外，騰訊本次權(quán)益變動(dòng)后，不排除未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持上市公司股份的計(jì)劃。

值得注意的是，在彼時(shí)騰訊舉牌5%時(shí)，公司曾與世紀(jì)華通簽署了一份《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，協(xié)議規(guī)定騰訊對(duì)于世紀(jì)華通自有新游戲在全球范圍的發(fā)行和運(yùn)營(yíng)享有優(yōu)先合作權(quán)，即騰訊每年可審閱所有公司不超過(guò)5款的自有新游戲。同時(shí)，騰訊還將在世紀(jì)華通處置自有游戲知識(shí)產(chǎn)權(quán)時(shí)享有優(yōu)先權(quán)。彼時(shí)世紀(jì)華通表示，不排除騰訊在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持上市公司股份的計(jì)劃。

本次騰訊再次增持，想象空間在于騰訊是否會(huì)拿下世紀(jì)華通的控制權(quán)。

從財(cái)務(wù)數(shù)字來(lái)看，對(duì)于騰訊來(lái)說(shuō)，上述投資不失為一筆合適的買(mǎi)賣(mài)。世紀(jì)華通在營(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均保持較高的增速，近三年公司營(yíng)收分別為146.38億、34.9億、81.23億，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到62.24%；凈利潤(rùn)方面為7.82億、9.62億、22.78億，復(fù)合增長(zhǎng)率65.41%，顯示出強(qiáng)勁的盈利能力。在研發(fā)投入上，世紀(jì)華通近三年的投入也已經(jīng)達(dá)到了31.16億。“目前，世紀(jì)華通的價(jià)格也比較有優(yōu)勢(shì)。”上述私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴記者。

目前公司在營(yíng)的產(chǎn)品有近百款產(chǎn)品持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)，其中流水超過(guò)千萬(wàn)量級(jí)的有40多款。而這些產(chǎn)品中運(yùn)營(yíng)超過(guò)5年的有22款、超過(guò)10年的產(chǎn)品有13款，顯示出極強(qiáng)的長(zhǎng)線(xiàn)運(yùn)營(yíng)能力。世紀(jì)華通所擁有的現(xiàn)有IP中，其中僅傳奇一款I(lǐng)P，其累計(jì)創(chuàng)造的流水就超過(guò)900億元。

騰訊的渠道優(yōu)勢(shì)也將會(huì)擴(kuò)大世紀(jì)華通在手游上的優(yōu)勢(shì)：2021年，盛趣研發(fā)騰訊發(fā)行的首款手游《小森生活》即將上線(xiàn)，雙方未來(lái)合作的游戲還有《慶余年》、《傳奇天下》等。”

游戲數(shù)據(jù)分析平臺(tái)DataEye指出，傳奇類(lèi)游戲市場(chǎng)目前規(guī)模約合300億元，其未來(lái)衍生的“傳奇”IP價(jià)值有望超過(guò)1300億元，傳奇IP價(jià)值仍有巨大增長(zhǎng)空間。目前，市場(chǎng)上已形成了以三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、騰訊/盛趣游戲、中手游五大巨頭合作抱團(tuán)共同掘金傳奇游戲品類(lèi)的態(tài)勢(shì)。

盛趣游戲會(huì)有什么變化？

拋去資本層面的合作，本次騰訊增持對(duì)于兩者在業(yè)務(wù)上的協(xié)同是顯而易見(jiàn)的。

在游戲業(yè)務(wù)層面，世紀(jì)華通旗下已有6款精品手游由騰訊獨(dú)代發(fā)行，其中《熱血傳奇手機(jī)版》累計(jì)流水突破了100億，而《永恒之塔》、《最終幻想14》、《熱血傳奇懷舊服》等端游精品也陸續(xù)等騰訊WeGame平臺(tái)，創(chuàng)造了流水新高。

據(jù)了解，去年，雙方合作再度升級(jí)，由于前述《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》帶來(lái)的便利，在同等商業(yè)條件下騰訊將享有發(fā)行和運(yùn)營(yíng)獨(dú)家優(yōu)先合作權(quán)。目前，世紀(jì)華通已獲得版號(hào)的游戲中《小森生活》、《慶余年》、《傳奇天下》等產(chǎn)品都將由騰訊負(fù)責(zé)發(fā)行。

而在游戲業(yè)務(wù)之外，雙方的合作版圖不斷擴(kuò)大。2019年，由盛趣游戲投資的大鵝文化與騰訊投資的小象互娛實(shí)現(xiàn)合并，新組建的大鵝小象集團(tuán)在游戲MCN領(lǐng)域取得了統(tǒng)治地位，未來(lái)有望赴美上市。而去年，在世紀(jì)華通放棄收購(gòu)3A游戲開(kāi)發(fā)商樂(lè)游科技當(dāng)天，騰訊就宣布與樂(lè)游科技簽署收購(gòu)協(xié)議。

此舉也被不少投資者認(rèn)為是世紀(jì)華通主動(dòng)配合騰訊讓位的結(jié)果，合并樂(lè)游科技，很可能是戰(zhàn)略協(xié)同的產(chǎn)物之一。

此外，在去年6月，兩者合作建立超算中心，其時(shí)，世紀(jì)華通宣布并購(gòu)并增資上海瓏睿31億元，而上海瓏睿即為騰訊長(zhǎng)三角人工智能超算中心項(xiàng)目的重要參與方。世紀(jì)華通也曾表示，此次交易能進(jìn)一步強(qiáng)化與上市公司重要股東方及合作方騰訊的戰(zhàn)略合作及協(xié)同。

除此之外，本次公司股權(quán)架構(gòu)的變化將使得股東結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，管理層也將更為穩(wěn)定，也更利于業(yè)務(wù)的聚焦。“他本身關(guān)于游戲的想法很多，有時(shí)候天馬行空。盛趣游戲這兩年的發(fā)展和他的戰(zhàn)略離不開(kāi)。”一位游戲上市公司高管對(duì)CEO王佶如此評(píng)價(jià)。據(jù)了解，其對(duì)盛趣游戲回A和對(duì)重要游戲資產(chǎn)點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)的全資收購(gòu)都起著關(guān)鍵作用。

根據(jù)最新財(cái)報(bào)，世紀(jì)華通2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收117.69億元，同比增長(zhǎng)7.63%；歸母凈利達(dá)24.46億元，同比增長(zhǎng)21.73%。