經濟觀察網 記者 王昕寧 8月19日晚，思摩爾國際（06969.HK）發(fā)布2021年中報，上半年銷售收入為69.53億元，較上年同期增長79.2%；經調整后凈利潤為29.75億元，較上年同期增長127.5%。但與火紅的業(yè)績相反，8月20日，思摩爾國際收跌9.45%，盤中一度跌超15%。

管理層在20日的業(yè)績發(fā)布會上對業(yè)績和股價的落差作了說明，思摩爾國際董事長秘書邱凌云稱，“大家的顧慮來自于對國內政策對行業(yè)的影響，政策明確時間應該是越來越近了，相信政策進一步明確后大家會對整體的市場、對公司更有信心，我們的國內業(yè)務也就會回到一個正常的發(fā)展的一個軌道上來。現在業(yè)務也是很正常的，只是大家對政策的影響有一些顧慮。”

作為電子煙的龍頭公司，思摩爾國際的業(yè)務分為兩個板塊：ODM模式下，為幾家全球領先的煙草公司和電子煙公司研究、設計和制造封閉式尼古丁電子傳送系統(tǒng)產品；為零售客戶進行自有品牌開放式尼古丁電子傳送系統(tǒng)產品（AVP產品）或高階私人電子煙產品的研究、設計和制造。

對于增長原因，公司認為得益于上半年重點客戶需求有較大幅度增長，尤其是來自于企業(yè)客戶的收入增長了約86.2%，主要原因是由于FEELM品牌陶瓷霧化技術持續(xù)受到全球消費者的廣泛認同。

來自零售端的客戶同樣保持增長，增速為16.7%。公司稱，AVP產品的主要銷售渠道是電子煙商店和煙草商店，這部分增長是隨著疫情好轉，很多線下商店逐步恢復正常營業(yè)帶來的。

分地區(qū)看，上半年銷售收入占比最高的是中國大陸，銷售收入達31.56億元，占比為45.4%；其次為中國香港，銷售收入為17.77億元，占比為25.5%。同時，大陸地區(qū)也是銷售收入增速最快的，高達330.8%

這與公司前幾年的市場格局相比已發(fā)生很大改變，2016年，美國地區(qū)的銷售額為3.55億元，占比50.1%；同年銷往中國大陸的銷售額占比17%。2019年起，中國香港成為銷售額最高的地區(qū)，占比26.4%。

公司在財報中稱，就其所知，中國香港主要是作為轉運地，沒有產品在香港本地進行分銷和出售，大部分發(fā)往美國和日本。2019年、2020年分別有93.4%和96.3%的產品最終發(fā)往美國。2020年，中國香港和美國的銷售額合計占比為50.8%，直至2020年，美國一直是公司最大的終端市場。

2021年上半年，美國和中國香港銷售額合計占比為37.4%。中國大陸去除銷往國外的產品后銷售額占比為40.8%，已超過美國。

對于美國地區(qū)的銷售額情況，思摩爾FEELM事業(yè)部總經理韓紀云表示，“從美國上半年的情況來看，主要的影響因素應該是疫情和PMTA。原計劃的PMTA的批準通過應該是在2020年年底，疫情影響PMTA整體通過時間被延后，所以導致美國整體的增幅沒有原先想象的那么高，但我們在美國市場的增長應該說還是超過行業(yè)平均水平的。”

PMTA是煙草制品預上市申請，美國FDA從2020年9月開始執(zhí)行該制度。據公司半年報，其在美國銷售封閉式尼古丁電子傳送系統(tǒng)產品的全部客戶都已經進入PMTA第三階段的審核，面向零售客戶的APV產品已有4款進入PMTA審核。公司認為，隨著PMTA工作的落地，對整個市場將有正向促進作用。

在客戶需求大增之下，思摩爾面臨如何增加產能的問題，遇到包括材料供應短缺、價格上漲等挑戰(zhàn)。

上半年，公司將最新一代電動化生產線投入生產運營，單線生產效率創(chuàng)紀錄達到每小時生產7200個標準霧化器。公司表示，“上半年的產能利用率是70%，處在一個比較良性的水平，我們需要一些產能的儲備來應對一些訂單的波動。”

此外，思摩爾國際進一步加大研發(fā)投入。報告期內，在美國新設立研究院，截至6月31日，公司在全球已擁有7家涉及不同基礎研究領域的研究院，新增研發(fā)人員超160人。上半年公司研發(fā)開支為2.36億元，較上年同期增長約13.1%。