經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 頗受基金業(yè)界重視的Morningstar晨星（中國(guó)）2022年度基金獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)名單于2022年3月30日在深圳揭曉，這是晨星在國(guó)內(nèi)的第19次頒發(fā)基金獎(jiǎng)。

據(jù)悉，本屆晨星基金獎(jiǎng)共有14只基金進(jìn)入提名名單，最終有5只基金獲獎(jiǎng)，其中易方達(dá)旗下有兩只基金產(chǎn)品入圍而備受關(guān)注。具體的獲獎(jiǎng)名單為：易方達(dá)新經(jīng)濟(jì)混合（001018）獲得積極配置型獎(jiǎng)項(xiàng)，易方達(dá)裕祥回報(bào)債券（002351）喜摘積極債券型獎(jiǎng)項(xiàng)，鵬華豐祿債券（003547）斬獲純債型，國(guó)富中國(guó)收益混合（450001）奪取混合型，而工銀四季收益?zhèn)?64808）則是普通債券型。

對(duì)于本屆獲獎(jiǎng)基金，晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)王蕊表示，2022晨星最佳基金獎(jiǎng)的得獎(jiǎng)?wù)呔铝橥顿Y者尋求最佳利益，展現(xiàn)了如何能成功應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，為投資者爭(zhēng)取出色的長(zhǎng)期回報(bào)。也希望基金評(píng)獎(jiǎng)為投資者了解和挑選基金提供有益的參考和借鑒，引導(dǎo)投資者堅(jiān)持基本面分析，理解基金業(yè)績(jī)背后的投資方法，定期檢視自己所持基金的表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)。

獎(jiǎng)項(xiàng)頒發(fā)之時(shí)，正值基金年報(bào)密集披露之際，上述五大基金產(chǎn)品的掌舵人是如何看待2022年的行情？又有哪些板塊值得關(guān)注和投資？這無(wú)疑是投資者最為關(guān)心的話題。

易方達(dá)新經(jīng)濟(jì)混合陳皓：市場(chǎng)存在大量的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，易方達(dá)新經(jīng)濟(jì)混合成立于2015年2月12日，自基金合同生效至2021年底，基金份額凈值增長(zhǎng)率為350.90%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為34.98%。單就2021年度而言，該基金的份額凈值增長(zhǎng)率為35.69%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為0.36%。

作為易方達(dá)新經(jīng)濟(jì)混合的掌舵人，陳皓有著14年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前其基金資產(chǎn)總規(guī)模為386.75億元。 在3月30日的年報(bào)中，陳皓對(duì)去年行情進(jìn)行了總結(jié)。

他指出，2021年的A股總體呈現(xiàn)兩大特征：第一，相較于2020年市場(chǎng)從供給端尋找機(jī)會(huì)（比如更偏好格局穩(wěn)定、強(qiáng)護(hù)城河、高ROE的藍(lán)籌白馬股），2021年的市場(chǎng)則是將需求端的景氣度投資演繹到極致（投資集中在光伏、電動(dòng)車、半導(dǎo)體等賽道）；第二，小市值因子表現(xiàn)更好，各大指數(shù)中，上證上漲4.80%，創(chuàng)業(yè)板上漲12.02%，中證500上漲15.58%，中證1000上漲20.52%。

在日漸復(fù)雜的國(guó)際關(guān)系背景下，中國(guó)“后疫情階段”經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回落以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的時(shí)代特征在二級(jí)市場(chǎng)充分映射，過(guò)去兩年大相徑庭的投資范式也不免讓每一位投資人焦慮和彷徨。

正是在這樣的背景下，去年陳皓進(jìn)行了兩次比較關(guān)鍵同時(shí)也是相對(duì)成功的操作：一是在2021年春節(jié)前后藍(lán)籌股的極致行情中，陳皓進(jìn)行了適當(dāng)減倉(cāng)，同時(shí)將組合投資轉(zhuǎn)向中小盤個(gè)股和新能源等成長(zhǎng)板塊，在二、三季度取得了較好的投資收益；二是在2021年下半年電動(dòng)車、光伏行業(yè)逐漸泡沫化的過(guò)程中，陳皓相對(duì)堅(jiān)決地降低了這些板塊的配置，從而較好地控制了后期組合回撤。

展望2022年，陳皓表示，海外經(jīng)濟(jì)體逐步進(jìn)入加息周期，我國(guó)政府推出多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施，有助于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)盡早見(jiàn)底回升，加上疫情進(jìn)入中后期，權(quán)益投資所面對(duì)的變量會(huì)比2021年更為復(fù)雜。2022年初以來(lái)的下跌已經(jīng)較大程度釋放了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，雖然整體指數(shù)上漲或下跌空間有限，但市場(chǎng)仍會(huì)存在大量的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)， “考慮到過(guò)去兩年供給端和需求端的投資標(biāo)的已經(jīng)被市場(chǎng)相對(duì)充分挖掘，我們認(rèn)為2022年需要更加重視來(lái)自改革和變革的機(jī)會(huì)”。

陳皓強(qiáng)調(diào)，一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，部分行業(yè)的政策壓力將會(huì)好于市場(chǎng)悲觀預(yù)期，行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司會(huì)有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)；另一方面，2022年是國(guó)企改革三年行動(dòng)的收官年，“我們期望自上而下的改革推行能夠有助于企業(yè)進(jìn)一步激發(fā)活力、提升效率，我們也相信這一過(guò)程將會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)較多的投資機(jī)會(huì)”。

易方達(dá)裕祥回報(bào)債券林森：零部件企業(yè)受益電動(dòng)化浪潮

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，易方達(dá)裕祥回報(bào)債券成立于2016年1月22日，自基金合同生效至2021年底，基金份額凈值增長(zhǎng)率為74.00%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為29.86%。單就2021年度而言，該基金的份額凈值增長(zhǎng)率為9.50%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為3.46%。

易方達(dá)裕祥回報(bào)債券由林森、林虎和胡文伯等人共同組合管理。其中，林森有著11年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前其管理的基金產(chǎn)品11只，資產(chǎn)總規(guī)模為1071.04億元。

在年報(bào)中，林森透露其在2021年的操作主要是維持較為穩(wěn)定的權(quán)益?zhèn)}位并堅(jiān)持自下而上地精選個(gè)股——“維持重倉(cāng)的行業(yè)包括汽車零部件、消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)、軍工和周期等。債券方面，本組合維持了中性的久期，以高等級(jí)信用債為主獲取票息收益”。

在談及2022年的展望時(shí)，林森表示，宏觀研究不是他們擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，因此堅(jiān)持用自下而上的方法進(jìn)行投資。“股票方面，我們選股的第一個(gè)原則是估值和成長(zhǎng)相匹配。市場(chǎng)習(xí)慣于線形外推，往往對(duì)高景氣度公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性過(guò)于樂(lè)觀，因此我們傾向于避開(kāi)市場(chǎng)較為擁擠的領(lǐng)域”。

林森指出，其選股的第二個(gè)原則是更多地從供給側(cè)角度考慮競(jìng)爭(zhēng)格局，而不是僅僅關(guān)注需求側(cè)。制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是殘酷的，短期需求爆發(fā)帶來(lái)的高景氣往往由于狂熱的新進(jìn)入者而難以持續(xù)。

“以汽車零部件行業(yè)為例，本組合布局的傳統(tǒng)零部件企業(yè)都不直接參與汽車的電動(dòng)化與智能化，因此短期景氣度并不高。然而，A股市場(chǎng)有一批從供給側(cè)角度看格局比較清晰的低估值傳統(tǒng)零部件企業(yè)。隨著電動(dòng)化和智能化的發(fā)展，汽車行業(yè)的整體格局有望重塑”。他強(qiáng)調(diào)，傳統(tǒng)整車廠和一級(jí)供應(yīng)商的固有關(guān)系正在被突破。在整車廠更注重產(chǎn)品迭代速度與成本控制的新形勢(shì)下，中國(guó)的零部件企業(yè)有望成為電動(dòng)化浪潮下的“賣水人”。

林森進(jìn)一步指出，“從供給側(cè)角度，我們也增加了一些周期股的配置。歷史上我們對(duì)周期行業(yè)涉足較少，因?yàn)橥ㄟ^(guò)宏觀研究對(duì)需求作判斷超出了我們的能力圈。但是展望未來(lái)，周期行業(yè)的供需平衡將越來(lái)越取決于供給側(cè)，供給側(cè)的政策導(dǎo)向是清晰且明確的。部分周期行業(yè)龍頭公司在未來(lái)的幾年內(nèi)，具備很深的政策壁壘，很難有新進(jìn)入者對(duì)他們進(jìn)行挑戰(zhàn)”。

鵬華豐祿債券劉濤：上半年存經(jīng)濟(jì)下行壓力

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，鵬華豐祿債券成立于2016年10月27日，自基金合同生效至2021年底，基金份額凈值增長(zhǎng)率為34.58%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為20.19%。單就2021年度而言，該基金的份額凈值增長(zhǎng)率為5.58%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為5.69%。

鵬華豐祿債券的基金經(jīng)理為劉濤，他有著8年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前其管理的基金產(chǎn)品18只，資產(chǎn)總規(guī)模為264.66億元。

展望2022年，劉濤表示，從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，在“寬信用”政策保持克制的背景下，2022年上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，一方面，在海內(nèi)外疫情反復(fù)的影響下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)改善存在“瓶頸”，消費(fèi)增速總體維持低迷；另一方面，在債務(wù)嚴(yán)控、房住不炒的大背景下，地產(chǎn)和城投等面臨的趨勢(shì)性回落壓力尚未明顯緩解；同時(shí)，隨著時(shí)間的推進(jìn)，出口需求回落的壓力也將不斷凸顯。而下半年，隨著上半年“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)下行壓力或有所緩解。

貨幣政策方面，他認(rèn)為，2022年，隨著國(guó)內(nèi)政策調(diào)控，以及供需錯(cuò)位的緩解，通脹壓力也將有所緩解，尤其是上半年，PPI同比高位回落，CPI同比小幅上行，但仍維持偏低水平。對(duì)于債市而言，2022年上半年債市環(huán)境總體仍偏友好，而下半年，隨著經(jīng)濟(jì)“觸底回升”，CPI低位反彈，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息政策推進(jìn)，債市或面臨一定擾動(dòng)。

另外在地產(chǎn)行業(yè)大周期向下的趨勢(shì)難以改變，地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)難言出清，信用尾部風(fēng)險(xiǎn)仍存，且經(jīng)過(guò)2021年的行情后，信用債收益率和信用利差都處于歷史較低水平，安全邊際較低。

“整體投資策略看，我們認(rèn)為信用部位維持中高等級(jí)穩(wěn)健票息，中等久期策略較有可能會(huì)給投資者帶來(lái)不錯(cuò)的收益體驗(yàn)”，劉濤表示。

國(guó)富中國(guó)收益混合徐荔蓉：均值回歸將成今年主旋律

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)富中國(guó)收益混合成立于2005年6月1日，自基金合同生效至2021年底，基金份額凈值增長(zhǎng)率為763.40%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為141.25%。單就2021年度而言，該基金的份額凈值增長(zhǎng)率為18.37%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-0.31%。

作為國(guó)富中國(guó)收益混合的執(zhí)掌人，徐荔蓉有著25年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，堪稱金融圈老將；當(dāng)前其管理的基金產(chǎn)品7只，資產(chǎn)總規(guī)模為76.10億元。

對(duì)于國(guó)富中國(guó)收益混合2021年跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)18.68%，徐荔蓉表示超額收益主要來(lái)自于組合長(zhǎng)期持倉(cāng)的良好表現(xiàn)，部分新挖掘的公司也對(duì)組合有較好的貢獻(xiàn)。

展望2022年，徐荔蓉指出，年初部分成長(zhǎng)類公司的大幅度回撤和對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的擔(dān)憂使市場(chǎng)分歧開(kāi)始加大，悲觀情緒逐步蔓延。但“我們對(duì)未來(lái)中長(zhǎng)期市場(chǎng)仍然充滿信心，正如我們過(guò)去數(shù)年一直堅(jiān)持的看法，從我們作為自下而上選股型投資者的角度來(lái)看，市場(chǎng)上是否有足夠多的企業(yè)盈利能夠長(zhǎng)期保持可持續(xù)增長(zhǎng)的公司是市場(chǎng)能否長(zhǎng)期走好的關(guān)鍵”。

他認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)的股票市場(chǎng)已經(jīng)從齊漲共跌的時(shí)代進(jìn)入到優(yōu)秀增長(zhǎng)公司不斷帶動(dòng)整體市場(chǎng)上漲的時(shí)代：即先有牛股，后有牛市。

徐荔蓉表示，他們繼續(xù)在絕大多數(shù)行業(yè)觀察和發(fā)現(xiàn)在這些細(xì)分子行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司仍然持續(xù)在擴(kuò)大各自的市場(chǎng)占有率和凈資產(chǎn)回報(bào)率，而這些公司在資本市場(chǎng)的估值由于政策，投資者偏好等原因，有相當(dāng)多公司仍然處于相對(duì)其行業(yè)折價(jià)或絕對(duì)低估的情況，對(duì)于這些擁有非常優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，健康的財(cái)務(wù)報(bào)表，前瞻性的戰(zhàn)略規(guī)劃和足夠?qū)拸V的增長(zhǎng)空間是這些公司能夠長(zhǎng)期向好的主要驅(qū)動(dòng)因素。

“我們?nèi)匀粚?duì)2022年的宏觀經(jīng)濟(jì)較為樂(lè)觀，充足的政策工具和明確的意向?qū)⑹呛暧^經(jīng)濟(jì)托底的重要支撐，中國(guó)仍然保持強(qiáng)勁的出口和逐步恢復(fù)的消費(fèi)都會(huì)為相關(guān)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)創(chuàng)造較好的條件”。

徐荔蓉認(rèn)為，均值回歸仍然將成為2022年市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素，2021年表現(xiàn)極其突出的中小市值類公司預(yù)期會(huì)面臨盈利增長(zhǎng)下滑和估值回歸的雙重壓力，而盈利確定性和向上概率更大的低估值類公司則很可能有較好的表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性分化很可能仍然是主要趨勢(shì)。

工銀四季收益?zhèn)涡慵t：產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配將向中下游轉(zhuǎn)移

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，工銀四季收益?zhèn)闪⒂?011年2月10日，自基金合同生效至2021年底，基金份額凈值增長(zhǎng)率為71.70%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為42.25%。單就2021年度而言，該基金的份額凈值增長(zhǎng)率為7.01%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為4.22%。

工銀四季收益?zhèn)幕鸾?jīng)理為何秀紅，她的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)多達(dá)15年；當(dāng)前其管理的基金產(chǎn)品17只，資產(chǎn)總規(guī)模為398.71億元。

回顧2021年，何秀紅表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步回歸常態(tài)增長(zhǎng)，但由于受基數(shù)原因、疫情擾動(dòng)、地產(chǎn)調(diào)控、雙碳政策等因素影響，經(jīng)濟(jì)增速逐季走低。但去年四季度以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控常態(tài)化、雙控雙碳等政策邊際調(diào)整，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定改善跡象。

展望2022年，何秀紅指出，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的逐步落地，預(yù)計(jì)政策將托底經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)貨幣政策將維持流動(dòng)性合理充裕，以營(yíng)造相對(duì)友好的信用環(huán)境、適時(shí)托底經(jīng)濟(jì)，財(cái)政政策將相對(duì)積極。海外經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)可能好于國(guó)內(nèi)，但疫情和通脹仍然帶來(lái)一些不確定性。

債券市場(chǎng)方面，何秀紅認(rèn)為，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力背景下，中長(zhǎng)期利率可能會(huì)存在一定的上行壓力，收益率曲線將呈現(xiàn)一定的陡峭化壓力。但是考慮到中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍待轉(zhuǎn)型，部分領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)仍待出清，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期收益率上行空間有限。

權(quán)益市場(chǎng)方面，她強(qiáng)調(diào)，考慮到貨幣環(huán)境大概率維持寬松，市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率可控。結(jié)構(gòu)上看，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)分配將呈現(xiàn)上游向中下游轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，行業(yè)間估值分化仍大，“我們認(rèn)為，短期市場(chǎng)風(fēng)格將更為均衡，中長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展仍是方向。風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注美國(guó)通脹持續(xù)超預(yù)期上行導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏加快的風(fēng)險(xiǎn)”。