經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 李靜 宋笛 對比10年前的《財富》500強(qiáng)榜單會發(fā)現(xiàn)什么？如果將10年榜單進(jìn)行梳理，你會驚詫于中國企業(yè)飛快的成長速度。從2012年的79家已經(jīng)發(fā)展到2022年的145家，增長了近一倍之多。十年前，中國企業(yè)與美國企業(yè)上榜數(shù)量相差53家，十年后中國企業(yè)（不含中國臺灣地區(qū)）入榜企業(yè)與美國持平，2022年則反超美國。

大量新的企業(yè)進(jìn)入榜單，而一些曾經(jīng)的“強(qiáng)者”又陸續(xù)退出榜單，這些企業(yè)是誰？為什么退出榜單？

因此，我們萌生了梳理《財富》世界500強(qiáng)榜單那些退出企業(yè)的想法，以10年為周期、兩年對比的方式，盡最大程度地觀察這些被視為中國最強(qiáng)大的企業(yè)，了解它們在那一年退出前后發(fā)生了什么，因為哪些宏觀政策或產(chǎn)業(yè)的變化出現(xiàn)了這樣的結(jié)果。

我們找到了其中一些企業(yè)退出的原因：并購重組、行業(yè)周期、債務(wù)危機(jī)或者短期的戰(zhàn)略決策和執(zhí)行等等。

在一些年份，這種周期性的表現(xiàn)會格外明顯，比如去產(chǎn)能對于鋼鐵、煤炭企業(yè)的影響，金融去杠桿對于一些熱愛“財技”企業(yè)的影響，“三條紅線”對于房地產(chǎn)企業(yè)的影響，但也有很多時候，很難找到明確的周期原因，企業(yè)只是如細(xì)胞的新陳代謝般，自然地退出了榜單。

500強(qiáng)排行榜的歷史始于1955年，在1992年中國銀行和中國化工進(jìn)出口總公司成為第一批加入進(jìn)世界500強(qiáng)的中國企業(yè)后，它就以銷售收入、利潤、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)以及雇員人數(shù)等五項指標(biāo)作為錄入指標(biāo)，提供給商業(yè)人士觀察全球企業(yè)的窗口。

一些研究者曾經(jīng)質(zhì)疑過如這樣的榜單所掀起的對“規(guī)模”的過度熱衷，確實如研究者所述，大不等于強(qiáng)，如果以盈利能力為標(biāo)準(zhǔn)，直到2022年，中國公司盈利能力與其他國家世界500強(qiáng)公司平均水平仍有差距。中國145家公司上榜公司平均利潤約41億美元，同期世界500強(qiáng)平均利潤上升至62億美元。

但如果僅僅是將其視為觀察巨頭興衰的一個窗口，仍然可以窺見一些有價值的變化。

2013年中國企業(yè)（包含中國臺灣企業(yè)）晉身世界500強(qiáng)名單的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到95家，上榜數(shù)量連年攀升，距離百家僅咫尺之遙。根據(jù)《財富》榜單測算，中國上榜企業(yè)的總收入達(dá)5.2萬億美元，占到了500強(qiáng)企業(yè)總收入的17%。而這些上榜公司上榜公司主要分布在鋼鐵、汽車、資源、化工、金融等領(lǐng)域，來自第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)的則較少。

相較于2012年出現(xiàn)在榜單中的中國企業(yè)，2家中國臺灣企業(yè)缺席了2013年《財富》世界500強(qiáng)的榜單，它們分別是仁寶電腦和緯創(chuàng)集團(tuán)，兩家企業(yè)所屬同一賽道，主要從事筆記本電腦和電子通訊類等產(chǎn)品的設(shè)計生產(chǎn)。同時，這兩家企業(yè)也均位列全球消費電子代工廠排名前排。

公開資料顯示，仁寶電腦成立于1984年，由電腦周邊制造廠發(fā)展成規(guī)模，為全球排名前三位的筆記本電腦（NB）研發(fā)與制造廠商之一，該集團(tuán)總部位于中國臺灣，在昆山、南京、成都、重慶、波蘭、巴西、越南和印度等地設(shè)立了生產(chǎn)和維修中心。2012年，仁寶電腦位列500企業(yè)第468名，當(dāng)年營收為235.91億美元，利潤為3.749億美元。

2013年、2014年仁寶電腦缺席500強(qiáng)榜單，直到2016年該企業(yè)重回世界500強(qiáng)榜單并持續(xù)至2022年。

瑋創(chuàng)集團(tuán)成立于2001年的緯創(chuàng)集團(tuán)是中國臺灣一家ODM（原始設(shè)計制造）廠商，主要提供筆記型計算機(jī)、桌上型計算機(jī)等信息及通訊科技產(chǎn)品相關(guān)設(shè)計、制造及服務(wù)，旗下有四家下屬公司分別是提供無線通訊領(lǐng)域的設(shè)計與生產(chǎn)的啟碁科技股份有限公司；主打生產(chǎn)制造液晶顯示器的緯晶光電股份有限公司；電腦組模、組件生產(chǎn)的建碁股份有限公司和軟件設(shè)計研發(fā)企業(yè)緯創(chuàng)軟件。

2012年，緯創(chuàng)集團(tuán)以22408萬美元的營收位列世界500強(qiáng)排行榜第493名，上一年該集團(tuán)排名在第500名。此后2013－2017年，緯創(chuàng)集團(tuán)再未出現(xiàn)在榜單內(nèi)，直到2018年，緯創(chuàng)集團(tuán)以274.8億美元營收重新回到500強(qiáng)名單中，并位列432名。2019－2022年，4年時間，緯創(chuàng)集團(tuán)在500強(qiáng)榜單中分別為424名、452名、421名和462名。

與2013年榜單對比，榜單中2家中國企業(yè)暫時退出榜單。除一家中國臺灣企業(yè)國泰人壽保險股份有限公司落榜外，較為引人關(guān)注的是老牌零售業(yè)巨頭百聯(lián)集團(tuán)在2013年首次上榜后，便在2014年榜單中落榜。

2013年，中國零售業(yè)在消費刺激性政策補(bǔ)貼的期待中開局，傳統(tǒng)的實體銷售在多年的高增長背景下第一次直面電商沖擊。這是一場線上賣場與線下賣場的較量，根據(jù)當(dāng)年“雙十一”披露的數(shù)字，這一年網(wǎng)上購物節(jié)成交額高達(dá)350.19億元，較上年紀(jì)錄提高83%。

盡管如此，掛牌成立于2003年4月的百聯(lián)集團(tuán)仍然憑借多年傳統(tǒng)零售優(yōu)勢在2013年以營收252.02億美元第一次躋身世界500強(qiáng)企業(yè)第466位。但是，隨著網(wǎng)購的全面普及，這次晉級之后，百聯(lián)集團(tuán)再未出現(xiàn)在這一榜單中。

公開資料顯示，百聯(lián)集團(tuán)由原上海市第一百貨集團(tuán)、華聯(lián)集團(tuán)、友誼集團(tuán)、物資集團(tuán)合并重組的大型國有商貿(mào)流通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，主業(yè)集中在商業(yè)零售業(yè)，旗下?lián)碛杏颜x股份、第一醫(yī)藥、華聯(lián)超市、聯(lián)華超市等6家上市公司。

2014年是中國電商行業(yè)迎來快速發(fā)展的一年，并向縱深不斷前行。2014年9月19日，阿里巴巴在紐交所正式進(jìn)行全球最大IPO。面對龐大的線上消費市場，電商行業(yè)整合力度加大，2014年3月10日，京東與騰訊建立合作伙伴關(guān)系，同一年5月，京東在美納斯達(dá)克交易所掛牌上市，估值246億元。當(dāng)年11月12日零點，天貓“雙11”成交總額鎖定在571.12億元。伴隨著微信的全面普及，全新的“微店”購物購物方式悄然而生，一種叫做微商的新職業(yè)走入大眾眼中，網(wǎng)購正在改變并重塑著人們的消費習(xí)慣，傳統(tǒng)零售不得不在此背景下艱難轉(zhuǎn)型。

根據(jù)百聯(lián)集團(tuán)年報，2014年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入511.64億元；凈利潤10.46億元,同比增長1.02%。在當(dāng)年財報董事會經(jīng)營評述中，百聯(lián)集團(tuán)將2014年定義為公司的“轉(zhuǎn)型提升年”，并在該年制定了三年改革轉(zhuǎn)型方案。方案中，百聯(lián)集團(tuán)提出設(shè)立“商務(wù)電子化”和“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”兩條發(fā)展主線。2016年5月19日，“i百聯(lián)”電商平臺正式上線，有媒體評論此舉意味著這艘商業(yè)航母向全渠道商業(yè)零售商“破冰”。

2015年共有3家公司因為種種原因跌出了《財富》世界500強(qiáng)排行榜，其中包括在2014年排名第169位的中國南方工業(yè)集團(tuán)公司、排名第442位的中國鐵路物資股份有限公司，以及排在第491名的中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。

其中，中國鐵路物資股份有限公司（以下簡稱“鐵物股份”，后改名“中鐵物總控股股份有限公司”）是國務(wù)院國資委管理的大型央企，它是由中國鐵路物資總公司（前身鐵道部物資管理局）于2009年9月啟動整體改制上市工作，并于同年9月創(chuàng)立的股份公司。

鐵物股份是中國規(guī)模最大的鐵路生產(chǎn)性服務(wù)綜合提供商，也是國內(nèi)最大的鋼鐵供應(yīng)鏈集成服務(wù)商之一，在業(yè)內(nèi)有中國鐵路“總后勤部”之稱，業(yè)務(wù)范圍覆蓋了鋼鐵行業(yè)上游鐵礦石、煤炭資源和下游鋼鐵產(chǎn)品的貿(mào)易、運輸、倉儲、加工、配送、監(jiān)管、信息管理等，也是中國最大的鋼材貿(mào)易商之一。

在2015年落榜以前，鐵物股份如日中天，曾連續(xù)4年位列《財富》世界500強(qiáng)榜單，并早在2012年之前即拋出“A+H”上市計劃。

2009年“四萬億”計劃的全面實施，基礎(chǔ)設(shè)施投資轉(zhuǎn)向成為提振出口，鋼鐵、水泥、煤炭等重工業(yè)領(lǐng)域的代表步入繁榮期，作為中國大型鋼材供應(yīng)鏈服務(wù)商的鐵物股份成為受益者之一，并在其后憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢不斷擴(kuò)張，公司財富得到進(jìn)一步夯實。

但是時間到了四年后，隨著中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐步完成，鋼鐵、煤炭等出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，大量鋼貿(mào)商資金鏈斷裂，鐵物股份同樣因托盤貿(mào)易和墊資資金積累了大量風(fēng)險。在《第一財經(jīng)日報》的一篇名為《中國鐵物深陷鋼鐵貿(mào)易巨虧76億》的文章中，詳細(xì)講述了當(dāng)年這家鐵路服務(wù)商如何因鋼貿(mào)商資金鏈斷裂和重復(fù)質(zhì)押而深陷巨額虧損。

2013年，深陷虧損后，鐵物股份撤回了上市申請材料，并希望推動鋼鐵集成供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，建立大渠道、發(fā)展大客戶，并拓展鐵路業(yè)務(wù)領(lǐng)域。但是，這次IPO失敗也給2016年債務(wù)危機(jī)爆發(fā)埋下伏筆。募股未果的鐵物股份將目光轉(zhuǎn)向債市，為了給鋼貿(mào)托盤，債券越發(fā)越多，期限越來越短，2016年初，鐵物股份再次爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。當(dāng)月，中國誠通集團(tuán)對中國鐵物集團(tuán)實施托管。

隨后，2013年鐵物股份撤回了IPO申請。在回顧當(dāng)年這段危機(jī)時，曾任中國鐵路物資集團(tuán)有限公司董事、總經(jīng)理廖家生在接受《中國證劵報》采訪時表示：“當(dāng)初鋼貿(mào)風(fēng)險事件，以及后來發(fā)生的債務(wù)危機(jī)，最大的教訓(xùn)就是不能為了追求規(guī)模盲目進(jìn)行多元化擴(kuò)張。未來，不管是上市公司還是集團(tuán)公司，一定要緊緊圍繞主業(yè)來進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，要注重上下游的協(xié)同，不能盲目進(jìn)入自己不熟悉的領(lǐng)域。”

2014年8月4日，經(jīng)國務(wù)院國資委同意和國家工商總局核準(zhǔn)，中國鐵路物資總公司更名為中國鐵路物資（集團(tuán)）總公司。2017年10月24日，國務(wù)院國資委批準(zhǔn)中國鐵路物資（集團(tuán)）總公司公司制改制方案，定名為“中國鐵路物資集團(tuán)有限公司”，國資委代表國務(wù)院履行出資人職責(zé)。

幾經(jīng)波折，中國鐵物集團(tuán)在2019年提前償還了最后一筆私募債后，開始謀求二次上市。同時該集團(tuán)財務(wù)也取得巨大進(jìn)展，2020年12月，中國鐵物集團(tuán)以AAA評級，攜10億元公司債重返債券市場。一個月后，中國鐵路物資股份有限公司借殼“一汽夏利”在深交所掛牌上市。

廖家生在接受《中國證劵報》采訪時稱，中國鐵物集團(tuán)優(yōu)質(zhì)核心業(yè)務(wù)上市成功，是公司實現(xiàn)本質(zhì)脫困的重要標(biāo)志。債務(wù)風(fēng)險的不良影響基本消除，扭虧脫困任務(wù)基本完成，公司市場形象大幅提升，外部經(jīng)營和融資環(huán)境得到改善，公司將從風(fēng)險事件深淵中浴火重生，開啟良性循環(huán)的歷史新篇章。

該年上榜的中國企業(yè)共計110家，中國新上榜和重新上榜企業(yè)共13家，包括萬科、大連萬達(dá)、恒大等知名房地產(chǎn)公司，京東、美的集團(tuán)首次上榜。相較于2015年榜單，曾在2014、2015兩年退出《財富》世界500強(qiáng)名單的國泰人壽保險股份有限公司重新回到榜單中，并排名在第471位。

2016年有9家企業(yè)退出了當(dāng)年《財富》世界500強(qiáng)榜單。與去年在榜企業(yè)相比，鋼鐵企業(yè)退出榜單數(shù)量明顯增多，包括渤海鋼鐵集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)公司、武漢鋼鐵公司。

2014年，中國政府提出新常態(tài)，過去考量中國經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)GDP的重要性得以淡化。2015年，上海在發(fā)布政府工作報告時率先取消了國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長的具體目標(biāo)。告別“GDP論”標(biāo)志著中國改革從“高速度”正式邁向“高質(zhì)量”發(fā)展。

“由量轉(zhuǎn)質(zhì)”的改革也在2015年的鋼鐵行業(yè)拉開序幕。2015年中國鋼鐵行業(yè)正值內(nèi)外交困之際，市場低迷，企業(yè)虧損嚴(yán)重，根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年全國重點鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)銷售收入2.89萬億元，同比下降19.05%；虧損645.34億元，虧損面50.5%。

分析鋼鐵行業(yè)虧損主因，除受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩、供需失衡嚴(yán)重等因素影響外，鋼鐵產(chǎn)能分散也是至其虧損原因之一。據(jù)當(dāng)年工信部數(shù)據(jù)顯示，在中國100萬噸以上的鋼鐵業(yè)聯(lián)合企業(yè)有305家，平均一個省10家。

面對中國鋼鐵企業(yè)“散小亂弱”等問題，2016年9月，國務(wù)院發(fā)布了針對鋼鐵行業(yè)兼并重組的46號文件－《關(guān)于推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導(dǎo)意見》，提出到2025年，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)60%-70%的產(chǎn)量將集中在10家左右的大集團(tuán)內(nèi)，其中包括8000萬噸級的鋼鐵集團(tuán)3-4家、4000萬噸級的鋼鐵集團(tuán)6-8家和一些專業(yè)化的鋼鐵集團(tuán)。

在這一背景下，以“寶武合并為代表”的鋼企重組時代拉開帷幕。

2016年9月22日，寶鋼發(fā)布公告稱，寶山鋼鐵股份有限公司換股吸收合并武鋼集團(tuán)。合并完成后，寶鋼集團(tuán)有限公司正式更名中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司。作為兩家公司重組后的母公司，武漢鋼鐵集團(tuán)公司整體無償劃入該集團(tuán)，并成為全資子公司。

在退出名單中，晉能集團(tuán)為原山西煤炭運銷集團(tuán)有限公司，是一家在原山西省煤炭運銷總公司的基礎(chǔ)上重組改制，組建的以煤炭生產(chǎn)、運銷為主業(yè)，輔之于煤炭加工轉(zhuǎn)化、煤化工、發(fā)電等為一體的大型煤炭產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

2012年，原山西煤碳運銷集團(tuán)以245.3億美元的營收第一次躋身世界500強(qiáng)榜單447名，此后，該公司排名不斷攀升，此后的2013年－2015年，該公司排名分別為390名、309名和382名。2015年后，該公司再未上榜。

2017年是中國互聯(lián)網(wǎng)大公司走入全球視野的一年，在這一年《財富》世界500強(qiáng)榜單上，阿里巴巴、騰訊首次上榜，加上去年首次上榜的京東集團(tuán)，在全球6家互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)大公司中，中國和美國各占一半。

退出榜單的5家企業(yè)中，一家香港企業(yè)萬洲國際有限公司，2016年上榜排名第495名，直到2021年該企業(yè)再次重回榜單。一家中國臺灣企業(yè)臺灣中油股份有限公司。其他三家均為中國內(nèi)地企業(yè)，在退出的行業(yè)類型上與上一年區(qū)別不大，主要為鋼鐵和礦產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)。

值得一提的是，先后承擔(dān)了寶鋼、鞍鋼、武鋼、攀鋼等國家主要鋼鐵工業(yè)基地的建設(shè)任務(wù)的中國冶金科工集團(tuán)有限公司在2015年12月8日，報國務(wù)院批準(zhǔn)，整體并入中國五礦集團(tuán)公司，成為其全資子企業(yè)，不再作為國資委直接監(jiān)管企業(yè)。

另外一家寶鋼集團(tuán)，在2016年與武鋼合并，并正式更名中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司，位列2017年《財富》世界500強(qiáng)第204名。

2017-2018年9家企業(yè)下榜。

2013年，海航董事長陳峰在該年博鰲亞洲論壇的會議間歇接受媒體采訪時曾立下了宏愿：2020年，海航將進(jìn)入世界500強(qiáng)前100名左右，營收在8000億元到10000億元，2030年海航進(jìn)入世界500強(qiáng)前50名，營收在15000億元。

僅僅用了三年，陳峰的愿景就實現(xiàn)了“四分之一”，2015年海航集團(tuán)首次進(jìn)入《財富》世界500強(qiáng)榜單，排名467，2016年、2017年兩年，海航集團(tuán)的排名迅速上升至353名、170名，按照這個上升速度，2018年似乎將會順利進(jìn)入前100名。

但海航集團(tuán)缺席了2018年的《財富》500強(qiáng)榜單。

相較2017年，2018年榜單出現(xiàn)了較為明顯的變化，兩家央企神華集團(tuán)和中國國電集團(tuán)合并成為國能投，四家明星企業(yè)的退出：安邦保險集團(tuán)、海航集團(tuán)、大連萬達(dá)集團(tuán)、中國華信能源有限公司（簡稱華信能源）。

四家企業(yè)中，安邦保險集團(tuán)2017年首次進(jìn)入《財富》世界500強(qiáng)名單，大連萬達(dá)2016-2017年兩年在榜，海航集團(tuán)2015-2017年三年在榜，華信能源2014-2017年四年在榜。

如果僅以2017年營收為指標(biāo)，四家企業(yè)并沒有出現(xiàn)大幅度變動，四家企業(yè)的退出另有原因。

2017年6月，萬達(dá)被排查授信風(fēng)險，隨后遭遇“股債雙殺”；海航則從下半年開始尋求大范圍的資產(chǎn)處置；安邦保險集團(tuán)董事長兼總經(jīng)理吳小暉則在該年6月被帶走接受調(diào)查；華信能源則在2018年年初相繼陷入一系列事件之中。

該年海航官方說明中稱：目前，公司專注于戰(zhàn)略性地持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，深化企業(yè)轉(zhuǎn)型，提高集團(tuán)整體財務(wù)和運營績效，因此海航集團(tuán)選擇了不參加今年《財富》世界500強(qiáng)的評選。

四家公司幾乎同時在2016-2017年站到了業(yè)績的高點，也幾乎是同一時刻迎來了公司的轉(zhuǎn)折。

盡管四家公司未上榜的原由各有不同，但一個共同的背景與2017年這一個年份相關(guān)。

在2016年“三去一降一補(bǔ)”提出后，2017年降杠桿圍繞金融領(lǐng)域進(jìn)一步推進(jìn)，一方面是金融降杠桿加速，另一方面是金融嚴(yán)監(jiān)管展開，一年之類出臺了20多份重要監(jiān)管文件，監(jiān)管涉及整個金融體系的方方面面，針對資金嵌套、空轉(zhuǎn)和高杠桿等諸多問題。

政策思路和市場邏輯的轉(zhuǎn)變，讓一批企業(yè)因此陷入了難關(guān)，這些企業(yè)有一些共同之處，比如眼花繚亂的資本運作，大規(guī)模的并購以及快速增長的規(guī)模和負(fù)債。《財富》當(dāng)年在網(wǎng)站刊文表示，海航集團(tuán)和萬達(dá)集團(tuán)有相似之處，即過度運用杠桿擴(kuò)張和非理性對外投資導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)陷入困境。其它幾家企業(yè)由于不同程度違法違規(guī)經(jīng)營，被司法部門或監(jiān)管部門調(diào)查或處理，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難，從而難以進(jìn)入2018年世界500強(qiáng)排行榜。由此，對這幾家企業(yè)跌出榜單的原因應(yīng)該引起大家重視。

值得注意的是，2017年是執(zhí)行“房住不炒”的第一年，這一政策成為了至今房地產(chǎn)的基本政策思路，其對“大公司”們的影響也會逐漸顯現(xiàn)。

2019年《財富》世界500強(qiáng)稍稍止住了此前兩年大企業(yè)退出的步伐，僅有3家中國企業(yè)退出500強(qiáng)名單：天津物產(chǎn)集團(tuán)、來寶集團(tuán)、中國船舶工業(yè)集團(tuán)有限公司。

天津物產(chǎn)集團(tuán)在2019年出現(xiàn)流動性危機(jī)，其旗下的多家企業(yè)陷入債務(wù)違約，2021年4月，民營鋼鐵巨頭榮程集團(tuán)宣布與天津物產(chǎn)集團(tuán)貿(mào)易板塊完成戰(zhàn)略重組，建設(shè)天津融誠物產(chǎn)集團(tuán)。

天津物產(chǎn)曾經(jīng)是天津市最大的物資貿(mào)易企業(yè)，經(jīng)營領(lǐng)域涵蓋大宗商品(含進(jìn)出口)、現(xiàn)代物流等，其中大宗商品主要包括金屬、能源資源等五大類別，也是當(dāng)?shù)刂匾牡胤絿衅髽I(yè)。

天津物產(chǎn)擁有廣闊的業(yè)務(wù)版圖和巨大的資產(chǎn)規(guī)模，曾經(jīng)多次出現(xiàn)在《財富》世界500強(qiáng)名單之中，也是天津市首家進(jìn)入《財富》世界500強(qiáng)名單的企業(yè)。截至2018年年末，天物集團(tuán)總資產(chǎn)2757.44億元，總負(fù)債2208.95億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到80.11%。

天津物產(chǎn)的流動性危機(jī)和此前的渤海鋼鐵破產(chǎn)重組被認(rèn)為是地方國企債務(wù)壓力的一個集中案例。

作為地方經(jīng)濟(jì)的重要支柱，地方政府有動力推動地方國企做大規(guī)模，但也讓中堅國企承擔(dān)了諸多“負(fù)擔(dān)”和“任務(wù)”，銀行、金融市場也曾寄托于“國企信仰”愿意提供更多金融支持，動因之下，部分地區(qū)地方國企呈現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債的大幅度增長。

在金融去杠桿和國企降杠桿的雙重壓力下，部分地方國企承受的債務(wù)壓力持續(xù)增加，合并重組是普遍選擇的緩解債務(wù)壓力的方式。一個跡象是：地方政府對于合并、重組地方國企的熱情保持高漲。其結(jié)果是一批更大的國企誕生，它們將在此后幾年更多的進(jìn)入世界500強(qiáng)名單之中。

來寶集團(tuán)是總部坐落于中國香港的貿(mào)易公司，也曾經(jīng)是亞洲最大的貿(mào)易公司，2012年至2018年，其在500強(qiáng)的榜單上畫出了拋物線，從97名上升至頂點的76名后，逐年下滑，2018年下降至339名，次年滑出名單。

來寶集團(tuán)的衰落與其財務(wù)問題、債務(wù)危機(jī)均有關(guān)聯(lián)，也與大宗商品的周期性下行的背景有關(guān)。

這個原因在500強(qiáng)榜單的變動中并不罕見，在一些顯示出明確周期性的行業(yè)中，頭部企業(yè)幾乎難以逃脫低谷期的重重壓力，一些企業(yè)憑借敏銳的市場嗅覺和理性的商業(yè)判斷，在低谷期到來時主動縮減成本、提高效率或在恰當(dāng)時刻進(jìn)行抄底式并購，并在周期逆轉(zhuǎn)時賺的盆滿缽滿；也有的企業(yè)因為債務(wù)等壓力，左支右絀，艱難在低谷煎熬，并最終走向衰退。“大的消亡”，并不能僅僅責(zé)怪周期。

2020年的退榜名單較為平靜，其中中國船舶重工集團(tuán)在2019年10月14日與中國船舶工業(yè)集團(tuán)有限公司聯(lián)合重組成立了中國船舶集團(tuán)。臺塑石化在2019年榜單的排名為492名，小幅波動就會滑出榜單。

新興際華集團(tuán)在統(tǒng)計的2012年至2019年均入榜，2020年是首次退出世界500強(qiáng)榜單，其在2017、2018年排名位于300多名，在2019年下滑至475名，2020年退出榜單。

新興際華集團(tuán)有限公司由解放軍總后勤部原生產(chǎn)部（正軍）及所轄軍需企事業(yè)單位整編重組脫鉤而來，2000年10月，以總后軍需部工廠局部室為機(jī)關(guān)，以新興鑄管（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（新興鑄管股份有限公司）為核心企業(yè)組建新集團(tuán)成為了新興際華的前身。

2018年至2020年，新興際華的營業(yè)收入呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢，其中一個原因在于其商貿(mào)物流板塊營收的減弱。新興際華黨委書記、董事長、總經(jīng)理賈世瑞在接受《國資報告》專訪時提及一個原因：虧損企業(yè)退出機(jī)制沒有建立。隨著虧損面和虧損額度不斷加大，很多企業(yè)陷入困境。這些原因疊加在一起，積累到一定階段，困難就集中爆發(fā)了。

2021年5月，國務(wù)院國資委調(diào)整了新興際華的領(lǐng)導(dǎo)班子，明確了冶金鑄造、輕工服裝、機(jī)械裝備、應(yīng)急、醫(yī)藥五大主業(yè)。其中冶金鑄造板塊受益于管網(wǎng)改造，呈現(xiàn)較快的增長態(tài)勢，整個集團(tuán)也開始出現(xiàn)業(yè)績的修復(fù)。

能源，是2021年退榜的主題詞。

2021年榜單中，總計有10家企業(yè)退出了500強(qiáng)名單，其中除華夏保險外，其余9家均為能源相關(guān)企業(yè)，以煤炭為主業(yè)的企業(yè)達(dá)到7家。

2020年的永煤違約讓市場印象深刻，盡管其違約并不完全來源于煤炭板塊的拖累，但在2020年多個地方的煤炭集團(tuán)閃現(xiàn)了債務(wù)上的壓力。

冀中能源是河北國資委所屬的地方能源集團(tuán)，2012年至2020年期間，冀中能源均上榜了《財富》世界500強(qiáng)名單。

在2020年年中，市場上不斷出現(xiàn)有關(guān)冀中能源債務(wù)壓力的信息，2017—2019年，冀中能源集團(tuán)短期有息債務(wù)分別為 760.43億元、801.36億元、886.68億元，在有息負(fù)債中占比分別為54.12%、55.44%、58.45%。

這種債務(wù)壓力對于煤炭企業(yè)來說是普遍存在的，動力煤價格在2015年探至低點，短暫回彈后又持續(xù)數(shù)年在低位盤旋，2020年價格又下探至2016年來的低點。

此外疊加去產(chǎn)能、環(huán)保等諸多壓力，煤炭企業(yè)債務(wù)上已經(jīng)持續(xù)承壓。

在同一年，一些地方政府開始大規(guī)模合并能源企業(yè)，以求“做大做強(qiáng)”。

7月13日，山東省政府召開省屬企業(yè)改革工作推進(jìn)會宣布，山東能源集團(tuán)與兗礦集團(tuán)實施聯(lián)合重組。重組具體方案目前尚未公布。上述會議發(fā)布的新聞稿透露，兗礦集團(tuán)將并入山東能源集團(tuán)，組成新的山東能源集團(tuán)。

新的山東能源集團(tuán)營業(yè)收入將超過6000億元，成為山東省營收最高的企業(yè)，同時還將成為僅次于國家能源集團(tuán)的中國第二大煤企，煤炭產(chǎn)量約2.91億噸。“第二大煤企”的頭銜很快就遇到了挑戰(zhàn)。

2020年12月，同煤集團(tuán)、晉能集團(tuán)、晉煤集團(tuán)三家煤炭企業(yè)聯(lián)合重組，聯(lián)合中國(太原)煤炭交易中心共同組建成立晉能控股集團(tuán)有限公司，重組后資產(chǎn)總額達(dá)到1.1萬億元，煤炭產(chǎn)能近4億噸。

在行業(yè)周期下行階段，通過擴(kuò)大規(guī)模來提升資產(chǎn)規(guī)模、降低負(fù)債壓力，無疑是一種策略，但對地方政府而言，這種合并也是做大做強(qiáng)國企的路徑。

我們可以預(yù)見，在接下來的數(shù)年時間中，這種地方國企間的聯(lián)合重組將會更加頻繁，且將不僅僅局限于能源行業(yè)。

在熬過了2020年后，2021年煤炭行情迎來了一次巨大的反轉(zhuǎn)，這也大幅度改善了煤炭企業(yè)的業(yè)績表，緩解了負(fù)債壓力。

隨著煤炭的增產(chǎn)和供需的進(jìn)一步改善，此前陷入壓力的企業(yè)開始逐步脫困。

2021年 9月7日冀中能源在投資者互動平臺表示，冀中能源集團(tuán)的債務(wù)風(fēng)險正在逐步化解，公司在財務(wù)公司的存款超限問題也正在逐步解決。

2022年退榜企業(yè)的關(guān)鍵詞不出意料的是：房地產(chǎn)。

總計有三家房地產(chǎn)公司退出了該年的500強(qiáng)榜單：中國恒大、融創(chuàng)以及華潤置地。此外，陽光龍凈集團(tuán)有限公司有超過6成的營收也來自于房地產(chǎn)板塊。

中國恒大在2016年-2021年間連續(xù)6年在榜，最高排名152名；融創(chuàng)中國、華潤置地則在2021年首次登上500強(qiáng)名單。

在2022年《財富》公布的中國企業(yè)500強(qiáng)中，相較2021年，有52家退出了該年榜單，其中房地產(chǎn)企業(yè)18家。

2016年年底“房住不炒”基調(diào)的提出，房地產(chǎn)市場逐步迎來了一波又一波的監(jiān)管，特別是2020年劃出的三道紅線。2021年，恒大萬億債務(wù)的披露讓市場為之一震，此后融創(chuàng)、世茂等多家房地產(chǎn)公司在公開債券市場中出現(xiàn)違約情形。

融資段的壓力疊加2022年商品房銷售的大幅度下滑，房企們仿佛成為了一面一推就倒的墻，人們開始猜測下一家爆雷的會是誰？沒有爆雷的又做對了什么？

房地產(chǎn)是周期之母，在黃金時期，這個行業(yè)中曾經(jīng)孕育出一批巨頭企業(yè)，他們擁有漫長和龐雜的產(chǎn)業(yè)上下游，鋼鐵、水泥、家電、玻璃等多個行業(yè)的周期都“共此冷暖”，如今《財富》世界500強(qiáng)榜單上僅剩下了5家房地產(chǎn)企業(yè)，中國下一個“巨頭培育器”將會是哪一個行業(yè)？

在房地產(chǎn)企業(yè)普遍承壓時，政策也開始逐漸微調(diào)針對房地產(chǎn)市場的監(jiān)管，“因城施策”下，一些房地產(chǎn)企業(yè)或許也將走出目前的困境。

在房地產(chǎn)外，有兩家民企巨頭也退出了此次的榜單，一家曾是“江蘇第一民企”蘇寧易購，一家則是“廣東第一民企”雪松控股集團(tuán)。前者在數(shù)次轉(zhuǎn)型后，在2021年陷入流動性危機(jī)，后者則在突飛猛進(jìn)的規(guī)模擴(kuò)張后，因理財產(chǎn)品兌付問題，揭開了債務(wù)的一角。

對營收和規(guī)模的追求本身并沒有問題，問題在于支撐規(guī)模的是什么：是主營業(yè)務(wù)健康持續(xù)的增長？還是眼花繚亂的財技以及由此而來的高杠桿？

退出的企業(yè)并不意味著徹底的失敗，在500強(qiáng)的歷史中，有不少企業(yè)曾一度退出又重新上榜的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)周期的更迭、戰(zhàn)略或執(zhí)行的短期失誤都會帶來這樣的情況，這有賴于企業(yè)家的決心、毅力和智慧。

或許，只有這樣能夠在更長的時間尺度上，穿越周期的企業(yè)，才是真正的強(qiáng)。