經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳姍 4月14日，中金所發(fā)布30年期國債期貨合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，以及《關(guān)于30年期國債期貨合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《通知》）。首批三個(gè)30年期國債期貨合約將于4月21日上市交易。

目前，中金所已經(jīng)上市5年、10年以及2年期國債期貨，30年期國債期貨上市將進(jìn)一步完善國債期貨產(chǎn)品線。有業(yè)內(nèi)人士表示，從境外實(shí)踐看，30年期國債期貨能夠有效對沖超長期利率風(fēng)險(xiǎn)，大大提升保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行等配置型機(jī)構(gòu)投資者的超長期利率風(fēng)險(xiǎn)管理效率。

30年期國債期貨“登場”

公開資料顯示，國債期貨作為利率期貨的一個(gè)主要品種，是指買賣雙方通過有組織的交易場所，約定在未來特定時(shí)間，按預(yù)先確定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國債交易方式。國債期貨具有可以主動(dòng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、交易成本低、流動(dòng)性高和信用風(fēng)險(xiǎn)低等特點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，30年期國債現(xiàn)貨市場發(fā)展日益成熟，可為期貨產(chǎn)品提供扎實(shí)市場基礎(chǔ)。據(jù)悉，在10年以上期限的國債中，30年期是最主要的發(fā)行品種。近年來，財(cái)政部實(shí)施多項(xiàng)舉措推動(dòng)30年期國債市場發(fā)展，包括提升30年期國債發(fā)行頻次、發(fā)布30年期國債到期收益率等。2022年，30年期記賬式附息國債的發(fā)行期數(shù)達(dá)到12期，與1、2、3、5、7等關(guān)鍵期限國債相同。30年期國債存量充足，2022年末30年期國債期貨可交割國債存量為1.65萬億元，高于2年期和5年期國債期貨同期可交割國債存量。同時(shí)30年期國債二級市場流動(dòng)性日益改善，交易量顯著提升，2022年日均成交金額為245億元，較2021年增長76%，是2020年日均成交金額的2.4倍。

根據(jù)中金所《通知》，30年期國債期貨合約自4月21日起上市交易，首批上市合約為6月、9月及12月合約，掛盤基準(zhǔn)價(jià)、可交割國債及其轉(zhuǎn)換因子由中金所在合約上市交易前公布。

《通知》明確，30年期國債期貨各合約的交易保證金為合約價(jià)值的3.5%，對2年期國債期貨、5年期國債期貨、10年期國債期貨和30年期國債期貨的跨品種雙向持倉，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金；上市首日各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±7%；30年期國債期貨合約的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫定為每手3元，平今倉交易免收手續(xù)費(fèi)，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手5元，交割手續(xù)費(fèi)至2023年12月31日止減半收取；30年期國債期貨各合約限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為50手，市價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為30手。

中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，目前30年期國債期貨上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒。下一步，中金所將在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，扎實(shí)做好30年期國債期貨合約上市工作，確保產(chǎn)品平穩(wěn)推出、穩(wěn)步運(yùn)行。

國債期貨產(chǎn)品線更趨完善

據(jù)了解，在30年期國債期貨上市之前，中金所于2013年9月6日上市5年期國債期貨，2015年3月20日上市10年期國債期貨，2018年8月17日上市2年期國債期貨，基本形成了覆蓋短中長端的國債期貨產(chǎn)品體系。

目前，中金所國債期貨市場規(guī)模有多大？記者從中金所獲悉，2022年，國債期貨日均成交16.04萬手，日均持倉35.52萬手，日均成交金額1918億元，期現(xiàn)成交比為0.84。相較于2013年上市初期，日均成交量和日均持倉量年均復(fù)合增長率分別為49%、66%。同時(shí)，上市以來國債期現(xiàn)貨價(jià)格未發(fā)生大幅偏離的情況，2年期、5年期、10年期國債期貨主力合約期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)均達(dá)到99%。

國債期貨市場是以機(jī)構(gòu)投資者為主的專業(yè)化市場，初期參與的機(jī)構(gòu)類型包括證券公司、公募基金、私募基金、一般法人、期貨公司等。2020年以來，中長期資金參與國債期貨步伐加快。五大國有商業(yè)銀行、首批7家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)參與國債期貨；基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金/職業(yè)年金基金相繼開展國債期貨交易。2022年，第二批3家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)入市;渣打銀行（中國）獲準(zhǔn)參與國債期貨交易，并于2023年1月4日正式入市，成為繼五大行之后參與國債期貨市場的試點(diǎn)外資銀行。2022年，機(jī)構(gòu)投資者在國債期貨市場的日均持倉占比超過九成。

對于30年期國債期貨推出的意義，中糧期貨機(jī)構(gòu)服務(wù)部研究總監(jiān)黃少藝認(rèn)為，30年期國債期貨的上市也能夠?yàn)楦嗖煌愋偷臋C(jī)構(gòu)投資者提供豐富的曲線交易機(jī)會、跨品種套利策略，從而吸引更多投資者參與到國債期貨交易中來，進(jìn)一步提高市場的深度、廣度，促進(jìn)國債期貨市場的功能發(fā)揮，為期現(xiàn)券市場帶來正向的傳導(dǎo)效應(yīng)。同時(shí)，30年期國債期貨的上市能夠?yàn)槌L期限地方政府債的投資者、承銷機(jī)構(gòu)提供便捷、有效的對沖工具，從而穩(wěn)定價(jià)格波動(dòng)，助力地方債發(fā)行，助推區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。