經(jīng)濟觀察報 記者 老盈盈 4月份以來，從百年人壽保險股份有限公司（下稱“百年人壽”），到一家未具名的壽險公司，再到京東安聯(lián)財產(chǎn)保險有限公司（下稱“京東安聯(lián)財險”），保險企業(yè)股權轉(zhuǎn)讓的消息密集釋放。

據(jù)經(jīng)濟觀察報不完全統(tǒng)計，2024年以來，保險行業(yè)已披露了10起險企股權轉(zhuǎn)讓相關事項，其中涉及中小型保險企業(yè)（下稱“中小險企”）的就有6起；去年同期，險企股權轉(zhuǎn)讓相關事項有6起，涉及中小險企的有4起。2021年至2023年，中國保險行業(yè)協(xié)會共公示了70余起險企股權變更計劃。

從年內(nèi)的股權轉(zhuǎn)讓結果來看，部分中小險企的股權受到地方國資或知名企業(yè)的青睞；部分中小險企的股權變更計劃多次掛牌，依然“無人問津”。

經(jīng)濟觀察報采訪獲悉，在上述中小險企的股權交易中，股東轉(zhuǎn)讓股權多是出于自身投資的盈利訴求或者公司戰(zhàn)略和經(jīng)營方向發(fā)生調(diào)整；受讓方在購買股權時，會考慮是否能掌握控制權、轉(zhuǎn)讓價格能否接受等方面的因素。

股權轉(zhuǎn)讓頻現(xiàn)

4月18日，京東安聯(lián)財險發(fā)布的《關于變更股東有關情況的信息披露公告》稱，4月15日，安聯(lián)保險集團與安聯(lián)（中國）保險控股有限公司（下稱“安聯(lián)中國控股”）簽訂了《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定安聯(lián)保險集團將其持有的京東安聯(lián)財險53.33%股權轉(zhuǎn)讓給安聯(lián)中國控股。此次股權轉(zhuǎn)讓完成后，安聯(lián)中國控股將成為京東安聯(lián)財險最大的股東。

4月12日，百年人壽發(fā)布《關于變更股東有關情況的信息披露公告》（下稱《公告》）。《公告》稱，百年人壽股東大連融達投資有限責任公司（下稱“融達投資”）將所持有的百年人壽8億股股份轉(zhuǎn)讓給大連市國有金融資本管理運營有限公司（下稱“大連金運”）。此次股權轉(zhuǎn)讓完成后，大連金運將持有百年人壽9.10億股股份，所持股權占公司總股本的11.51%，而融達投資不再持有百年人壽的股份。

4月12日，一家壽險公司的4名股東在北京產(chǎn)權交易所“匿名”轉(zhuǎn)讓持有的65%股權。從公開信息看，此次掛牌將采取集中方式進行招商，掛牌起止日期為2024年4月12日至2024年5月24日。

深圳保險學會研究員萬鵬告訴經(jīng)濟觀察報，保險行業(yè)的業(yè)績和成長性受到宏觀經(jīng)濟的影響。保險企業(yè)是否像以前那樣具有投資價值，企業(yè)的股東都會“算賬”。有的股東不太考慮保險企業(yè)的發(fā)展，更多只是把保險企業(yè)當成一個投資項目，這樣就必然有盈利訴求。如果一直看不到業(yè)績回報，股東很容易失去耐心，要么希望更換保險企業(yè)的管理層，要么尋求退出的路徑。

一位保險行業(yè)人士稱，中小險企的股東轉(zhuǎn)讓股權，有部分原因是公司戰(zhàn)略和經(jīng)營方向發(fā)生調(diào)整。

萬鵬稱，中小險企沒有找準自身的“藍海”方向，在當下數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展的背景下，缺乏“生態(tài)思維”地埋頭苦干，必然無法讓潛在資方有興趣。

股權受讓方的考量

從股權受讓方的角度來看，一些地方國資會選擇入股當?shù)刂行‰U企。

上述百年人壽的《公告》顯示，大連金運由大連市財政局全資控股。以上事項均待國家金融監(jiān)督管理總局大連監(jiān)管局批準后生效。若上述增資受讓事項完成，大連金運將超過持股比例為11.39%的大連萬達集團股份有限公司（下稱“大連萬達”），成為百年人壽的第一大股東。

2023年2月，財信吉祥人壽保險股份有限公司擬向外部投資者芒果傳媒有限公司（下稱“芒果超媒”）增發(fā)約4億股。增資后，芒果超媒的持股比例為8.01%。芒果超媒的實際控制人是湖南省國有文化資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

除了地方國資以外，入局保險業(yè)的還有新能源車企。

2023年5月9日，在原銀保監(jiān)會批復后，比亞迪汽車工業(yè)有限公司正式受讓易安財產(chǎn)保險股份有限公司10億股股份，持股比例為100%。

普華永道中國金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾告訴經(jīng)濟觀察報，從過去幾年中小險企股權變更比較成功的案例可見，這些案例具有兩方面的特點：一方面是股權受讓方能掌握險企的控制權，甚至可以讓險企總部遷址到受讓方所在地，因此受讓方的出資意愿比較強；另一方面是險企的股權關系比較簡單，或者原控股股東已經(jīng)全部出清股權，新股東與原控股股東的磨合風險相對較小。

經(jīng)濟觀察報注意到，有部分中小險企的股權掛牌轉(zhuǎn)讓，均遭遇流拍。

2022年12月，北部灣財產(chǎn)保險股份有限公司（下稱“北部灣財險”）的股東武鋼集團有限公司（下稱“武鋼集團”）在上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌出讓其所持有的3000萬股股權（持股占比2%），底價為4766.21萬元。這次掛牌轉(zhuǎn)讓以流拍告終。

2023年6月，武鋼集團再度掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的北部灣財險3000萬股股權，交易底價為4289.59萬元。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，武鋼集團至今仍持有北部灣財險2%的股權。

2023年5月，重慶市公路工程（集團）股份有限公司持有的安誠財產(chǎn)保險股份有限公司1.71億股股權被拍賣，競價周期為1天，最終因無人出價而流拍。

2023年10月末，新光控股集團有限公司持有的百年人壽4億股股權被公開拍賣，最終因無人出價而流拍。

周瑾稱，股權掛牌轉(zhuǎn)讓流拍，大概率是因為一些中小險企的老股東沒有持續(xù)出資能力，或者股權被高比例質(zhì)押，甚至已經(jīng)進入破產(chǎn)程序。這種情況下的股權轉(zhuǎn)讓，就要復雜很多。因為股權受讓方不一定能掌握控制權，與老股東有需要磨合的地方。例如，入股價與轉(zhuǎn)讓價可能會有落差，導致股權貶值，這是很多老股東較難接受的。這些都會成為交易的制約因素。

中小險企的前路

近些年來，一些中小險企的發(fā)展“磕磕絆絆”。

2018年，京東安聯(lián)財險的前身安聯(lián)財產(chǎn)保險（中國）有限公司引入了北京京東叁佰陸拾度電子商務有限公司（下稱“京東叁佰陸拾度”）、上海映雪投資管理中心（有限合伙）等4家股東，并更名為京東安聯(lián)財險。其中，京東叁佰陸拾度出資4.83億元，持股30%，成為第二大股東。

京東安聯(lián)財險由外資險企變成中外合資險企之后，其保險業(yè)務規(guī)模雖然穩(wěn)步擴張，保險業(yè)務收入從2018年的12.41億元上升至2022年的52.57億元，但是該公司的盈利表現(xiàn)卻波動較大。財務數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，京東安聯(lián)財險分別實現(xiàn)凈利潤3272.77萬元、452.77萬元、3855.84萬元、264.11萬元、-1703.89萬元。2023年，京東安聯(lián)財險的保費規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步上升，實現(xiàn)保險業(yè)務收入56.92億元；凈利潤為3008.29萬元，扭虧為盈。

又如百年人壽。自2009年6月成立以來，百年人壽的股權結構經(jīng)歷多次調(diào)整。自2014年開始，大連萬達通過股權受讓方式逐步增持百年人壽股權，成為第一大股東。大連萬達“入主”后，百年人壽扭虧為盈，并連續(xù)7年盈利，2015年至2021年分別實現(xiàn)凈利潤0.32億元、2.04億元、3.51億元、6.86億元、2.23億元、8.02億元和5.88億元。但在2022年，百年人壽的凈虧損達27.1億元，凈資產(chǎn)由2022年末的81.66億元降至2023年末的3.23億元。2023年一季度，百年人壽的凈虧損為10.5億元，凈資產(chǎn)為-4.2億元。

周瑾稱，新股東受讓股權后，中小險企的資本金在短期內(nèi)得到補充，“卡脖子”的問題得以解決。但是，中小險企未來要真正發(fā)展起來，還是要看其戰(zhàn)略方向和模式選擇，在渠道、產(chǎn)品、人才和風控等方面所具備的能力，以及在市場上是否具備競爭力。總體而言，這幾年中小險企的發(fā)展轉(zhuǎn)型仍然在探索階段，并沒有現(xiàn)成的模式可以復制。

在萬鵬看來，過去，中小險企一直在紅海中“搏殺”，現(xiàn)在要開辟新的藍海市場，需要有個適應的過程。中小險企找到發(fā)展定位后，需要經(jīng)過市場的檢驗，這也需要時間。