6月26日，國內(nèi)小分子CDMO（合同研發(fā)生產(chǎn)組織）龍頭凱萊英發(fā)布公告稱，公司董事會和監(jiān)事會審議通過了《關(guān)于部分募投項(xiàng)目投資金額變更、延期暨新增募集資金投資項(xiàng)目的議案》。

具體而言，凱萊英將“凱萊英藥業(yè)（江蘇）有限公司生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)一體化基地項(xiàng)目”（下稱“泰興項(xiàng)目”）的承諾使用募資投資額由10億元調(diào)減為6億元，并將該項(xiàng)目的預(yù)定可使用狀態(tài)日期由2024年9月30日延期至2026年6月30日。

同時，公司擬將前述項(xiàng)目調(diào)減的4億元投入三個項(xiàng)目，即“凱萊英生命科學(xué)技術(shù)（江蘇）有限公司藥物研發(fā)中心項(xiàng)目”“天津凱萊英生物科技有限公司高端制劑中試及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，以及“凱萊英生命科學(xué)技術(shù)（天津）有限公司連續(xù)反應(yīng)技術(shù)服務(wù)平臺建設(shè)項(xiàng)目一期工程項(xiàng)目”。三者擬投入募資金額分別為2億元、1億元、1億元。

公告稱，經(jīng)初步測算，調(diào)整后項(xiàng)目總投資收益率不低于14.31%，項(xiàng)目投資回收期少于7.32年(包括建設(shè)期)。

實(shí)際上，前述資金源自凱萊英2020年的定增，而本次變更的募資金額占當(dāng)時定增實(shí)際募資凈金額的17.58%。

另外，泰興項(xiàng)目并非當(dāng)時定增的初始項(xiàng)目，其實(shí)施過程也不算順利。在多番調(diào)整下，可以窺見小分子CDMO公司近幾年的發(fā)展。

一方面，新冠疫情期間，行業(yè)對小分子CDMO產(chǎn)能產(chǎn)生了緊急需求，也拉動了業(yè)績增長。另一方面，從長遠(yuǎn)來看，小分子CDMO公司有著向大分子、生物藥領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型趨勢。

具體而言，2020年定增時，現(xiàn)在泰興項(xiàng)目的募資金額實(shí)際來自“創(chuàng)新藥CDMO生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”（下稱“創(chuàng)新藥CDMO項(xiàng)目”），后者用于多功能制劑和生物藥兩大類產(chǎn)品的研發(fā)與制造服務(wù)。

但到2021年5月，公司宣布將創(chuàng)新藥CDMO項(xiàng)目變更為“藥物綜合性研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目一期工程”（下稱“綜合性研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目”），實(shí)施地點(diǎn)由吉林敦化變更至江蘇鎮(zhèn)江，原因即是為快速補(bǔ)充公司小分子CDMO業(yè)務(wù)急需的產(chǎn)能瓶頸。

隨后，同年11月，凱萊英宣布與一家美國大型制藥公司簽訂供貨合同，項(xiàng)目累計(jì)合同金額為4.8億美元。市場普遍猜測該美國公司為輝瑞，涉及產(chǎn)品即為輝瑞的新冠小分子口服藥Paxlovid。

由此，這筆“大單”也直接帶飛了凱萊英業(yè)績，其2022年?duì)I收、歸母凈利潤分別為102.55億元、33.02億元，分別同比高漲121.08%、208.77%，直到2023年有所回落。

但這期間，“綜合性研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目”沒有出上力。在2022年項(xiàng)目籌建中，凱萊英發(fā)現(xiàn)相關(guān)地塊地質(zhì)狀況無法滿足建設(shè)條件。到2022年10月，公司再將該項(xiàng)目變更為泰興項(xiàng)目，實(shí)施地點(diǎn)由江蘇鎮(zhèn)江變更至江蘇泰興。截至本次變更前，泰興項(xiàng)目已使用募資金額5153.57萬元，投資進(jìn)度僅約5%。

不過，新冠大訂單的不可持續(xù)性也不難預(yù)見。凱萊英在本次公告中提到，其大訂單在2023年內(nèi)已執(zhí)行完畢。且當(dāng)下，公司整體小分子產(chǎn)能可以支持近幾年的業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

換而言之，這也是本次凱萊英調(diào)減泰興項(xiàng)目投資的原因。同時，公司仍需要尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)。

而在全球創(chuàng)新藥中，生物技術(shù)發(fā)展尤為突出，如凱萊英的主要客戶均擁有大量生物藥已上市和在研產(chǎn)品。由此，早在新冠疫情之前，凱萊英、博騰股份等小分子CDMO公司就開始轉(zhuǎn)型，向化學(xué)/生物大分子、CGT（細(xì)胞基因治療）等領(lǐng)域布局。這部分在財報中被凱萊英稱為“新興服務(wù)業(yè)務(wù)”。

除了擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，凱萊英還計(jì)劃加快海外產(chǎn)能布局。2024年5月，凱萊英取得前輝瑞英國Sandwich Site的化學(xué)原料藥中試生產(chǎn)車間及研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，建立其在歐洲的首個生產(chǎn)基地。

從業(yè)績上看，2023年，凱萊英營收為78.25億元，剔除大訂單后收入54.05億元，同比增長24.37%；歸母凈利潤22.69億元，同比下降31.28%。

其中，公司小分子業(yè)務(wù)收入66.20億元，剔除大訂單后收入42.00億元，同比增長25.60%；新興服務(wù)業(yè)務(wù)收入11.99億元，同比增長20.42%。這兩部分營收占比分別約為85%、15%。公司國內(nèi)、外營收占比分別約為15%、85%。

二級市場上，6月27日，凱萊英開盤走低，A股收盤價報67.50元/股，下跌3.75%，當(dāng)下市值249億元。

轉(zhuǎn)載來源：界面新聞 作者：陳楊