經濟觀察報 記者 張曉暉  海南海藥股份有限公司（000566.SZ，以下簡稱“海南海藥”）因其財務上的一些情況，正受到深交所的關注。

四個月之前，這家公司剛剛完成實際控制人的變更。原實際控制人劉悉承把海南海藥，賣給了交易對手——新興際華醫(yī)藥控股有限公司（以下簡稱“新興際華”），實際控制人由劉悉承變更為國務院國資委。

近年來，劉悉承陸續(xù)把自己所控制的上市公司出手，比如他在2018年一波三折地賣掉了萬里股份（600847.SH），2020年出讓了海南海藥的控制權。

7月23日，深交所質疑海南海藥的問題集中在：存貸雙高，賬上擁有大量貨幣資金，但借款卻不斷增長；完成資金募集的項目一再發(fā)生變更；公司是否隱瞞披露旗下子公司以及與其發(fā)生關聯(lián)交易等等。

募資項目一再變更

最近五年時間里，海南海藥一共進行了兩次非公開發(fā)行募資。

第一次是在2015年2月，募集資金5億元，扣除發(fā)行費、律師費等相關費用后，募資凈額為4.75億元，其中1.65億元用于年產200噸頭孢克洛粗品生產線建設項目；2.6億元償還銀行貸款；5000萬元用于單克隆抗體中試中心建設項目。

很快，募資項目的實施主體就發(fā)生了變更。

2015年6月，海南海藥股東大會通過了《關于募投項目——年產200噸頭孢克洛粗品生產線建設項目部分變更實施主體的議案》，同意公司變更募投項目實施主體。

具體變更情況為：部分年產200噸頭孢克洛粗品生產線建設項目實施主體變更，變更后其中年產100噸頭孢克洛粗品生產線實施主體由重慶天地藥業(yè)有限責任公司（以下簡稱“天地藥業(yè)”）變更為天地藥業(yè)控股子公司鹽城開元醫(yī)藥化工有限公司（以下簡稱“開元醫(yī)藥”），實施方式為天地藥業(yè)以募集資金人民幣5,000萬元增資開元醫(yī)藥，由開元醫(yī)藥實施年產100噸頭孢克洛粗品的生產線建設項目；剩余100噸頭孢克洛粗品生產線建設仍由天地藥業(yè)實施。

然而，這200萬噸頭孢克洛粗品生產線的項目，海南海藥建了五年還沒有建好。

時間到了2020年4月30日，海南海藥稱，天地藥業(yè)年產100噸頭孢克洛粗品生產線建設項目所涉基建項目因所在的重慶市忠縣水坪工業(yè)園區(qū)整體規(guī)劃調整而延期竣工交付；受新冠肺炎疫情影響，設備安裝與調試等方面受到了制約，導致該項目建設進程整體延后。

兩個100萬噸的頭孢克洛粗品生產線，董事會決定延期至2020年8月31日。

經濟觀察網記者撥打天地藥業(yè)證券辦公室電話，詢問公司100萬噸頭孢克洛粗品生產線項目能否如期完工，對方回答說，“這兩個項目應該能夠完成吧，因為上次子公司他們來開會說的是能夠完成。”

第二次募資發(fā)生在2016年8月。

海南海藥一共募集資金30億元，扣除發(fā)行費用后為29.6億元，計劃用于海南海藥生物醫(yī)藥產業(yè)園項目（6.6億元）、湖南廉橋藥都中藥材倉儲物流交易中心項目（6億元）、遠程醫(yī)療服務平臺項目（17億元）。

到了2018年8月，湖南廉橋藥都中藥材倉儲物流交易中心項目結項，節(jié)余的募集資金用于補充公司流動資金；2018年12月，本次募資流向最大的17億元遠程醫(yī)療服務平臺項目，部分變更為天地藥業(yè)的醫(yī)藥產業(yè)園項目，計劃投資額為7億元。

天地藥業(yè)的醫(yī)藥產業(yè)園項目，目前看來項目進度只有4.47%，實際投資額為3100余萬元。2019年4月，海南海藥公告稱，擬終止募投項目——“遠程醫(yī)療服務平臺項目”，并將該項目的剩余未使用的募集資金106,647.74萬元用于償還公司債券“17海藥01”。

也就是說，第二次募資三分之一以上的資金，已經被海南海藥用于償還債務。

經濟觀察報記者撥打天地藥業(yè)的辦公室電話，詢問醫(yī)藥產業(yè)園項目的情況，對方回答稱，該醫(yī)藥產業(yè)園位于重慶忠縣烏楊鎮(zhèn)，具體建設到哪種程度，其也不清楚。

由于募資項目一再發(fā)生變更，深交所在關注函中要求海南海藥解釋變更的原因。

比如“湖南廉橋藥都中藥材倉儲物流交易中心項目”，原本計劃投入6個億，實際上只投了2.93億元，剩余的資金被永久補充為公司流動資金，但這個項目至今處于虧損狀態(tài)，海南海藥在回復公告中將原因歸結為：市場處于培育期，尚未形成規(guī)模。

又如“海南海藥生物醫(yī)藥產業(yè)園項目”，目前進度只有三成，海南海藥將其歸結于受到疫情影響。最引人關注的17億元募資項目“遠程醫(yī)療服務平臺項目”，海南海藥解釋取消該項目的原因為：國家產業(yè)政策改革未達預期、充分整合醫(yī)療資源需逐步完成和項目有投資風險。

最終形成的一個現(xiàn)實是：海南海藥2015年的募資很大一部分被用于償還銀行貸款，2016年的募資超過10億元被用于公司還債。

財務疑云

除了募資項目一再變更，海南海藥在財務上也出現(xiàn)了異常。

具體表現(xiàn)在，最近三年海南海藥的營收分別為18.25億、24.72億、24.45億，但扣除非經常性損益之后的凈利潤連續(xù)三年全虧損，分別是-2400萬、-66.7萬和-6.27億元。虧損不穩(wěn)定，并有突然增大的趨勢。

其他財務數(shù)據顯示：2016年以來，海南海藥年末短期借款余額持續(xù)增長，截至2019年末短期借款21.54億元，較2018年末增長8.48%。2019年末長期借款、應付票據分別為9.44億元、11.68億元，分別較2018年末增長513.02%、3,793.17%。海南海藥2019年末債務余額大幅增長但營業(yè)收入同比下降1.07%，同時，公司賬面留存大量貨幣資金。2019年末貨幣資金20.84億元，其中，15.21億元處于受限狀態(tài)，包括定期存款12.08億元、銀行承兌匯票保證金2.76億元。海南海藥披露截至2019年末尚未使用的募集資金總額9.19億元，存放于募集資金專戶。

深交所在關注函中提出——“請海南海藥說明說明公司在賬面留存大量貨幣資金、營業(yè)收入未明顯增長的情形下，維持較高的債務規(guī)模并承擔較高財務費用的具體原因。”

也就是說營收穩(wěn)定，現(xiàn)金充足，海南海藥的債務卻高企。

對此，海南海藥的解釋是，扣除募集資金后，公司可日常支配的貨幣資金并不充裕，公司采取了定期存款、購買低風險理財產品等方式，以提高募集資金使用效率。為保障公司全方位的營銷策略和多元化銷售渠道建設的實施以及對外投資、新產品研發(fā)持續(xù)投入、償還到期銀行貸款、17海藥01債券、中期票據等多方面的資金需求。綜合考慮公司面臨的金融環(huán)境、可選擇的融資渠道等因素，公司通過銀行貸款、應付票據、以及定期存單質押、存入票據保證金等短期融資方式進行資金籌措，以滿足公司正常生產經營的需要。

值得注意的，海南海藥的定期存款等，已經用作存單質押，繼而導致上述的15.21億元貨幣資金使用受限。

另外被質疑的還有一家海南海藥持股50%的公司——臺州市一銘醫(yī)藥化工有限公司（以下簡稱“臺州一銘”）。臺州一銘既為海南海藥第一大客戶，也是其第一大供應商，2019年海南海藥向其銷售金額為1.6億元、采購金額為2億元。

臺州一銘一度被合并入海南海藥財務報表，并列為其子公司。后來又移除，列入合營公司。交易所提出其是否為上市公司關聯(lián)方等一系列問題。

海南海藥解釋稱，2011年完成對臺州一銘收購后，因整合過程中發(fā)現(xiàn)根據臺州一銘公司章程，公司無法對其形成實質性控制，且臺州一銘公司核心技術均為其他股東（合計持股50%）掌握，于2012年度半年報，將其調出合并報表范圍，納入合營公司管理。

在產生交易的問題上，海南海藥的解釋是——臺州一銘擁有生產美羅培南粗品的獨有生產工藝技術及團隊。其產品質量、價格、供貨均較為穩(wěn)定，是公司主要產品的重要原料藥供應商。

在7月28日晚間回復深交所問詢函之后，海南海藥的股價出現(xiàn)了小幅上漲，截至7月31日收盤，其股價為9.35元，總市值約為120億元。