經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李沁 白酒板塊跌上熱搜、醫(yī)藥板塊“哭天搶地”，上證指數(shù)盤中跌破3400點(diǎn)，A股市場(chǎng)今天以大面積下跌結(jié)束了本周最后一個(gè)工作日。

截至8月20日收盤，上證指數(shù)報(bào)收3427.33點(diǎn)，下跌1.10%；深證成指報(bào)收14253.5點(diǎn)，下跌1.61%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收3192.9%，下跌2.61%。板塊方面，醫(yī)藥跌幅直逼7%，白酒板塊跌幅也超5%，中證酒指數(shù)盤中跌幅達(dá)3.80%，調(diào)整明顯。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，滬深兩市共有328只個(gè)股跌破每股凈資產(chǎn)。其中福星股份、泰禾集團(tuán)、民生銀行市凈率最低，分別為0.359倍、0.364倍、0.377倍。

市場(chǎng)情緒方面，北向資金全天大幅流出，凈流出108.16億，滬股通凈賣出62.36億，深股通凈賣出45.80億。北向資金連續(xù)兩日凈賣出超百億，為2015年7月以來(lái)首次。

個(gè)股方面，酒企貴州茅臺(tái)跌破1600點(diǎn)，截至20日收盤，貴州茅臺(tái)收?qǐng)?bào)1548元，下跌4.44%。酒鬼酒下跌9.99%，山西汾酒跌幅也超9%。瀘州老窖、金徽酒、五糧液跌幅超7%。醫(yī)藥股方面，恒瑞醫(yī)藥遭遇上市20年來(lái)的第二個(gè)跌停，報(bào)收48.46元，下跌9.99%。邁瑞醫(yī)療下跌17.05%，報(bào)收278.09元。此外，南微醫(yī)學(xué)的跌幅超18%，報(bào)收18.53%。

下跌誘因

從市場(chǎng)層面來(lái)看，大跌的原因既包括個(gè)別行業(yè)的負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)信息，又包括外圍市場(chǎng)影響。

泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，首先，權(quán)重股白酒因?yàn)樾袠I(yè)監(jiān)管事件再度受到?jīng)_擊，北上資金大幅流出引發(fā)情緒恐慌。昨日市場(chǎng)流出一份《關(guān)于召開白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)的通知》文件，市場(chǎng)監(jiān)管總局?jǐn)M于20日召開座談會(huì)，這也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于白酒行業(yè)進(jìn)一步監(jiān)管的擔(dān)憂，特別是外資恐慌情緒較濃，北上資金全天大幅流出。其次，在全球新冠病毒新增確診重新抬頭、阿富汗地緣政治危機(jī)以及美聯(lián)儲(chǔ)潛在的縮表預(yù)期下，全球股市波動(dòng)加大，盡管最終隔夜美股收復(fù)跌幅，但歐洲主要指數(shù)跌幅均在1%以上，也加劇了市場(chǎng)情緒的回落。此外，8月16日MLF利率沒有調(diào)整之后，20日的LPR利率也維持不變，也使得部分交易經(jīng)濟(jì)壓力下行加大、短期降息的投資者預(yù)期落空。

華夏基金表示，這主要源于投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面短期信心不足，以及白酒、醫(yī)藥等個(gè)別行業(yè)負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)信息導(dǎo)致。特別是在目前部分品種估值較高、交易相對(duì)擁擠的情況下，容易因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)而出現(xiàn)較大的波動(dòng)。從外圍市場(chǎng)來(lái)看，地緣政治和美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹預(yù)期也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所擾動(dòng)，最近高盛大幅下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，大宗商品價(jià)格有所走弱，對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是當(dāng)前影響全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要矛盾。

具體到白酒板塊，華南一位中型公募基金經(jīng)理認(rèn)為，從盤面消息來(lái)看，白酒板塊異動(dòng)主要受到國(guó)家市監(jiān)總局價(jià)競(jìng)局約談白酒企業(yè)的影響，上午召開的白酒價(jià)格座談會(huì)給市場(chǎng)情緒帶來(lái)較大的擾動(dòng)。此次價(jià)格座談會(huì)，更多是針對(duì)高端酒批價(jià)展開，對(duì)于出廠價(jià)影響不大。

他表示，從這個(gè)邏輯來(lái)看，對(duì)酒企基本面和利潤(rùn)的直接影響較小，更多帶來(lái)的是情緒面的影響。但從另外一個(gè)角度來(lái)看，經(jīng)銷商利潤(rùn)如若有所壓縮，可能會(huì)帶來(lái)打款意愿的回落，從而帶來(lái)間接影響。此外，經(jīng)了解，本次價(jià)格座談會(huì)約談對(duì)象，更多是區(qū)域性的經(jīng)銷商，層級(jí)并不算特別高。因此市場(chǎng)也猜測(cè)，本次座談會(huì)更多可能起到是督導(dǎo)提示的作用。

而華夏基金認(rèn)為醫(yī)藥板塊大幅回調(diào)的原因主要有兩點(diǎn)：其一，擔(dān)心醫(yī)藥作為民生行業(yè)，會(huì)有利潤(rùn)限制風(fēng)險(xiǎn)；其二，部分地方開始醫(yī)藥集采，擔(dān)心降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

華夏基金表示，政策對(duì)醫(yī)藥創(chuàng)新的支持態(tài)度是非常清晰的，政策主要是醫(yī)保基金騰籠換鳥，騰除的是不合理的藥品耗材灰色空間，想要換來(lái)的是創(chuàng)新品類和服務(wù)質(zhì)量。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)短期業(yè)績(jī)要求更高，也對(duì)機(jī)構(gòu)研究水平要求更高，但是在行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，大跌恰好是挖掘新一輪方向的時(shí)機(jī)，以景氣度為線索，重點(diǎn)關(guān)注CXO和醫(yī)療服務(wù)的投資機(jī)遇。

能否企穩(wěn)反彈？

華夏基金表示，考慮到內(nèi)外部環(huán)境變化，市場(chǎng)仍將處于弱勢(shì)震蕩趨勢(shì)，需要耐心等待風(fēng)險(xiǎn)的釋放。短期需要關(guān)注的市場(chǎng)影響因素包括：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化（縮表靴子落地）；財(cái)政政策發(fā)力后社融逐步企穩(wěn)；高成長(zhǎng)品種估值逐步得到消化，市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化；個(gè)別行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)得到緩和。

泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，向后看，盡管短期市場(chǎng)整體仍處于震蕩、整固期，但“宏觀有驚無(wú)險(xiǎn)、A股先抑后揚(yáng)”。首先，美國(guó)覆水難收，就算8月圍繞TAPER的政策收緊預(yù)期以及發(fā)債力度加大而帶著美債利率走高，但無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率保持低位是常態(tài)，不會(huì)對(duì)A股形成明顯沖擊。其次，國(guó)內(nèi)外疫情再度席卷，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)力轉(zhuǎn)弱。但內(nèi)外部壓力下，近期政治局會(huì)議基調(diào)也已邊際轉(zhuǎn)松。再者，資金面上，基金發(fā)行回暖、每月維持1500億-2000億規(guī)模的常態(tài)化發(fā)行，也為股市流動(dòng)性提供支撐。

具體到白酒板塊，上述基金經(jīng)理表示，還是要相對(duì)客觀中性來(lái)看待這個(gè)問題，一方面關(guān)注疫情的控制，另一方面可積極關(guān)注中秋國(guó)慶前，9月份經(jīng)銷商打款情況，以驗(yàn)證行業(yè)動(dòng)態(tài)。近3個(gè)月酒板塊都呈現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整，從歷史行情來(lái)看，鮮少出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月的酒板塊調(diào)整行情（除了股市異動(dòng)期間），因此，技術(shù)層面來(lái)看，在較大的跌幅之后，酒板塊后續(xù)可能呈現(xiàn)階段性反彈行情。但總體在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、疫情有所反復(fù)的背景下，全年來(lái)看，酒板塊大概率還是呈現(xiàn)震蕩格局，建議投資者降低收益預(yù)期，以更長(zhǎng)的視野，來(lái)把握酒板塊長(zhǎng)坡厚雪的投資機(jī)會(huì)。