經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 沈怡然 11月30日,在中信建投證券2022年度資本市場峰會上,中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤表示,在2022年,投資者需關(guān)注中國資本市場的五條主線:周期板塊或行情不在、中下游企業(yè)利潤改善、設(shè)備投資增加、房地產(chǎn)估值修復、大消費有望回升。
黃文濤表示,預測2022年全球整體經(jīng)濟增速、美歐增速,都將相對2021年出現(xiàn)明顯下降,全球近期又出現(xiàn)了南非變異病毒Omicron,該病毒能否從變異株變成大流行,還需2-3周觀察。在一系列宏觀經(jīng)濟背景下,投資的關(guān)鍵在于尋求確定性的機遇。
黃文濤表示,中信建投認為,2022年的五大主線中,第一是PPI筑頂回落,中下游利潤有望改善,未來周期行業(yè)很難有行業(yè)層面大的行情,建議關(guān)注專用設(shè)備、汽車、家電等方面的成本回落、利潤改善。
黃文濤表示,數(shù)據(jù)上看,2021年10月PPI同比上漲13.5%,10月20日之后,大宗商品價格邊際走弱。CRB工業(yè)指數(shù)震蕩,上行動力不足,11月PPI再創(chuàng)新高的概率也比較低。預測2022年,PPI同比增速都將處于下行通道。
中信建投預測2022年制造業(yè)利潤變化將分為兩個階段,第一階段,上半年P(guān)PI同比下行,環(huán)比為正,利潤增速同比出現(xiàn)變化;第二階段,下半年P(guān)PI同比增速回落,環(huán)比為負,中下游行業(yè)利潤及現(xiàn)金流出現(xiàn)實質(zhì)改善,基本面出現(xiàn)顯著變化。
未來周期行業(yè)很難有行業(yè)層面大的行情,但隨著碳中和推進,落后產(chǎn)能出清,行業(yè)格局改善。在PPI下行的背景下,基本面層面逐步向中下游行業(yè)傾斜,所以機械及消費行業(yè)下半年迎來基本面改善。
主線二,資本市場或?qū)⒊霈F(xiàn)新一輪“設(shè)備投資周期”。同時,高端制造、半導體、儲能等板塊受益于產(chǎn)業(yè)政策支持、國產(chǎn)替代和經(jīng)濟正常化,2022年需求有所修復。
黃文濤表示,中國在2020年下半年開啟新一輪朱格拉周期,在制造強國、碳達峰碳中和的戰(zhàn)略背景下,對設(shè)備制造業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度比較強,2022年將是本輪設(shè)備投資的高峰期,新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)是主要受益領(lǐng)域。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù),在2020年戰(zhàn)略性新興企業(yè)中,有37.8%的企業(yè)營收同比改善,僅有12.1%的企業(yè)營收同比下滑;從細分行業(yè)景氣度來看,2020年四季度新興產(chǎn)業(yè)基本擺脫疫情影響,景氣值環(huán)比大幅改善。總體來看,本輪新周期投資上行區(qū)間和中國新能源等新興產(chǎn)業(yè)崛起在時間上或?qū)⒅睾稀?/p>
主線三,明年房地產(chǎn)相關(guān)標的有望估值修復,建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)的央企國企以及風險敞口較小的頭部民企。同時,明年新、老基建互相促進的局面將逐步打開,建議關(guān)注 5G、特高壓、充電樁、高鐵軌交等投資方向。
目前市場的恐慌情緒不斷傳染,房地產(chǎn)相關(guān)股債出現(xiàn)雙殺局面。當流動性風險得以緩解,房地產(chǎn)投資走向正常化。未來,過度信用收縮導致的錯殺、誤殺或在市場情緒平穩(wěn)之后糾偏。
政策上,財政發(fā)力與寬信用配合,明年新基建輔助老基建,兩者相互促進,新基建中5G、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等方向,長期來看將成為未來中國國生產(chǎn)生活的底層技術(shù)設(shè)計。
主線四,經(jīng)濟正常化后,大消費有望企穩(wěn)回升。
當前實體經(jīng)濟的情況也映射到股市上,A股大消費板塊表現(xiàn)低迷,成為2021年表現(xiàn)最差的板塊之一。數(shù)據(jù)來看,全年漲幅為負的行業(yè)共13個,其中消費行業(yè)占6席,跌幅10%以上行業(yè)共5個,消費板塊占3席。此前幾年被視作核心資產(chǎn)的食品飲料、醫(yī)藥、家電等均排名倒數(shù)。
2022年若疫情緩解,居民消費意愿和空間或打開。今年消費不佳創(chuàng)造了低基數(shù),明年社零反彈壓力不大。同時,股市層面相關(guān)行業(yè)調(diào)整較多,近期消費品也出現(xiàn)了漲價趨勢,消費行業(yè)本身仍是長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),從風格轉(zhuǎn)換上具備輪動的基礎(chǔ)。
主線五,雙碳、老齡化與自主可控將塑造長期賽道。
長期看,生育率下滑,人口老齡化;全球空前關(guān)注氣候變化議題,國內(nèi)制定了碳中和的遠期目標;疫情極大沖擊了全球供應鏈的穩(wěn)定性,這使得各國對于供應安全的重視程度上升到新高度,中國亦不例外,核心技術(shù)、能源糧食的自主可控將成為長期戰(zhàn)略。這些趨勢變化,將為資本市場帶來一些中長期的投資機會。
雙碳戰(zhàn)略下,綠色能源行業(yè)增長空間巨大;老齡化、少子化加速,未來消費總量和結(jié)構(gòu)均會出現(xiàn)重大變化,醫(yī)療保健等服務型消費將迎高增長;自主可控戰(zhàn)略下,稀土、新能源、芯片等行業(yè)將長期處于政策曲線的上升期。
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