經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 沈怡然 11月30日，在中信建投證券2022年度資本市場峰會上，中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤表示，在2022年，投資者需關(guān)注中國資本市場的五條主線：周期板塊或行情不在、中下游企業(yè)利潤改善、設(shè)備投資增加、房地產(chǎn)估值修復、大消費有望回升。

黃文濤表示，預測2022年全球整體經(jīng)濟增速、美歐增速，都將相對2021年出現(xiàn)明顯下降，全球近期又出現(xiàn)了南非變異病毒Omicron，該病毒能否從變異株變成大流行，還需2-3周觀察。在一系列宏觀經(jīng)濟背景下，投資的關(guān)鍵在于尋求確定性的機遇。

黃文濤表示，中信建投認為，2022年的五大主線中，第一是PPI筑頂回落，中下游利潤有望改善，未來周期行業(yè)很難有行業(yè)層面大的行情，建議關(guān)注專用設(shè)備、汽車、家電等方面的成本回落、利潤改善。

黃文濤表示，數(shù)據(jù)上看，2021年10月PPI同比上漲13.5%，10月20日之后，大宗商品價格邊際走弱。CRB工業(yè)指數(shù)震蕩，上行動力不足，11月PPI再創(chuàng)新高的概率也比較低。預測2022年，PPI同比增速都將處于下行通道。

中信建投預測2022年制造業(yè)利潤變化將分為兩個階段，第一階段，上半年P(guān)PI同比下行，環(huán)比為正，利潤增速同比出現(xiàn)變化；第二階段，下半年P(guān)PI同比增速回落，環(huán)比為負，中下游行業(yè)利潤及現(xiàn)金流出現(xiàn)實質(zhì)改善，基本面出現(xiàn)顯著變化。

未來周期行業(yè)很難有行業(yè)層面大的行情，但隨著碳中和推進，落后產(chǎn)能出清，行業(yè)格局改善。在PPI下行的背景下，基本面層面逐步向中下游行業(yè)傾斜，所以機械及消費行業(yè)下半年迎來基本面改善。

主線二，資本市場或?qū)⒊霈F(xiàn)新一輪“設(shè)備投資周期”。同時，高端制造、半導體、儲能等板塊受益于產(chǎn)業(yè)政策支持、國產(chǎn)替代和經(jīng)濟正常化，2022年需求有所修復。

黃文濤表示，中國在2020年下半年開啟新一輪朱格拉周期，在制造強國、碳達峰碳中和的戰(zhàn)略背景下，對設(shè)備制造業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度比較強，2022年將是本輪設(shè)備投資的高峰期，新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)是主要受益領(lǐng)域。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在2020年戰(zhàn)略性新興企業(yè)中，有37.8%的企業(yè)營收同比改善，僅有12.1%的企業(yè)營收同比下滑；從細分行業(yè)景氣度來看，2020年四季度新興產(chǎn)業(yè)基本擺脫疫情影響，景氣值環(huán)比大幅改善。總體來看，本輪新周期投資上行區(qū)間和中國新能源等新興產(chǎn)業(yè)崛起在時間上或?qū)⒅睾稀?/p>

主線三，明年房地產(chǎn)相關(guān)標的有望估值修復，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)的央企國企以及風險敞口較小的頭部民企。同時，明年新、老基建互相促進的局面將逐步打開，建議關(guān)注 5G、特高壓、充電樁、高鐵軌交等投資方向。

目前市場的恐慌情緒不斷傳染，房地產(chǎn)相關(guān)股債出現(xiàn)雙殺局面。當流動性風險得以緩解，房地產(chǎn)投資走向正常化。未來，過度信用收縮導致的錯殺、誤殺或在市場情緒平穩(wěn)之后糾偏。

政策上，財政發(fā)力與寬信用配合，明年新基建輔助老基建，兩者相互促進，新基建中5G、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等方向，長期來看將成為未來中國國生產(chǎn)生活的底層技術(shù)設(shè)計。

主線四，經(jīng)濟正常化后，大消費有望企穩(wěn)回升。

當前實體經(jīng)濟的情況也映射到股市上，A股大消費板塊表現(xiàn)低迷，成為2021年表現(xiàn)最差的板塊之一。數(shù)據(jù)來看，全年漲幅為負的行業(yè)共13個，其中消費行業(yè)占6席，跌幅10%以上行業(yè)共5個，消費板塊占3席。此前幾年被視作核心資產(chǎn)的食品飲料、醫(yī)藥、家電等均排名倒數(shù)。

2022年若疫情緩解，居民消費意愿和空間或打開。今年消費不佳創(chuàng)造了低基數(shù)，明年社零反彈壓力不大。同時，股市層面相關(guān)行業(yè)調(diào)整較多，近期消費品也出現(xiàn)了漲價趨勢，消費行業(yè)本身仍是長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從風格轉(zhuǎn)換上具備輪動的基礎(chǔ)。

主線五，雙碳、老齡化與自主可控將塑造長期賽道。

長期看，生育率下滑，人口老齡化；全球空前關(guān)注氣候變化議題，國內(nèi)制定了碳中和的遠期目標；疫情極大沖擊了全球供應鏈的穩(wěn)定性，這使得各國對于供應安全的重視程度上升到新高度，中國亦不例外，核心技術(shù)、能源糧食的自主可控將成為長期戰(zhàn)略。這些趨勢變化，將為資本市場帶來一些中長期的投資機會。

雙碳戰(zhàn)略下，綠色能源行業(yè)增長空間巨大；老齡化、少子化加速，未來消費總量和結(jié)構(gòu)均會出現(xiàn)重大變化，醫(yī)療保健等服務型消費將迎高增長；自主可控戰(zhàn)略下，稀土、新能源、芯片等行業(yè)將長期處于政策曲線的上升期。