陳永偉

4月30日，伯克希爾·哈撒韋公司2022年度的股東大會在美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市舉辦。在這個(gè)投資界的盛會上，沃倫·巴菲特（WarrenBuffett）和查理·芒格（CharlieMunger）兩位“股神”同臺亮相，與在場的聽眾們分享自己的投資經(jīng)驗(yàn)。其間，巴菲特聊到了最近頗受人們關(guān)注的微軟收購動視暴雪事件。根據(jù)他的透露，在1月中旬微軟宣布以687億美元全現(xiàn)金收購動視暴雪之后，他已將伯克希爾對動視暴雪的持股比例從約2%大幅提升到了9.5%。顯然，巴菲特對微軟的這筆收購本身非常看好，并將自己的增持視為一次“套利”。他說：“偶爾我會看到這樣的并購有套利交易機(jī)會，就會去做……如果交易成功，我們就能賺到錢！”不過，在看好交易本身的同時(shí)，他也對監(jiān)管部門的可能掣肘表示了憂慮。他表示，這場交易原本計(jì)劃在2023年中旬之前完成，但各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查決定無法預(yù)知，因而不能排除伯克希爾會在這場“套利”上賠錢。

巴菲特的憂慮并非沒有道理。按照慣例，像微軟收購動視暴雪這樣的巨額并購案在實(shí)施之前必須經(jīng)過聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FederalTradeCommission，簡稱FTC）及司法部（DepartmentofJus－tice，簡稱DOJ）等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核，如果審核不通過，這次并購就會被終止。事實(shí)上，在微軟宣布要對動視暴雪發(fā)起收購后不久，F(xiàn)TC就宣布會介入調(diào)查。與此同時(shí)，還有消息表明，DOJ正在對動視暴雪的CEO鮑比·科蒂克（BobbyKotick）以及動視暴雪董事長的繼子亞歷山大·馮·弗斯滕伯格（AlexandervonFurstenberg）進(jìn)行調(diào)查。他們被指控在微軟宣布對暴雪發(fā)起收購之前與微軟方面進(jìn)行了私下會晤，弗斯滕伯格還在會晤后偷偷購入了動視的股票期權(quán)，因而有進(jìn)行內(nèi)幕交易的嫌疑。顯然，如果FTC和DOJ的調(diào)查有一方被作實(shí)，那么這場世紀(jì)大收購就可能因而受阻。

微軟為什么會有這么大的興趣收購暴雪？為什么對當(dāng)時(shí)每股價(jià)值僅60多美元的暴雪，它竟然一出價(jià)就給到了每股95美元？對于微軟的反壟斷調(diào)查會涉及哪些方面？作為游戲業(yè)的反壟斷調(diào)查，會和其他行業(yè)有什么不同？這場世紀(jì)收購的前景又會如何？且讓我們一一道來。

錯過的二十四年：微軟和暴雪的跨世紀(jì)情緣

在微軟公布要對暴雪進(jìn)行收購時(shí)，很多人大感震驚。不過，對于那些熟知微軟游戲業(yè)務(wù)發(fā)展史的人來說，這次收購其實(shí)并沒有那么意外。因?yàn)樵诙嗄昵埃④浘驮?jīng)對暴雪表示出了興趣，只不過是由于各種陰差陽錯，才讓這場早就該發(fā)生的收購被拖延了這么多年。

早在上世紀(jì)90年代初，微軟就有了自己的游戲業(yè)務(wù)部門。起初，這個(gè)部門的人員配置非常少，在公司內(nèi)部完全是一個(gè)邊緣部門。它們需要開發(fā)的也僅僅是像掃雷、空當(dāng)接龍這些附帶于Windows系統(tǒng)內(nèi)部，供用戶打發(fā)時(shí)間的小游戲而已。

到90年代中期，電子游戲行業(yè)異軍突起，微軟也嗅到了一絲商機(jī)。1995年，微軟不僅推出了專為游戲開發(fā)提供輔助的多媒體編程接口DirectX，還收購了著名的游戲工作室ACES。然而，此時(shí)的微軟對于游戲行業(yè)的整體前景還是不太確定的，因而當(dāng)DirectX團(tuán)隊(duì)提出開發(fā)自己的專屬主機(jī)時(shí)，其提議立即就被公司高層駁回。

微軟對游戲態(tài)度的根本轉(zhuǎn)變出現(xiàn)在1997年。當(dāng)年，它代理發(fā)行了一家名為EnsembleStudios的工作室開發(fā)的游戲《帝國時(shí)代》。這個(gè)游戲一口氣賣出了300萬份。這讓微軟方面真正認(rèn)識到，原來游戲這種業(yè)務(wù)竟然是可以賺大錢的。于是，微軟才把認(rèn)真建設(shè)自己的游戲團(tuán)隊(duì)提上了議事日程。而要在盡可能短的時(shí)間內(nèi)擴(kuò)展游戲團(tuán)隊(duì)的力量，還有什么比“買買買”更容易的呢？

那么，買誰好呢？既然《帝國時(shí)代》這個(gè)RTS（即時(shí)戰(zhàn)略，RealTimeStrategy）游戲火了，那么就收個(gè)做RTS的企業(yè)吧。當(dāng)時(shí)，微軟考慮的目標(biāo)有兩家，一家是做出了《命令與征服》和《紅色警戒》的Westwood工作室，而另一個(gè)對象就是暴雪。雖然暴雪制作的游戲數(shù)量并不算多，但卻個(gè)個(gè)都是精品。在微軟于1998年考慮收購暴雪時(shí)，它已經(jīng)制作了《魔獸爭霸》、《暗黑破壞神》，以及《星際爭霸》等游戲，每一個(gè)都是數(shù)百萬級的銷量。但誰知道，還沒等微軟出手，就被傳媒巨頭維旺迪（Vivendi）搶了先。更讓微軟氣惱的是，就在維旺迪搶走暴雪的同時(shí)，游戲巨頭EA也出手收購了West－wood。無奈之下，微軟只好退而求其次，收購了FASA工作室。雖然FASA的表現(xiàn)也相當(dāng)不錯，但其風(fēng)頭當(dāng)然不能和暴雪、Westwood這些當(dāng)時(shí)的“頂流”相比。這也在相當(dāng)程度上使得微軟一直難以在PC游戲市場上對EA這樣的對手實(shí)現(xiàn)彎道超車。

由于在PC游戲市場上難以形成突破，所以微軟又將關(guān)注的焦點(diǎn)投入到了主機(jī)游戲上。當(dāng)時(shí)，蓋茨非常看好索尼的PlayStation（簡稱PS）主機(jī)，并向索尼提出了要為其開發(fā)游戲的意向。但誰知，面對微軟遞來的橄欖枝，索尼方面非但不接茬，還在PS2發(fā)布后，大規(guī)模宣傳PS2的“非游戲用途”，暗示PS2將有機(jī)會取代PC。這讓蓋茨大為光火，一怒之下就推出了微軟自己的主機(jī)Xbox。

光有主機(jī)，沒有配套的游戲，主機(jī)也不會好賣。怎么解決這個(gè)問題呢？微軟最早的思路是找合作者來開發(fā)。但實(shí)踐證明，“鈔能力”并不總是管用。微軟先找到了EA，但由于EA有相當(dāng)一部分的收入來自于PS平臺，而微軟又要求游戲需要特供Xbox，害怕得罪索尼的EA只好拒絕了微軟。隨后微軟又找到了索尼的老對手世嘉和任天堂，但最終都因?yàn)槲④浀暮献饕筮^于苛刻而沒談成。無奈之下，微軟只有自己組織開發(fā)游戲。或許是蓋茨本人對于游戲應(yīng)用開發(fā)就先天不重視，所以他雖然給游戲業(yè)務(wù)部門撥了比較充裕的款項(xiàng)，但款項(xiàng)中的絕大部分被用在了硬件和網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的開發(fā)上，用到游戲開發(fā)的份額非常少。在經(jīng)費(fèi)捉襟見肘的情況下，微軟的開發(fā)團(tuán)隊(duì)還是開發(fā)出了《光環(huán)》等佳作，但從總體上看，Xbox主機(jī)上的精品還是很難和PS相比。

此時(shí)，整個(gè)主機(jī)游戲界正處于一個(gè)變革的年代，幾大游戲巨頭都在搶著布局新主機(jī)。在開發(fā)新一代Xbox的時(shí)候，蓋茨已經(jīng)把微軟的CEO讓給了鮑爾默（SteveBallmer）。和蓋茨相比，鮑爾默是一個(gè)更為保守的CEO，他不僅削減了Xbox團(tuán)隊(duì)的經(jīng)費(fèi)，還對其提出了盈利的目標(biāo)。結(jié)果是，在經(jīng)費(fèi)不足的情況下，雖然新一代的主機(jī)Xbox360比PS3早一年推出，并一度實(shí)現(xiàn)了不錯的銷量，但由于先天不足，質(zhì)量很差而備受市場詬病。更讓Xbox360被動的是，為其提供游戲的開發(fā)商依然很少，這使得雖然PS3盡管晚一年推出，但風(fēng)頭上很快就壓過了搶跑的Xbox360。后來，微軟又推出了Xboxone，但還是由于在游戲產(chǎn)品生態(tài)建設(shè)上的問題而不敵老對手索尼。

到2014年納德拉接棒鮑爾默擔(dān)任微軟的新一任CEO時(shí)，蓋茨甚至建議納德拉考慮將Xbox剝離。然而，納德拉并沒有這么做。在花費(fèi)了一段時(shí)間對微軟的業(yè)務(wù)架構(gòu)進(jìn)行重大調(diào)整，將公司戰(zhàn)略以PC優(yōu)先轉(zhuǎn)向云優(yōu)先之后，他也開始用云的思路對游戲業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。

2017年，微軟推出了一項(xiàng)名為XGP的訂閱服務(wù)。購買了這個(gè)服務(wù)之后，用戶就可以在訂閱期內(nèi)免費(fèi)游玩Xbox系列平臺上的所有游戲。這個(gè)策略可謂非常厲害：盡管相比于PS等其他平臺，微軟所擁有的游戲總量是少的，但在性價(jià)比上，微軟的這個(gè)產(chǎn)品要高得多。所謂“一招鮮，吃遍天”，憑借這一招，微軟成功吸引了大量用戶，而用戶反過來又吸引了更多的開發(fā)商……困擾微軟已久的游戲生態(tài)問題就此破局。

除此之外，納德拉在游戲的跨平臺問題上也更為開明。他摒棄了之前的思路，允許開發(fā)商的跨平臺行為。這樣，很多為其他平臺開發(fā)游戲的開發(fā)商也帶著游戲來到了Xbox，這就讓Xbox平臺的吸引力大增。

不過，如果要讓Xbox可以壓倒PS等其他平臺，微軟就還需要有一些自己的看家游戲。正好經(jīng)過了幾年的改革，微軟的營收狀況有了巨大的改進(jìn)，于是納德拉就重新祭起了蓋茨時(shí)代的“買買買”大法，開始大肆收購優(yōu)秀的游戲公司。幾年之間，包括Mojang、ZENIMAX在內(nèi)的一大批優(yōu)秀游戲公司陸續(xù)被微軟收入囊中。然而，即使旗下已經(jīng)有了這么多優(yōu)秀的游戲開發(fā)團(tuán)隊(duì)，微軟始終還是覺得缺少一個(gè)足以一錘定音的開發(fā)團(tuán)隊(duì)來確立自己的優(yōu)勢。于是，微軟再次盯上了二十多年前失之交臂的“白月光”——暴雪。

嚴(yán)格地說，現(xiàn)在的暴雪早已不是原來的那個(gè)暴雪。2007年，收購了暴雪的維旺迪和動視（Activision）合并，并改名為了“動視暴雪”。在合并后，“動視暴雪”除了擁有暴雪工作室，以及其旗下的《星際爭霸》、《魔獸爭霸》、《魔獸世界》、《暗黑破壞神》、《爐石傳說》等系列游戲IP之外，還有動視和雪樂山（Sierra）兩大品牌線。與暴雪相比，動視和雪樂山在游戲開發(fā)上毫不遜色，動視旗下就坐擁《使命召喚》系列，而雪樂山則曾經(jīng)開發(fā)了《半條命》和《反恐精英》。對于微軟來講，一旦把動視暴雪這個(gè)IP寶庫收入囊中，就足以補(bǔ)齊Xbox上的游戲生態(tài)，一舉扭轉(zhuǎn)自己在游戲市場上的地位。

從納德拉的視角看，此次對動視暴雪的收購可能還有更多的含義。一方面，除了在商業(yè)模式上引入XGP等云化的概念外，微軟正在積極布局“云游戲”，以求在技術(shù)上也徹底貫徹“云優(yōu)先”戰(zhàn)略，而這次動視暴雪的諸多IP將會為微軟云游戲生態(tài)奠定基礎(chǔ)。另一方面，對動視暴雪的收購，其實(shí)也是為微軟的元宇宙戰(zhàn)略在布局。元宇宙實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵在于對虛擬世界的構(gòu)建，而對于這一點(diǎn)而言，游戲公司顯然是最有發(fā)言權(quán)的。也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，納德拉才在最近的一次訪談中說，“游戲是當(dāng)今所有平臺娛樂功能中最具活力和令人興奮的部分，并將在元宇宙的發(fā)展中發(fā)揮關(guān)鍵作用”。

如果FTC攪局，微軟能否攬動視暴雪入懷？

微軟這次是否可以如愿贏回自己的“白月光”呢？到目前為止，一切好像還比較順利。4月28日，動視暴雪股東針對微軟發(fā)動的收購進(jìn)行了特別投票，有98%的股東同意這次收購。不過，接下去它馬上就要面對反壟斷關(guān)。盡管納德拉對此表示很樂觀，認(rèn)為這個(gè)并購與整個(gè)游戲市場相比并不大，而且對用戶是有利的，應(yīng)該不會受阻。但很多人認(rèn)為，情況并沒有這么好。

最大的難點(diǎn)在于，審查的規(guī)則本身就不那么明確。從這次并購的性質(zhì)上看，由于微軟和動視暴雪在業(yè)務(wù)關(guān)系上主要屬于上下游的關(guān)系——動視暴雪提供的游戲?qū)儆谏嫌萎a(chǎn)品，而微軟的Xbox則是下游的平臺，因而這個(gè)并購應(yīng)該屬于縱向并購的范疇。

在美國的反壟斷實(shí)踐當(dāng)中，縱向并購?fù)ǔ１徽J(rèn)為很難構(gòu)成反競爭效應(yīng)，因而監(jiān)管部門基本不會進(jìn)行干涉。也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，所以在很長時(shí)間內(nèi)，美國甚至沒有一個(gè)成文的《縱向并購指南》來供申報(bào)企業(yè)參考。直到2020年6月，這份《指南》才千呼萬喚始出來。然而，在拜登政府任命的FTC主席莉娜·可汗上任后不久，就宣布這個(gè)文件已經(jīng)不再適合形勢的發(fā)展，因而將其廢止。這一廢止，不僅讓縱向并購重新回到了沒有成文規(guī)矩可依的狀況，而且表明，過去審核縱向并購時(shí)長期依賴的共識和慣例很可能也不再適用。而這，可能會對很多并購的審查結(jié)果產(chǎn)生影響。

過去，雖然缺乏明文的規(guī)定，但美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審核縱向并購時(shí)基本還是延續(xù)芝加哥學(xué)派的觀點(diǎn)，并購能不能通過，主要看其對消費(fèi)者福利究竟會產(chǎn)生什么樣的影響。但現(xiàn)今占據(jù)FTC和DOJ關(guān)鍵位置的官員信奉的卻是所謂的“新布蘭代斯主義”，這個(gè)學(xué)派的支持者們認(rèn)為，反壟斷應(yīng)該關(guān)注的首要問題是對競爭的保護(hù)。

尤其需要強(qiáng)調(diào)的是，在芝加哥學(xué)派的分析范式中，消費(fèi)者福利這個(gè)抽象的指標(biāo)最終可以落實(shí)到價(jià)格等簡單因素。例如，通過分析，認(rèn)為并購可能降低價(jià)格，那么就可以認(rèn)為這個(gè)并購是可以提升消費(fèi)者福利的。但新布蘭代斯主義者卻非常排斥這個(gè)觀點(diǎn)，認(rèn)為用價(jià)格來代替消費(fèi)者福利是非常不恰當(dāng)?shù)摹＠蚰?middot;可汗在其成名作《亞馬遜的反壟斷悖論》中就討論過這個(gè)問題。她以亞馬遜為例，指出某些企業(yè)可能長期利用“掠奪性定價(jià)”策略，把價(jià)格壓到很低來排除對手的進(jìn)入。從長期來看，是會限制消費(fèi)者選擇，損害消費(fèi)者福利的。應(yīng)該說，新布蘭代斯主義對芝加哥學(xué)派的這種批評是有道理的。但麻煩的是，在批判的同時(shí)，他們并沒有發(fā)展出與本學(xué)派觀點(diǎn)相適應(yīng)的分析工具，這就讓很多企業(yè)和分析人士摸不著頭腦。

不過，根據(jù)新布蘭代斯主義者之前發(fā)表的文章，以及公開的各種言論，我們依然可以猜想，如果現(xiàn)在的FTC要阻撓微軟對動視暴雪的并購，可能從哪些角度尋找理由。

第一個(gè)可能的理由是對市場結(jié)構(gòu)的影響。所有的反壟斷理論流派都會關(guān)注企業(yè)行為（包括并購）對市場結(jié)構(gòu)的影響，但是，在不同流派中，市場結(jié)構(gòu)在分析中所扮演的角色是不同的。在早期的“結(jié)構(gòu)-行為-績效”范式（簡稱SCP范式），或者芝加哥學(xué)派中，結(jié)構(gòu)并不是一個(gè)獨(dú)立的考量變量，它所扮演的作用更多是一個(gè)用來分析行為對消費(fèi)者福利可能影響的工具。一個(gè)并購可能會讓某個(gè)企業(yè)的市場份額大幅度增加，比如上升到50%、80%，甚至更高。但這種高市場份額至多只說明了這個(gè)企業(yè)未來損害消費(fèi)者福利的嫌疑增加了，僅憑它并不能作為駁回并購申請的依據(jù)。如果申報(bào)企業(yè)有足夠的證據(jù)說明在市場份額上升之后，消費(fèi)者的福利并不會因此而受損，那么并購依然可以被放行。

而新布蘭代斯主義者就會對結(jié)構(gòu)本身更加關(guān)注。在他們看來，過高份額這一事實(shí)本身就是一種對競爭的巨大威脅。如果申報(bào)者不能證明這種對于競爭者的損害是不存在的，那么并購的申請就不能被通過。這里尤其需要說明的是，對于“結(jié)構(gòu)”，新布蘭代斯主義者的理解并不限于單純的市場份額，還會關(guān)注企業(yè)在市場上所處的位置。例如，他們就一直主張，如果一個(gè)企業(yè)在某個(gè)市場或者某類交易中占有不可替代且無法繞開的位置，那么它就在某種意義上扮演著“守門人”（gatekeeper）的角色。作為“守門人”，它們就應(yīng)該承擔(dān)更多的責(zé)任。后來，他們將這個(gè)觀點(diǎn)細(xì)化，并據(jù)此提出了一系列的立法草案。盡管這些立法草案現(xiàn)在仍然在審議當(dāng)中，但不排除這種學(xué)術(shù)思想會對并購的審核造成影響。

根據(jù)以上思路，我認(rèn)為在對微軟并購動視暴雪的審查中，F(xiàn)TC關(guān)注的結(jié)構(gòu)問題會包含三個(gè)層面：第一個(gè)層面是，在并購?fù)瓿芍螅④浽谟螒蛑鳈C(jī)或游戲應(yīng)用市場的份額會不會出現(xiàn)一個(gè)巨大的上升，從而在市場上占據(jù)絕對優(yōu)勢。第二個(gè)層面是，在并購?fù)瓿芍螅④浭遣皇菚蔀橛螒蚴袌錾系?ldquo;守門人”，從而掌握操控游戲市場的能力。第三個(gè)層面是，是否要將微軟直接視為幾部新法案中提到的“主導(dǎo)平臺”，并直接援引其中的思路來駁回申請。當(dāng)然，考慮到幾部新的法案至今還沒有正式通過，因而FTC在審議過程中，將更可能聚焦在前面兩個(gè)層面的問題。

這兩個(gè)層面的問題是不是足以難住微軟呢？我個(gè)人認(rèn)為，可能性并不是特別大。先看第一個(gè)層面。根據(jù)分析機(jī)構(gòu)Ampere發(fā)布的《2021年全球主機(jī)游戲市場報(bào)告》，在2021年，全球的游戲主機(jī)市場被索尼、任天堂，微軟三家企業(yè)所瓜分，三家的份額分別為46%、29%和25%。微軟的Xbox系列雖然在市場上占有一席之地，但其份額比索尼還有很大差距，甚至連任天堂都比不上。就算收購了動視暴雪可以讓其在主機(jī)市場上的份額有一個(gè)明顯的提升，一時(shí)之間也很難動搖索尼的地位。至于游戲市場，因并購而導(dǎo)致過高份額的可能性更不可能存在。全世界存在著大量的游戲開發(fā)公司，雖然動視暴雪手握大量游戲IP，但放到全世界范圍，根本不值一提，從這一點(diǎn)去否定微軟的并購，理由似乎很難站得住。再看第二個(gè)層面。且不說現(xiàn)在微軟無論在主機(jī)還是在游戲市場上都不占優(yōu)勢，而且在納德拉的新政之下，微軟已經(jīng)對絕大多數(shù)游戲開發(fā)商放棄了獨(dú)占策略。這意味著市場上的大多數(shù)開發(fā)者可以自由選擇平臺，甚至在多平臺發(fā)布游戲，微軟不能加以控制。從這個(gè)意義上說，以微軟會成為“守門人”去否決并購的理由也是不成立的。

第二個(gè)可能的理由是對于創(chuàng)新的可能損害。現(xiàn)在，包括新布蘭代斯主義者在內(nèi)的不少反壟斷學(xué)者十分偏愛一種被稱為“扼殺式并購”（killeracquisi－tion）的理論。根據(jù)這套理論，很多大企業(yè)在收購了小企業(yè)之后，可能會停止某些項(xiàng)目的研發(fā)，而這可能會導(dǎo)致創(chuàng)新的停滯。那么，這套理論如果被用來挑戰(zhàn)這次并購，是不是可以站得住腳呢？

在我看來，應(yīng)該也比較難。這套理論最早是出自于制藥業(yè)，并且關(guān)注的主要是那些已經(jīng)占據(jù)廣大市場的藥企對正在研發(fā)新藥的藥企的收購。在這種情況下，執(zhí)行并購的大藥企為了保證自己已有藥物的市場地位，確實(shí)有激勵關(guān)停被收購企業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目。但是，這種情況是不是適合于微軟對動視暴雪的收購呢？答案顯然是否定的。在這個(gè)并購中，微軟和動視暴雪之間并不存在直接的競爭關(guān)系。動視暴雪開發(fā)的新游戲越多，微軟的得益就越大。從這個(gè)意義上講，微軟在并購后，更有可能鼓勵動視暴雪團(tuán)隊(duì)的開發(fā)，而不是扼殺其創(chuàng)新。因而，用創(chuàng)新來否決這次并購，似乎也很難。

第三個(gè)理由是并購后的員工待遇問題。在過去，反壟斷關(guān)注的問題主要集中于產(chǎn)品市場，而以左翼觀點(diǎn)著稱的新布蘭代斯主義者則將關(guān)注點(diǎn)延伸到了勞動力市場。在今年的3月21日，民主黨籍參議員伊麗莎白·沃倫（Eliza－bethWarren）就致信莉娜·可汗，希望其關(guān)注微軟并購動視暴雪之后可能的員工福利問題。考慮到沃倫對可汗有知遇之恩，又是新布蘭代斯運(yùn)動的最大支持者，她的這個(gè)建議應(yīng)該會很受重視。因而，并購后的員工福利很可能成為FTC挑戰(zhàn)微軟的一個(gè)理由。

盡管如此，因這個(gè)原因來否決并購的可能性是微乎其微的。動視暴雪的員工并不算多，并且其中的大部分是有經(jīng)驗(yàn)的游戲開發(fā)者。對于急于增強(qiáng)游戲開發(fā)實(shí)力的微軟而言，這些開發(fā)者都是極為寶貴的財(cái)富，又怎么可能在并購后虧待他們呢？

第四個(gè)理由是潛在的數(shù)據(jù)濫用問題。近年來，數(shù)據(jù)相關(guān)的問題在并購審查中扮演的角色變得越來越重要。總的來說，并購審查中涉及的數(shù)據(jù)問題有兩類：一是并購會不會導(dǎo)致企業(yè)對數(shù)據(jù)的壟斷，從而在后續(xù)的競爭中排擠對手；二是并購后的企業(yè)可能會更好地整合不同維度的數(shù)據(jù)，從而對消費(fèi)者的個(gè)人信息和隱私造成更大的侵害。

個(gè)人認(rèn)為，在本并購中，第一類問題或許是不太重要的。動視暴雪的用戶只是整個(gè)游戲人群的一小部分，索尼或任天堂完全有機(jī)會從其他人群獲得游戲人群的數(shù)據(jù)。第二類問題或許是真問題，但似乎也并不嚴(yán)重。如果FTC對此有顧慮的話，至多只需要附加一個(gè)額外注意條款，要求微軟做好數(shù)據(jù)隔離就行，而不必直接否決并購。

至于DOJ的挑戰(zhàn)，應(yīng)該也會有驚無險(xiǎn)。因此，時(shí)隔過年之后，微軟應(yīng)該會順利迎娶自己的“白月光”。其中緣故，除了上述的這些問題都很難構(gòu)成直接挑戰(zhàn)之外，一個(gè)更重要的原因是微軟與民主黨的關(guān)系實(shí)在是太密切了。在中期選舉之年，民主黨政府的FTC有什么理由去挑戰(zhàn)自己的大金主呢？所以，姜還是老的辣，看來這一次巴菲特又賭對了。