經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜鑫  這是分屬不同行業(yè)，甚至互相不屬于上下游產(chǎn)業(yè)的三家企業(yè)，2015年，他們因?yàn)橘Y本市場(chǎng)而“相遇”。

2015年，新三板擴(kuò)容的第二年，交易結(jié)算系統(tǒng)上線、做市商制度落地，作為多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的組成部分，無(wú)數(shù)中小微企業(yè)的資本夢(mèng)被點(diǎn)燃。這一年，各自頂著行業(yè)“第一股”的光環(huán)，這三家企業(yè)聚到了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，并有了相同開(kāi)頭的證券代碼。

2021年，北交所自新三板脫胎而出，成為了中國(guó)資本市場(chǎng)的一極，也給成長(zhǎng)期掛牌企業(yè)描繪了更加便捷的上市路徑。但就新三板自身來(lái)說(shuō)，這段改革之路并不好走，掛牌企業(yè)數(shù)量從1萬(wàn)余家降至6700多家。這些企業(yè)當(dāng)中，有的成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板，有的主動(dòng)離開(kāi)，也有的黯然摘牌。

七年后的2022年，三家企業(yè)又站在一起，均因不理想的業(yè)績(jī)答卷，褪去往日光環(huán)，成了掛牌企業(yè)的負(fù)面樣本——他們有著相似的營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)曲線，此刻面臨著大額的虧損甚至凈資產(chǎn)為負(fù)，抑或是被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告而面臨著摘牌風(fēng)險(xiǎn)。

這并非孤例。近幾年，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展變檔，在諸多不確定性下，不少企業(yè)面臨生存考驗(yàn)。

據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)顯示，2022年以來(lái)，已經(jīng)有130余家企業(yè)在新三板摘牌，有95家掛牌企業(yè)出現(xiàn)在年報(bào)業(yè)績(jī)披露期開(kāi)始后券商發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告的情況，原因多是未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)披露年報(bào)、年報(bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告抑或是因?yàn)閮糍Y產(chǎn)為負(fù)即將被采取風(fēng)險(xiǎn)警示。

海歸創(chuàng)投第一股跌落神壇

昔日的“中國(guó)海歸創(chuàng)投第一股”北京信中利投資股份有限公司（833858，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“信中利”）正在跌下神壇。

2022年6月2日，掛牌公司管理一部對(duì)信中利發(fā)出年報(bào)問(wèn)詢函，提出了關(guān)于更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所、關(guān)于2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告的審計(jì)意見(jiàn)、關(guān)于營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收賬款、關(guān)于會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正等等十個(gè)問(wèn)題。

此前的5月6日，因?yàn)閷徲?jì)機(jī)構(gòu)對(duì)該公司2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，信中利被實(shí)施了風(fēng)險(xiǎn)警示，代碼成為“ST信中利”。

在信中利披露的2021年財(cái)報(bào)中，虧損成了業(yè)績(jī)的關(guān)鍵詞：2021年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.30億元，同比下降73.80%，凈虧損15.93億元，虧損同比擴(kuò)大3.53%，基本每股收益為-1.24元。報(bào)告期內(nèi)，其期末資產(chǎn)總計(jì)為27.01億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1337.81萬(wàn)元。

可能信中利的創(chuàng)始人汪潮涌和被信中利青睞的被投企業(yè)未曾預(yù)料，作為中國(guó)最早的VC/PE之一，會(huì)落至如今這般光景。年近60歲的汪潮涌，曾被稱(chēng)為“華爾街中國(guó)神童”。 1999年，汪潮涌創(chuàng)辦信中利資本集團(tuán)，主要從事新產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)、控股實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、投資增值服務(wù)業(yè)務(wù)。

2001年，汪潮涌押中當(dāng)時(shí)股價(jià)降到1美元以下的搜狐，并在之后獲得了幾十倍的收益。隨后，在百度的投資上獲得120倍收益、投資華誼兄弟囊入300億收益，還投資了阿斯頓馬丁、亞信科技、居然之家、美年大健康等國(guó)內(nèi)外上市公司。

2015年，信中利在新三板掛牌，被市場(chǎng)稱(chēng)為“中國(guó)海歸創(chuàng)投第一股”。

掛牌后，信中利業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，2018年達(dá)到營(yíng)收高點(diǎn)，當(dāng)年其收入27.22億，增長(zhǎng)172.34%，歸屬于股東的凈利潤(rùn)3.37億。但是2019年，其收入和凈利潤(rùn)進(jìn)入下滑區(qū)間。

2020年，信中利業(yè)績(jī)?nèi)隊(duì)I業(yè)收入8.79億，下降32.26%，歸屬于股東的凈利潤(rùn)為-16.27億元，同比下降23751.03%。總資產(chǎn)從年初的81.36億下降到55.13億，降幅高達(dá)32.23%。

是什么導(dǎo)致了信中利折戟？

2016年6月，信中利以外債16.5億元現(xiàn)金高溢價(jià)并購(gòu)惠程科技（002168.SZ）11.1%的股份，并成為其控股股東。其擬效仿九鼎，計(jì)劃將私募平臺(tái)注入上市公司。

天有不測(cè)風(fēng)云，九鼎的借殼上市并不可復(fù)制。2016年9月，證監(jiān)會(huì)修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》中的細(xì)則，增加“借殼上市”的觸發(fā)條件，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)變相借殼上市路徑被堵。隨后，惠程科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，股價(jià)表現(xiàn)也不見(jiàn)起色。

2019年，在借殼失敗后，汪潮涌親自操刀了惠程科技對(duì)游戲公司的并購(gòu)，但囿于行業(yè)監(jiān)管等原因，收購(gòu)并不理想，公司營(yíng)收凈利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)下滑。已經(jīng)納入信中利報(bào)表的惠程科技直接影響了信中利的成績(jī)單。大量舉債、擔(dān)保的汪潮涌放棄了惠程科技的控制權(quán)。

年報(bào)顯示，2021年7月，信中利以子公司惠程科技股權(quán)抵償重慶綠發(fā)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司債務(wù)，導(dǎo)致其抵償債務(wù)后對(duì)惠程科技喪失控制權(quán)。在當(dāng)年年報(bào)中，信中利表示，2021年度公司電氣業(yè)務(wù)收入和游戲業(yè)務(wù)收入分別為6400萬(wàn)元和8737.6萬(wàn)元，較去年同期下降71.62%和84.08%，主要系本期公司自7月開(kāi)始就喪失了對(duì)惠程科技的控制權(quán)所致。

而審計(jì)機(jī)構(gòu)出具無(wú)法表示意見(jiàn)的原因之一，就是會(huì)計(jì)師未能對(duì)惠程科技年初至公司喪失控制權(quán)日實(shí)施必要的審計(jì)程序以獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)。

然而，大量舉債之外，信中利還被納入失信執(zhí)行人，面臨著多起訴訟案件，以及股權(quán)質(zhì)押等問(wèn)題。

薯業(yè)第一股的落寞

“中國(guó)薯業(yè)第一股”正在因年報(bào)難產(chǎn)走在被摘牌的邊緣。

2015年，剛剛擴(kuò)容的新三板市場(chǎng)一片火熱，并為不少小微企業(yè)拉開(kāi)了關(guān)于資本市場(chǎng)的夢(mèng)幻畫(huà)卷。這年1月，從事馬鈴薯繁育、研發(fā)、種植、加工的內(nèi)蒙古凌志股份科技股份有限公司（831725，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凌志股份”）在新三板掛牌，并被稱(chēng)為“中國(guó)薯業(yè)第一股”。

相關(guān)材料介紹，凌志股份占地面積743畝，總資產(chǎn)18億元，是國(guó)內(nèi)馬鈴薯全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模最大的企業(yè)之一。2012年，凌志股份通過(guò)了ISO9001認(rèn)證，評(píng)為《馬鈴薯全粉》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定單位之一；2016年，晉級(jí)“中國(guó)品牌價(jià)值500強(qiáng)”，并被評(píng)為“年度中國(guó)行業(yè)標(biāo)志性品牌”、國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

但如今，其正在經(jīng)歷著年報(bào)難產(chǎn)、被列為實(shí)行執(zhí)行人、做市商退出、瀕臨摘牌的囧境。

2022年4月6日，在年報(bào)披露結(jié)束期之前，凌志股份公告稱(chēng)，因?yàn)橐咔橛绊懀窘?jīng)營(yíng)存在困難，資金緊缺，截至目前暫未聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)，未對(duì)公司開(kāi)展審計(jì)工作，預(yù)計(jì)無(wú)法在2022年4月29日前（含當(dāng)日）披露2021年年度報(bào)告。

由于2020年年報(bào)中已經(jīng)被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具無(wú)法表示意見(jiàn)，凌志股份已經(jīng)被采取風(fēng)險(xiǎn)警示的處理，而該公司無(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)披露2021年年報(bào)，將直接被摘牌。

在審計(jì)機(jī)構(gòu)關(guān)于該公司2020年年報(bào)的審計(jì)意見(jiàn)中可以看見(jiàn)：2020年，凌志股份資產(chǎn)負(fù)債率73.01%，流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)5.83億元，2020年度發(fā)生虧損1.43億元，由于大量債務(wù)出現(xiàn)逾期，導(dǎo)致公司存在償債壓力；公司及子公司欠薪達(dá)數(shù)月有余……這些情況表明，存在可能導(dǎo)致對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

2021年7月1日，凌志股份公告稱(chēng)，因2020年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，其從7月2日起被實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡(jiǎn)稱(chēng)更改為“ST凌志股”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，凌志股份自2015年上市后，2015年至2019年間，營(yíng)業(yè)收入一直在1.7億-2.4億之間，特別是在2018年一度實(shí)現(xiàn)23.3%的同比增長(zhǎng)，同期凈利潤(rùn)在掛牌三年后穩(wěn)步在2500萬(wàn)以上的水平，2019年開(kāi)始出現(xiàn)205%的下滑。其業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2019年、2020年。2020年，凌志股份的營(yíng)業(yè)收入同比下滑61.96%，凈利潤(rùn)同比下滑達(dá)683.11%，資產(chǎn)負(fù)債率則逐漸走高。

在凌志股份2021年中報(bào)披露的十大股東名單中，除閆洪志、趙秀艷、閆紅信等原始個(gè)人股東外，還有蘇州鼎元?jiǎng)?chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、勤眾（北京）投資有限公司、國(guó)泰君安證券等機(jī)構(gòu)投資者在列。

2016年，凌志股份由協(xié)議轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)為做市交易，先后有國(guó)泰君安、銀河證券、上海證券、中山證券、國(guó)開(kāi)證券、萬(wàn)和證券等券商作為做市商為其提供交易服務(wù)，但后來(lái)紛紛退出，目前，其做市商不足兩家。

從昔日的薯業(yè)第一股到債務(wù)高企、年報(bào)難產(chǎn)，凌志股份的落寞還印著投資機(jī)構(gòu)的痛楚。

三維地圖第一股擴(kuò)張與收縮

2015年11月26日，浙江阿拉丁信息科技股份有限公司（834171，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“阿拉科技”）在新三板掛牌，彼時(shí)市場(chǎng)稱(chēng)之為“三維地圖服務(wù)商第一股”。近七年時(shí)間后，2022年4月29日，這家曾因北京三維地圖服務(wù)于北京奧運(yùn)會(huì)的“第一股”證券代碼已經(jīng)成為“ST阿拉”，原因是該公司凈資產(chǎn)為負(fù)，同時(shí)審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)其年報(bào)出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

回到2021年，國(guó)家甲級(jí)互聯(lián)網(wǎng)地圖服務(wù)資質(zhì)下發(fā)，浙江省兩家企業(yè)獲得榮譽(yù)，阿拉科技是其中一家，另一家為阿里巴巴。

彼時(shí)，阿拉科技成立已經(jīng)有7年時(shí)間。在成立初期，阿拉科技一直以三維地圖業(yè)務(wù)為發(fā)展中心，并在此基礎(chǔ)上推出了E都市城市生活門(mén)戶網(wǎng)站，基于三維地圖數(shù)據(jù)做城市本地化的信息平臺(tái)服務(wù)。2005年e都市網(wǎng)站被評(píng)為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)十佳創(chuàng)新項(xiàng)目；2006年e都市被美國(guó)最權(quán)威的投資雜志《RedHer－ring》評(píng)為亞洲最具投資潛力的100家公司之一。

在其發(fā)展過(guò)程中，由于經(jīng)營(yíng)不佳，自身積累薄弱，網(wǎng)站及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投入大等原因，阿拉科技股權(quán)多次發(fā)生轉(zhuǎn)讓?zhuān)髀焚Y本進(jìn)入。直到2014年，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損的阿拉科技被創(chuàng)投公司拋棄，吳宇青、邱梅芳夫婦接過(guò)貝利創(chuàng)投的股份成為該公司第一大股東，并隨即啟動(dòng)新三板的掛牌事宜，2015年，阿拉科技以三維地圖第一股的光環(huán)敲開(kāi)新三板的大門(mén)。

進(jìn)入新三板后，阿拉科技卻并未將主業(yè)進(jìn)行到底。

2015年開(kāi)始，其分別在跨境電商、社交媒體、消費(fèi)金融展開(kāi)各種嘗試，2017年9月份，該公司收購(gòu)杭州阿拉丁數(shù)字技術(shù)有限公司持有的“冒泡”APP資產(chǎn)，與其于2018年自主開(kāi)發(fā)的“愛(ài)上頭條”APP，經(jīng)過(guò)3個(gè)月的整合后形成主營(yíng)業(yè)務(wù)。

2019年2月，阿拉科技公告稱(chēng)，計(jì)劃發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市。但隨后，上市事宜不了了之。

2021年，有過(guò)多次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的吳宇青再度展開(kāi)新的嘗試，計(jì)劃用“先用后付+返利”模式，孵化“愛(ài)上街”電商平臺(tái)。

但這又是一次無(wú)果的嘗試。在被出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的年報(bào)中，阿拉科技稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)社交電商業(yè)務(wù)，但因擴(kuò)張?zhí)臁a(chǎn)品補(bǔ)貼活動(dòng)成本過(guò)高及疫情原因?qū)е鹿境杀炯眲≡黾樱灾缕脚_(tái)運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)困難，資金壓力過(guò)大，為減少虧損、降低損失、減少風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)慎重考慮，決定關(guān)閉社交電商業(yè)務(wù)。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，踩著風(fēng)口，經(jīng)歷擴(kuò)張與收縮，已經(jīng)資不抵債的阿拉科技提出了新的轉(zhuǎn)型目標(biāo)——以原有業(yè)務(wù)三維地圖和三維模型為基礎(chǔ)，發(fā)力農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

能否成功，尚需時(shí)間給出答案。

他們是數(shù)以萬(wàn)計(jì)的掛牌企業(yè)的縮影。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，新三板6700余家掛牌企業(yè)中，有559家企業(yè)未披露2021年業(yè)績(jī)，占比高達(dá)8.32%。按股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)細(xì)則規(guī)定，未在規(guī)定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告的，自期滿之日起兩個(gè)月內(nèi)仍未披露的，將被終止股票掛牌。

沒(méi)有聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)，甚至放棄了直接披露業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)，進(jìn)而面臨被摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。是什么讓他們做出了這樣的選擇，是另尋其他市場(chǎng)，還是當(dāng)下面臨著艱難的處境，對(duì)于多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，恐怕是后者。