經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明  7月11日下午，6月份金融數(shù)據(jù)如期而至。延續(xù)5月的增長(zhǎng)勢(shì)頭，6月數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅沖高，“天量”社融再現(xiàn)。

6月份，社會(huì)融資（以下簡(jiǎn)稱“社融”）規(guī)模增量為5.17萬億元，比上年同期（2021年6月）多增1.47萬億元；6月份，人民幣貸款增加2.81萬億元，比上年同期多增加6867億元。

超5萬億的社融增量創(chuàng)下歷史同期（每年6月）的新高，與今年5月的2.79萬億相比，將近翻番。

另外，6月數(shù)據(jù)在信貸數(shù)據(jù)的構(gòu)成方面有大幅改善，市場(chǎng)分析人士紛紛給予好評(píng)。

超5萬億“天量”社融 創(chuàng)歷史同期新高

6月社融新增5.17萬億元，同比大幅多增1.47萬億元，與（有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的）每年6月數(shù)據(jù)對(duì)比，5.17萬億增量也是歷史同期最高值。

除了與每年6月的同期對(duì)比，與上個(gè)月——今年5月的2.79萬億相比，5.17萬億的數(shù)值將近翻番。

不少分析師在數(shù)據(jù)公布前，已預(yù)測(cè)6月可能有“天量”社融。數(shù)據(jù)公布后，誰拉動(dòng)了超5萬億的社融？從結(jié)構(gòu)上看，人民幣貸款、政府債券融資仍是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，兩者合計(jì)占了社融的90%。這與今年5月情況有些類似。

具體分析來看：6月，社融統(tǒng)計(jì)口徑下的人民幣貸款新增3.06萬億元，比去年6月多增7409億元，占全部新增社融的比重為59%。

政府債券凈融資1.62萬億元，比去年6月多增8676億元，將近翻番，占全部新增社融的比重為31%。

上述兩項(xiàng)合計(jì)90%，成為支撐社融大幅走高的重要?jiǎng)恿ΑＣ裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，在財(cái)政靠前發(fā)力下，上半年各地已實(shí)際發(fā)行3.4萬億元專項(xiàng)債，發(fā)行進(jìn)度約99%；6月單月地方政府債發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.93萬億元，凈融資額達(dá)1.7萬億元，同比多增1萬億元，進(jìn)而拉動(dòng)政府債券融資維持在高位。

除了上述信貸、政府債券兩項(xiàng)，社會(huì)融資還包括企業(yè)債券、股票融資、委托貸款和信托貸款、外幣貸款等項(xiàng)目。

6月的企業(yè)債券和股票融資等間接融資方式，相比去年數(shù)據(jù)有所減少。6月企業(yè)債券融資新增2495億元，相比5月有所改善，多增2603億元，但同比減少1432億元。東方金誠首席宏觀分析師王青分析，主要原因是弱資質(zhì)城投債券融資仍受限，當(dāng)月城投債凈融資同比較大幅度縮量。

另外，對(duì)于其他項(xiàng)目的變化，王青分析稱，在人民幣貶值預(yù)期下，6月外幣貸款仍延續(xù)負(fù)增，且環(huán)比多減52億，同比多減993億；去年底資管新規(guī)過渡期延長(zhǎng)期到期后，委托貸款和信托貸款壓降效應(yīng)緩解，6月這兩項(xiàng)同比分別少減93億和218億。

不再靠票據(jù)沖量 信貸結(jié)構(gòu)有所改善

6月新增人民幣貸款2.81萬億元，比今年5月多增加9200億元，比去年6月多增6867億元。

在過去的4、5月份，信貸數(shù)據(jù)中（也即新增人民幣貸款）票據(jù)的占比較高，分別占了當(dāng)月新增信貸的80%、37%。

這種現(xiàn)象在6月終于有所緩解，6月票據(jù)在近一年中首次出現(xiàn)同比少增，也即與上年同期相比增量減少，票據(jù)融資增加796億元。

隨著票據(jù)融資增長(zhǎng)勢(shì)頭減緩，被視為“有效信貸需求”的貸款尤其是中長(zhǎng)期貸款情況大幅改善。

6月份中長(zhǎng)期貸款新增1.87萬億，相比5月份，大幅增加1.21萬億（5月約6598億）。在當(dāng)月新增信貸（2.81萬億）中的占比，由5月份的34.9%大幅上升至66.4%。

中長(zhǎng)期貸款包括居民戶中長(zhǎng)期貸款和企事業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款。企（事）業(yè)中長(zhǎng)期貸款，在6月份新增了1.4萬億，相比去年6月，多增長(zhǎng)了超過70%。

除了中長(zhǎng)期貸款，企業(yè)貸款的短期貸款也大幅增加，相比去年6月翻番，新增6900億，合計(jì)6月企（事）業(yè)單位貸款增加2.21萬億。

對(duì)此，不少分析師人士認(rèn)為信貸的結(jié)構(gòu)性問題已經(jīng)明顯改善。“確認(rèn)5月增速上行拐點(diǎn)已經(jīng)確立。”王青判斷。

王青認(rèn)為，受季末沖量影響，6月貸款環(huán)比多增屬季節(jié)性現(xiàn)象，但同比多增近7000億元，并創(chuàng)下歷史同期最高新增規(guī)模，表明在近期監(jiān)管層反復(fù)要求“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”背景下，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的總量功能正在充分發(fā)揮。更為重要的是，隨著基建投資發(fā)力、樓市回暖，6月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比大幅多增，居民中長(zhǎng)期貸款同比少增幅度明顯收斂，貸款期限結(jié)構(gòu)得到改善。

居民貸款需求幾何？購房需求有所復(fù)蘇

相比企業(yè)貸款，居民貸款也有所改善。

6月居民貸款新增8482億元，環(huán)比大幅多增5594億元，同比小幅減少203億元。

也就是說，相比今年5月的2888億，6月居民貸款數(shù)據(jù)已經(jīng)有大幅改善；而相比去年同期，增長(zhǎng)幅度依然不及。

居民貸款包括中長(zhǎng)期貸款和短期貸款。結(jié)構(gòu)上，居民中長(zhǎng)期貸款增加4167億元，環(huán)比大幅多增3120億元，同比少增989億元；居民短期貸款增加4282億元，環(huán)比多增2442億元，同比多增782億元。

居民中長(zhǎng)期貸款以居民房貸為主。溫彬認(rèn)為，當(dāng)前，在“房住不炒”的前提下，各地不斷加大穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)政策措施的實(shí)施力度，疊加中長(zhǎng)期貸款利率下調(diào)，6月房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，多個(gè)城市已率先回溫。政策利好疊加效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)下，6月新增居民中長(zhǎng)期貸款維持在較高水平；但受地產(chǎn)周期下行、居民加杠桿意愿有所降低、政策時(shí)滯效應(yīng)等因素影響，居民中長(zhǎng)期貸款仍同比負(fù)增，但降幅已大幅收窄。

而對(duì)于居民短期貸款的增加，溫彬認(rèn)為，疫情制約大幅緩解、消費(fèi)政策刺激以及銀行營銷力度加大下，個(gè)人消費(fèi)類貸款明顯恢復(fù)。