經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 王涵 8月9日，在“2020中國資管年會”上，全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會原主席肖鋼表示，“銀行上半年表內(nèi)信貸增加了13萬億，信貸任務(wù)不斷加重，原有的一些產(chǎn)品的資金需要新的資金來接續(xù)。銀行新增信貸要大量增加的背景下，還要彌補(bǔ)老產(chǎn)品到期的資金缺口，這個任務(wù)是十分艱巨的。可見理財產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型一定要堅持實事求是，充分尊重現(xiàn)實，不可操之過急。并要真正實施一行一策，防止一刀切，齊步走。”

肖鋼認(rèn)為，金融脫媒是一個必然的趨勢，居民在銀行的儲蓄存款將逐漸下降，但由于銀行主導(dǎo)社會融資體系，信貸的增量任務(wù)又很重，現(xiàn)在要糾正過去影子銀行存在的問題，必然需要有一個相當(dāng)長的時間。

人民銀行早前發(fā)布公告確定將資管產(chǎn)品整改過渡期延長到2021年底。肖鋼指出，推進(jìn)資管行業(yè)轉(zhuǎn)型是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容，也是調(diào)整金融體系結(jié)構(gòu)失衡的重點(diǎn)任務(wù)，那就是要有效地提升直接融資的比重，發(fā)展資本市場，服務(wù)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)、高質(zhì)量發(fā)展的需要，解決過度依靠銀行的間接融資模式。要做大直接融資發(fā)展資本市場，就必須大力發(fā)展專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

“所謂產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，不管條件也好，形式也好，可能會有所不同，但是其本質(zhì)是要由投資者自己來承擔(dān)風(fēng)險，無論是公募產(chǎn)品還是私募產(chǎn)品，無論是場內(nèi)交易還是場外交易，都應(yīng)當(dāng)符合直接融資的本質(zhì)特征。”肖鋼坦言。

在增強(qiáng)資管機(jī)構(gòu)的競爭能力，推進(jìn)資管行業(yè)轉(zhuǎn)型的目的上，他認(rèn)為根本在于增強(qiáng)我國資管行業(yè)的國際競爭能力。肖鋼表示，推進(jìn)我國資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型，重塑資管市場的生態(tài)，是一項長期系統(tǒng)工程，還有很長的路要走，培育成熟健康的投資文化，造就歷經(jīng)流行輪換、經(jīng)驗豐富的投資經(jīng)理，不可能一蹴而就。

隨著金融對外開放的擴(kuò)大，境外專業(yè)資管機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入中國市場。目前全球知名的資產(chǎn)管理的公司和大型對沖基金，已經(jīng)在中國布局，對于促進(jìn)改革，提高服務(wù)品質(zhì)，發(fā)展多元化、差異化的資管業(yè)務(wù)，促進(jìn)資管業(yè)務(wù)市場化、法制化和國際化，提高中資機(jī)構(gòu)競爭力，都將會起到積極作用和正面影響。同時也會對中資機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品服務(wù)競爭中帶來新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。如何取長補(bǔ)短，施展更大的空間，擴(kuò)大走出去經(jīng)營，也需要來認(rèn)真研究應(yīng)對。

他說：“我們搞資管業(yè)務(wù)，要培養(yǎng)一個合格的投資經(jīng)理，恐怕也得需要8年以上，它要經(jīng)歷過流行的輪換，知道這個市場的跌宕起伏，他才會有經(jīng)驗。我們相信只要堅持正確的方向，久久為功，就一定會迎來我國資管行業(yè)的美好未來。”

他說：“我們搞資管業(yè)務(wù)，要培養(yǎng)一個合格的投資經(jīng)理，恐怕也得需要8年以上，它要經(jīng)歷過流行的輪換，知道這個市場的跌宕起伏，他才會有經(jīng)驗。我們相信只要堅持正確的方向，久久為功，就一定會迎來我國資管行業(yè)的美好未來。”

附肖鋼演講原文：

今天我想給大家分享的主題是《有序推進(jìn)我國資管行業(yè)轉(zhuǎn)型》。資管新規(guī)頒布兩年來，防范化解了金融風(fēng)險，重塑了資管行業(yè)的生態(tài)。資管產(chǎn)品剛性兌付逐步打破，期限錯配、多層嵌套得到了逐步的糾正，法律監(jiān)管制度更加完善，為推進(jìn)我國資管行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。當(dāng)前資管行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展已經(jīng)形成共識，也邁出了重要的步伐。但是轉(zhuǎn)型之路依然任重道遠(yuǎn)，面臨不少困難和挑戰(zhàn)，需要進(jìn)一步在金融改革發(fā)展穩(wěn)定與開放之間較好的平衡，以更好地適應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)和居民財富管理的需求。我想講下面三個問題。

第一， 推進(jìn)資管行業(yè)的平穩(wěn)過渡。

當(dāng)前資管新規(guī)正處在過渡期內(nèi)，新老產(chǎn)品并存，一方面存量資產(chǎn)的規(guī)模很大，處置困難，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)障礙比較多，回表承接也不現(xiàn)實。通過資產(chǎn)證券化和企業(yè)發(fā)債，可以消化少量的非標(biāo)產(chǎn)品，但是不能根本解決問題。另一方面凈值型的新產(chǎn)品籌集的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)對接不了老產(chǎn)品的需要，客戶接受程度還有待于提高。中長期限的理財產(chǎn)品，募集的難度比較大，現(xiàn)在資產(chǎn)端收益率也越來越低，金融機(jī)構(gòu)獲得收益較好的資產(chǎn)的難度在加大。對投資者的教育仍然是一項長期的系統(tǒng)工程，因此要把握好過渡期處置風(fēng)險的節(jié)奏和力度。

最近人民銀行剛剛發(fā)布了公告，將資管產(chǎn)品整改過渡期延長到2021年底。我覺得這是貫徹落實中央關(guān)于處理好穩(wěn)增長和防風(fēng)險平衡關(guān)系的一個具體的體現(xiàn)，也是尊重市場規(guī)律，一切從實際出發(fā)，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要舉措。它實際上就是整改過渡期的延遲，實質(zhì)上是處理好六穩(wěn)、六保和防范化解金融風(fēng)險的關(guān)系。

近年來金融機(jī)構(gòu)許多業(yè)務(wù)變化都和資管新規(guī)達(dá)標(biāo)的要求密切相關(guān)。比如說前一段銀行理財產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，主要依賴現(xiàn)金管理類的產(chǎn)品，是因為現(xiàn)金類管理產(chǎn)品可以比照貨幣基金采用攤余成本法來進(jìn)行會計核算，投資的范圍比貨幣基金還要廣，收益率當(dāng)然也要更高一些。所以作為資管轉(zhuǎn)型過渡的一個重要產(chǎn)品，起到了對居民活期存款的替代效應(yīng)，而且與銀行的客戶群體也高度重合，而且現(xiàn)金類管理產(chǎn)品的收益率和便利性比活期存款有更大的優(yōu)勢，但是這類產(chǎn)品是存在較高的信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險的。

目前對于這一產(chǎn)品的性質(zhì)和定位，以及如何監(jiān)管也有很多討論，應(yīng)該說大家還是有分歧的。也就是說，是把現(xiàn)金類的資管產(chǎn)品作為一種嚴(yán)格的流動性管理工具，還是作為一種融資工具。作為融資工具，它的投資范圍很廣，當(dāng)然就可以發(fā)揮支持實體經(jīng)濟(jì)的功能，但是投資范圍很廣以后，信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險隨時就來了。所以前一段銀行資管的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型大部分是靠現(xiàn)金管理類的產(chǎn)品，而它又和我們現(xiàn)在的貨幣基金產(chǎn)品有很多的區(qū)別，不管怎么樣來轉(zhuǎn)型，我認(rèn)為都需要審慎地、深入地、全面地進(jìn)行評估。所以監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整，都需要從實際出發(fā)，平衡好風(fēng)險防范和市場穩(wěn)定的關(guān)系。

再比如為了加快理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，銀行發(fā)展結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，因為它是銀行保本理財產(chǎn)品最好的替代產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品應(yīng)該是掛鉤衍生品，具有投資風(fēng)險。為了向凈值化資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，前一段結(jié)構(gòu)性存款一度出現(xiàn)井噴的發(fā)行的態(tài)勢，但實際上大家知道相當(dāng)多的是假結(jié)構(gòu)性存款，不是真正的結(jié)構(gòu)性存款，實際上變成了一種高息攬儲。 

中資銀行結(jié)構(gòu)性存款余額到今年5月末已經(jīng)達(dá)到了11.84萬億元。最近兩年經(jīng)過幾次起伏，今年以來又快速增長，特別是5月形成高峰。后來監(jiān)管部門出手，整治假結(jié)構(gòu)性存款，所以6月份以后結(jié)構(gòu)性存款又量價齊跌，光6月份一個月就比5月份減少了1萬多億。所以這也說明了資管新規(guī)的過渡期整改期，把握節(jié)奏和力度是十分必要和重要的。

與此同時要看到，最近商業(yè)銀行的同業(yè)存單發(fā)行也呈現(xiàn)出量價齊升的態(tài)勢，因為結(jié)構(gòu)性存款被抑制住了，假結(jié)構(gòu)性存款不讓搞了，所以現(xiàn)在7月份以來，銀行同業(yè)存單發(fā)行大量地增加，目的還是為了彌補(bǔ)銀行負(fù)債的缺口。

從現(xiàn)金管理類產(chǎn)品替代原來的保本理財產(chǎn)品，為了加快轉(zhuǎn)型，又快速發(fā)展結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。監(jiān)管發(fā)現(xiàn)這里有很多不合規(guī)的地方，加以整頓和監(jiān)管，現(xiàn)在又大量發(fā)行同業(yè)存單，這也側(cè)面反映了銀行存款增量減少的情況。一部分存款流入到股市，整個金融脫媒在加快，但是銀行承擔(dān)的信貸任務(wù)仍然在加重。

銀行上半年表內(nèi)信貸增加了13萬億，信貸任務(wù)不斷加重，原有的一些產(chǎn)品的資金需要新的資金來接續(xù)。所以銀行不得不采取很多方法，來彌補(bǔ)這種負(fù)債的缺口。當(dāng)然有的銀行為了夸大凈值型理財產(chǎn)品的占比，來體現(xiàn)轉(zhuǎn)型成績，也采取了不合規(guī)的一些做法，一些新發(fā)產(chǎn)品凈值曲線異常平滑，沒有市場波動，有的甚至將高收益資產(chǎn)騰挪到已經(jīng)出現(xiàn)虧損的資產(chǎn)當(dāng)中，以抹平兩者之間的收益差距，實際上是變相實現(xiàn)了剛兌。這與近期各地銀保監(jiān)局處罰了一批假報小微企業(yè)貸款數(shù)據(jù)的問題是一樣的。個別的銀行在這個方面搞浮夸風(fēng)。

以上分析可以看出，金融脫媒是一個必然的趨勢，也就是說居民在銀行的儲蓄存款將會逐漸的下降，但是由于銀行主導(dǎo)社會融資體系，信貸的增量任務(wù)又很重，現(xiàn)在要糾正過去影子銀行存在的問題，必然需要有一個相當(dāng)長的時間。也就是說銀行新增信貸要大量增加的背景下，還要彌補(bǔ)老產(chǎn)品到期的資金缺口，這個任務(wù)是十分艱巨的。可見理財產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型一定要堅持實事求是，充分尊重現(xiàn)實，不可操之過急。并要真正實施一行一策，防止一刀切，齊步走。

第二個問題，我想講一下發(fā)展直接融資，特別是股權(quán)融資，是資管轉(zhuǎn)型的本質(zhì)要求。

推進(jìn)資管行業(yè)轉(zhuǎn)型是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容，也是調(diào)整金融體系結(jié)構(gòu)失衡的重點(diǎn)任務(wù)，那就是要有效地提升直接融資的比重，發(fā)展資本市場，服務(wù)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)、高質(zhì)量發(fā)展的需要，解決過度依靠銀行的間接融資模式。長期以來，我國商業(yè)銀行是依靠國家信用和銀行信用，具有高效動員儲蓄和配置資金的能力，發(fā)揮了銀行主導(dǎo)的作用，這極大地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，應(yīng)該說功不可沒。同時也應(yīng)該看到我們進(jìn)入到工業(yè)化后期，資本市場配置資源的優(yōu)勢更為顯著，市場機(jī)制可以對未知的風(fēng)險進(jìn)行定價，提高資源配置效率，對科技創(chuàng)新共擔(dān)風(fēng)險和利益共享，促進(jìn)資本的形成與流轉(zhuǎn)，促進(jìn)生產(chǎn)要素向創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)集聚，還可以促進(jìn)公司治理和社會監(jiān)督，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率。

新頒布的證券法，明確了資管產(chǎn)品的證券性質(zhì)，從根本屬性上來說，要適用信托關(guān)系，都要遵循證券投資基金法和證券法的要求。因此推進(jìn)資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型，就是要調(diào)整社會融資結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展直接融資，特別是股權(quán)融資。而要做大直接融資發(fā)展資本市場，就必須大力發(fā)展專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

所以我們現(xiàn)在資管行業(yè)的發(fā)展就是要進(jìn)一步培育和壯大專業(yè)的長期的機(jī)構(gòu)投資者，要糾正以理財為名，實際上還是銀行主導(dǎo)的間接融資這樣的做法。或者是以所謂資管的名義為融資方提供服務(wù)，從融資方那里獲取收入，也就是我們常講的投資業(yè)務(wù)融資化。所謂產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，不管條件也好，形式也好，可能會有所不同，但是其本質(zhì)是要由投資者自己來承擔(dān)風(fēng)險，無論是公募產(chǎn)品還是私募產(chǎn)品，無論是場內(nèi)交易還是場外交易，都應(yīng)當(dāng)符合直接融資的本質(zhì)特征。

無論是銀行系的理財子公司，還是券商、基金、信托、保險等資管的產(chǎn)品，都應(yīng)當(dāng)符合證券投資基金法的規(guī)定。為了進(jìn)一步推進(jìn)資管行業(yè)健康發(fā)展，最高人民法院在民事民商事審判當(dāng)中，按照資管產(chǎn)品的法律關(guān)系性質(zhì)，對可能出現(xiàn)的法律盲區(qū)和爭議點(diǎn)做出了法官裁量的指引。

這里我舉幾個例子，比如明確不符合資管新規(guī)的征信文件，可被認(rèn)定為剛性兌付。出具征信文件，如果不符合資管新規(guī)，被認(rèn)定為保底或者是剛性兌付的條款，法律上是無效的。

這個是最高人民法院最新的、明確的規(guī)定。而且怎么來判斷你是不是剛性兌付呢？它強(qiáng)調(diào)不以形式為準(zhǔn)，穿透實質(zhì)來審查，是否符合保底和剛兌，不是看你條款的形式，而是要穿透實質(zhì)來來審查。再比如禁止通道業(yè)務(wù)，當(dāng)然這個通道業(yè)務(wù)最高人民法院明確在過渡期內(nèi)還是有效的，一旦過渡期結(jié)束，所有的通道業(yè)務(wù)都是無效的，沒有法律效力。

再比如資產(chǎn)收益權(quán)，資產(chǎn)收益權(quán)不是物權(quán)法中規(guī)定的權(quán)利行使，是在金融創(chuàng)新當(dāng)中由金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)出來的，過去缺乏法律的支持，但是在實踐中，資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓又非常的普遍，資管新規(guī)也將收益權(quán)作為資產(chǎn)的一種。因此最高人民法院確認(rèn)了資產(chǎn)收益權(quán)作為資管業(yè)務(wù)標(biāo)的資產(chǎn)的法律效力。

再比如對資管機(jī)構(gòu)固有財產(chǎn)的訴訟保全。信托財產(chǎn)是獨(dú)立于委托人、受托人、受益人各自的固有資產(chǎn)的。資管機(jī)構(gòu)作為被告的時候，對其固有財產(chǎn)采取方便執(zhí)行，且對正常經(jīng)營影響最小的執(zhí)行措施。也就是我們常說的要盡量采取活封活扣，你要分他的財產(chǎn)和和扣押他的財產(chǎn)的時候，你是活封活扣，必要時還要為資管機(jī)構(gòu)預(yù)留必要的流動資金和往來賬戶，這個是對資管機(jī)構(gòu)的一種額外的保護(hù)。

再比如對資管機(jī)構(gòu)銷售產(chǎn)品適當(dāng)性的原則也做了規(guī)定，明確了賣方機(jī)構(gòu)推薦銷售的適當(dāng)性義務(wù)，他要承擔(dān)舉證責(zé)任。這個特別重要，就是你是不是實施了你的銷售的義務(wù)，不是你的客戶來舉證，而必須你自己來舉證，要承擔(dān)舉證責(zé)任，而且如果不按規(guī)定沒有履行義務(wù)，你要承擔(dān)連帶的賠償責(zé)任。最高人民法院明確金融監(jiān)管部門的規(guī)章規(guī)范性文件，如果與法律規(guī)定不相抵觸的，可以在審判中參照適用。意思就是，監(jiān)管部門的一些規(guī)范性文件可以在審判當(dāng)中作為依據(jù)，當(dāng)然前提是要不和國家的法律相抵觸。這意味著金融機(jī)構(gòu)如果敗訴，是要承擔(dān)法律責(zé)任的。你過去的違規(guī)的行為，違反監(jiān)管部門文件的行為，可能在訴訟當(dāng)中會要承擔(dān)法律的責(zé)任了。

我再舉一個例子，最近某一個國有大行的支行代銷了理財產(chǎn)品，這是我國代銷產(chǎn)品的第一個案例。經(jīng)過三審，最后終審了，已經(jīng)判決了。這個案子當(dāng)中銀行是代銷，理財產(chǎn)品是別人的產(chǎn)品，但是客戶虧損了18萬，所以這個客戶要求銀行賠錢。

法院一審認(rèn)為銀行是代銷產(chǎn)品，沒有責(zé)任，所以駁回了全部的訴訟請求。這個客戶繼續(xù)上訴，二審改判銀行承擔(dān)主要的賠償責(zé)任。因為銀行在推薦理財產(chǎn)品之前，沒有對客戶進(jìn)行評估，沒有履行適當(dāng)推薦的義務(wù)。銀行又上訴，最后三審法院是終審，按照買者自負(fù)的原則和賣者盡責(zé)的原則來作出判決，那就是客戶承擔(dān)本金損失的主要責(zé)任。銀行在銷售過程當(dāng)中存在過錯，對客戶本金的損失承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。

這是我們國家關(guān)于銀行代銷理財產(chǎn)品的第一個案例。我們資管機(jī)構(gòu)今后的轉(zhuǎn)型發(fā)展，一定要按照證券投資基金法的這種信托關(guān)系、這種信義義務(wù)來執(zhí)行。如果再像原來那樣搞所謂通道業(yè)務(wù)，搞剛兌或保底，不僅是違規(guī)了，在這個案件的審判上，最后如果敗訴，還得要承擔(dān)法律的責(zé)任。

第三個問題，我想簡要的說一下，增強(qiáng)資管機(jī)構(gòu)的競爭能力，推進(jìn)資管行業(yè)轉(zhuǎn)型，根本目的在于增強(qiáng)我國資管行業(yè)的國際競爭能力。

到今年一季度末，我國開放式公募基金的規(guī)模在全球的排名已經(jīng)上升到第5位，去年年底我們是第8位，今年一季度就上升到第5位。因為許多國家受到疫情的嚴(yán)重影響。如果把公募基金加上信托產(chǎn)品，再加上其他的資管產(chǎn)品，合計起來計算，我國應(yīng)該說居世界第三大資產(chǎn)管理市場，僅次于美國和英國，預(yù)計明年就可以超過英國。基于瑞士信貸發(fā)布的全球財富報告，中國家庭財富總規(guī)模位居全球第二，在全球財富中的占比將從2018年的16%上升到2023年的19%。

可見我國資管市場的發(fā)展?jié)摿薮蟆４蛟靸?yōu)秀的、專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，最重要的是確定機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略定位、投資理念和企業(yè)文化，把客戶利益放在首位。這句話是大家都在說的一個口號，但是知易行難，關(guān)鍵是要從投資邏輯、投資研究、投資制度、投資紀(jì)律、投資流程、投資團(tuán)隊以及投資考核等各方面，真正為客戶創(chuàng)造價值。堅決摒棄類信貸業(yè)務(wù)的模式，持續(xù)培育主動管理能力，特別是資產(chǎn)定價能力，產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力、金融科技能力、專業(yè)銷售能力和合規(guī)風(fēng)控能力，避免走產(chǎn)品趨同化、服務(wù)同質(zhì)化的老路，要給客戶持續(xù)提供不以銷售為導(dǎo)向的市場支持與價值理念。我覺得這點(diǎn)非常重要，你要和客戶接觸的時候，我們的所有的金融機(jī)構(gòu)目的都是為了銷售產(chǎn)品，但是我這里提出來，你一定要作為一個資管機(jī)構(gòu)，一定要給客戶持續(xù)的提供不以銷售為導(dǎo)向的知識的傳授，價值投資理念的傳授，而且嚴(yán)格甄別和篩選客戶，不一味地迎合客戶的需求，只有這樣才能引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)朝著多元化規(guī)范化的方向發(fā)展。

隨著金融對外開放的擴(kuò)大，境外專業(yè)資管機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入中國市場。目前全球知名的資產(chǎn)管理的公司和大型對沖基金，已經(jīng)在中國布局，對于促進(jìn)改革，提高服務(wù)品質(zhì)，發(fā)展多元化、差異化的資管業(yè)務(wù)，促進(jìn)資管業(yè)務(wù)市場化、法制化和國際化，提高中資機(jī)構(gòu)競爭力，都將會起到積極作用和正面影響。同時也會對中資機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品服務(wù)競爭中帶來新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。如何取長補(bǔ)短，施展更大的空間，擴(kuò)大走出去經(jīng)營，也需要我們來認(rèn)真研究應(yīng)對。

數(shù)字化時代的到來，對我國資管行業(yè)的發(fā)展也提出了新的挑戰(zhàn)。資產(chǎn)數(shù)字化以后，選擇資產(chǎn)標(biāo)的的能力面臨新的問題和情況。證券是底層資產(chǎn)流動而人為創(chuàng)造的一個符號表征，股票是股東權(quán)益的證券化，債券是債權(quán)的證券化，抵押貸款證券是銀行信貸的證券化。未來資產(chǎn)數(shù)字化以后，天然具有了流動性，可能產(chǎn)生數(shù)字資產(chǎn)證券。如何認(rèn)識資產(chǎn)的價值，怎么樣來納入資產(chǎn)的組合管理，就需要重新研究了。此外資管機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，包括前中后臺也會由數(shù)據(jù)來驅(qū)動，智能投顧、智能投資、智能客服、智能風(fēng)控也會快速發(fā)展。這些既能夠提高效率，促進(jìn)普惠，又給客戶的權(quán)益保護(hù)，防范安全風(fēng)險帶來新的課題。

總之，推進(jìn)我國資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型，重塑資管市場的生態(tài)，是一項長期系統(tǒng)工程，還有很長的路要走，培育成熟健康的投資文化，造就歷經(jīng)流行輪換、經(jīng)驗豐富的投資經(jīng)理，不可能一蹴而就。就像我們商業(yè)銀行過去長期搞信貸業(yè)務(wù)一樣，要培養(yǎng)一個信貸經(jīng)理，至少要8年以上。我們搞資管業(yè)務(wù)，要培養(yǎng)一個合格的投資經(jīng)理，恐怕也得需要8年以上，它要經(jīng)歷過流行的輪換，知道這個市場的跌宕起伏，他才會有經(jīng)驗。我們相信只要堅持正確的方向，久久為功，就一定會迎來我國資管行業(yè)的美好未來。