經(jīng)濟觀察報 記者 鄭一真  該如何繪制那張“碳達峰、碳中和”路線圖？由此又衍生出哪些掘金機會？

“碳中和”是今年兩會的熱點議題，包括騰訊董事會主席馬化騰、聯(lián)想集團董事長楊元慶、TCL創(chuàng)始人李東生等多位人大代表就此議題建言獻策。

今年以來，在資本市場上，碳中和指數(shù)表現(xiàn)搶眼，在市場大幅震蕩的情況下，該指數(shù)漲幅近11%。

去年，中國在聯(lián)合國大會上提出了“2030年前達到碳峰值、2060年前實現(xiàn)碳中和”的目標(biāo)。國內(nèi)目前的碳排放85.5%來源于能源活動，其中非化石能源碳排放比重達到15.3%，到2030年非化石能源消費比重將達到達到25%左右的新目標(biāo)。

國家對于碳中和目標(biāo)的決心，也引發(fā)資本市場關(guān)注相關(guān)的投資機遇。興業(yè)證券分析師王德倫認為，能源革命下的投資主線，新舊產(chǎn)業(yè)皆有可為。以清潔能源為主導(dǎo)的能源供給格局，不僅直接推動風(fēng)光發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，也將影響下游能源消費的局面，將加速新能源利用技術(shù)效率；碳中和或承擔(dān)起“供給側(cè)改革2.0”的職責(zé)，在一個更長的維度、以嚴格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)逼迫高耗能行業(yè)中的中小企業(yè)出清，利好中上游周期制造板塊相關(guān)行業(yè)的龍頭公司；能夠直接或間接起到節(jié)能減排作用的方向，也將迎來“彎道超車”式的發(fā)展機遇。

碳達峰碳中和引起什么變革

今年兩會，全國人大代表、騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰在建議中表示，推動我國科技企業(yè)實現(xiàn)碳中和，意義不僅在于科技企業(yè)自身的節(jié)能減排，更重要的是鼓勵科技企業(yè)加強技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，以碳中和為契機，倒逼我國低碳技術(shù)轉(zhuǎn)型，一方面，集中力量攻克能源互聯(lián)網(wǎng)、碳捕集利用與封存技術(shù)（CCUS）等低碳技術(shù)。另一方面，通過和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，促進經(jīng)濟社會向低碳、綠色、循環(huán)方向發(fā)展。

全國人大代表、聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶同樣建議，首先應(yīng)完善綠色低碳法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)制定；二是鼓勵企業(yè)制定長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略和碳中和路線圖；三是利用大數(shù)據(jù)信息平臺，推動行業(yè)企業(yè)綠色數(shù)據(jù)核查與評價；四是加強源頭治理，帶動供應(yīng)鏈低碳綠色發(fā)展。

2020年底，中國在聯(lián)合國及有關(guān)國家倡議舉辦的氣候雄心峰會上承諾，到2030年中國二氧化碳排放強度比2005年下降65%以上，非化石能源消費比重達到25%左右的新目標(biāo)。2009年，中國曾向國際社會承諾，到2020年單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消費比重達到15%左右。這一目標(biāo)已經(jīng)在2019年提前完成。

在早前的聯(lián)合國峰會上，中國方面強調(diào)，“二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，爭取在2060年前實現(xiàn)碳中和。”所謂“碳中和”，即溫室氣體凈排放為零，即通過植樹造林和碳捕捉等方式抵消全部的溫室氣體排放。“碳達峰”指溫室氣體排放總量要在2030年前達到頂點，此后便要開始下降。

國內(nèi)目前的碳排放85.5%來源于能源活動、15.4%來源于工業(yè)過程，剩下一小部分來源于農(nóng)業(yè)等。其中，在能源活動中，非化石能源碳排放比重達到15.3%，實現(xiàn)碳中和將深刻地改變國內(nèi)目前的能源結(jié)構(gòu)、工業(yè)生產(chǎn)和消費方式。

在碳排放目標(biāo)確定之后，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導(dǎo)意見》。意見指出，要提升可再生能源利用比例，大力推動風(fēng)電、光伏以及其他低碳能源的發(fā)展，再次強調(diào)碳中和的重要性。多部委開始響應(yīng)，發(fā)改委、央行、生態(tài)環(huán)境部紛紛強調(diào)要部署開展碳達峰、碳中和相關(guān)工作。“25%”的關(guān)鍵指標(biāo)比我國現(xiàn)行規(guī)劃提高了5個百分點，意味著我國能源轉(zhuǎn)型力度進一步加大。興業(yè)證券認為，對于煤炭等傳統(tǒng)能源而言，工作重點將從去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向存量優(yōu)化，包括煤礦智能化程度、機械化程度、原煤入選率、工程技術(shù)人員比重等水平的全面提升。對于清潔可再生能源而言，光伏和風(fēng)電繼續(xù)快速擴張，預(yù)計2020-2025年光伏裝機量CAGR約23%，至2025年風(fēng)光發(fā)電占比較2019年翻一倍；2026-2035年光伏裝機量CAGR約13%，至2035年風(fēng)光發(fā)電占比較2019年翻近3倍。

中信證券研報認為，實現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵，在于使占85%碳排放的化石能源實現(xiàn)向清潔能源的轉(zhuǎn)變。2020年非化石能源占比約為16.4%，預(yù)計2030年將達到26.0%，2060年接近100%。增量主要由光伏風(fēng)電貢獻。中信證券預(yù)測，2060年的中國將有以下變革：第一，借助光伏、風(fēng)電裝機增長，電力系統(tǒng)將實現(xiàn)完全脫碳；第二，氫能源將實現(xiàn)全面商業(yè)化，特別是在航空等領(lǐng)域；第三，鋼鐵、建材、交通等能源消費部門，將進行大規(guī)模的電動化和氫能化改造；第四，碳捕捉是實現(xiàn)雄偉目標(biāo)的關(guān)鍵拼圖。

在中信建投證券首席宏觀分析師黃文濤看來，為實現(xiàn)“碳中和”戰(zhàn)略，未來40年我國的能源、產(chǎn)業(yè)、消費和區(qū)域結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大的調(diào)整。一是能源結(jié)構(gòu)方面，為實現(xiàn)“碳中和”，光伏、風(fēng)能等清潔能源在能源中的比重將大幅提升，預(yù)計整體比重將從目前的10%以內(nèi)提升至70%以上，平均每年提升1.5至1.6個百分點的比重。二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，將從碳排放和碳吸收兩個方面產(chǎn)生影響。從碳排放看，能源的制造業(yè)屬性凸顯，新能源產(chǎn)業(yè)鏈比重上升；清潔設(shè)備及環(huán)保產(chǎn)業(yè)需求長期向好，產(chǎn)業(yè)比重上升；新能源汽車行業(yè)替代傳統(tǒng)汽車行業(yè)。從碳吸收看，森林相關(guān)產(chǎn)業(yè)比重將進一步提高。三是消費結(jié)構(gòu)方面，新能源汽車、智能家居消費普及。四是區(qū)域方面，能源中心將由中部地區(qū)（山西、陜西、內(nèi)蒙古）向東部沿海和西部地區(qū)擴散，西部將成為重要的能源中心。

掘金機會

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室看好中國綠色科技板塊的投資，政策不止利于光伏及風(fēng)電等可再生能源價值鏈在未來5年擴張產(chǎn)能，同時引領(lǐng)電動車產(chǎn)業(yè)提速發(fā)展，這跟《意見》提到產(chǎn)業(yè)、能源及運輸結(jié)構(gòu)在2025年明顯優(yōu)化的目標(biāo)一致。瑞銀預(yù)計光伏及風(fēng)電發(fā)電年度裝機容量在“十四五”期間分別增長100%及40%，電動車生產(chǎn)數(shù)量更增長4倍，相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)被看高一線。

中長期來看，黃文濤認為，新能源、設(shè)備制造業(yè)等長期需求向上。從我國的能源結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，發(fā)展新能源是降低碳排放的第一驅(qū)動力。光伏、風(fēng)能需求在未來40年將有井噴式的上行。風(fēng)能比重提升40%以上，光伏比重提升20%以上，光伏風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈需求量顯著上行。交通運輸是碳排放的重要部門，降低成品油燃燒，轉(zhuǎn)向新能源，對降低碳排放有著重要影響。2020新能源汽車產(chǎn)量占總產(chǎn)量的5.9%，未來仍有較大的提升空間。設(shè)備制造業(yè)將出現(xiàn)巨大的結(jié)構(gòu)性機會。

在綠色金融上，中國還在綠色債券、綠色信貸、環(huán)境信息披露、第三方評估及評價等方面制定了詳細的政策。德意志銀行數(shù)據(jù)顯示，中國目前有超過130只綠色投資基金，共同管理資金規(guī)模690億元。與2013年相比，該體量已增加一倍以上。此外，中國還推出了22個地方政府設(shè)立的綠色產(chǎn)業(yè)基金，資產(chǎn)規(guī)模逾460億元。雖然綠色債券的市場規(guī)模遠小于綠色信貸，但其發(fā)行量已從2016年的2400億元人民幣增至2019年的3860億元。這使得中國成為2019年全球最大綠色債券發(fā)行國，目前中國的綠色債券的存量規(guī)模已達1.2萬億元。

德意志大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男建議，提高綠色金融產(chǎn)品二級市場流動性。中國的綠色金融市場主要涉及一級融資，大多數(shù)現(xiàn)有綠色金融產(chǎn)品（如貸款和債券）不可在二級市場上交易。二級市場流動性的缺乏制約了綠色投資的有效風(fēng)險定價和風(fēng)險管理能力，也限制了潛在投資流入綠色金融市場。促進綠色信貸證券化、以及提供綠色債券的有利回購條件是提高二級市場流動性的解決方案之一。

至于投資策略方面，中信建投證券首席策略分析師張玉龍認為有“三條主線”。碳中和下，他建議關(guān)注三條投資主線：第一，電力能源將迎來深度脫碳，風(fēng)光發(fā)電將成為主要能源。光伏、風(fēng)電和儲能產(chǎn)業(yè)將極大受益。第二，非電力部門更加清潔化+電力化。新能車和裝配式建筑等行業(yè)也存在著持續(xù)發(fā)展機會。第三，碳排放端深度綠化。以生物降解塑料為代表環(huán)保產(chǎn)業(yè)會得到顯著的發(fā)展。

工銀投行鋼鐵行業(yè)首席分析師羅晉榮認為，下階段我國要實現(xiàn)“碳達峰碳中和3060”遠景目標(biāo)，需要在能源領(lǐng)域進行三方面的工作及投資。諸如：大規(guī)模發(fā)展以風(fēng)電、光伏為主的新能源，積極發(fā)展水電、核電為主的清潔能源，控制燃煤機組裝機規(guī)模。

此外，大規(guī)模發(fā)展電化學(xué)儲能，為適應(yīng)調(diào)峰需求須加強對燃煤燃氣機組的靈活性電源改造，同時在電網(wǎng)端也需要增加新的投資和新技術(shù)的開發(fā)，解決大規(guī)模新能源接入后的電網(wǎng)穩(wěn)定性問題。最后是發(fā)展燃煤燃氣機組的碳捕捉技術(shù)。“從投資角度看，傳統(tǒng)燃煤燃氣機組的碳捕捉技術(shù)正處于發(fā)展中，成本、技術(shù)路徑尚不十分明確，大量的碳捕捉技術(shù)處于探索前期。因此預(yù)計該領(lǐng)域?qū)τ诠蓹?quán)類的資金將有相當(dāng)大的需求。”羅晉榮稱。

不過，節(jié)后碳中和板塊亮眼——金融資本市場熱情高漲之際，也需冷靜直面現(xiàn)實；總體來看，羅晉榮認為，實現(xiàn)碳排放下降，絕非簡單大規(guī)模建設(shè)風(fēng)電、光伏等新能源就可以完成，需要涉及到對整個電力供應(yīng)系統(tǒng)的根本性改造。大規(guī)模的風(fēng)電、光伏并網(wǎng)后，電源供應(yīng)端將呈現(xiàn)出高度的不穩(wěn)定性，要保障電網(wǎng)運行的平穩(wěn)、高效，不僅要建設(shè)大規(guī)模的儲能設(shè)施，還需要對整個供電體系做深度的靈活性改造，才能適應(yīng)新的電力供應(yīng)特征。而要完成這樣的任務(wù)，不僅需要超大規(guī)模的資金投入，更需要技術(shù)上的逐步完善和進步。