龐溟/文 香港市場與媒體將新推出的恒生科技指數(shù)稱為“港版納斯達克指數(shù)”。恒生科技指數(shù)與納斯達克系列指數(shù)的確有許多相似之處，但也有不少差異，值得投資者留意。

納斯達克系列指數(shù)中，最為人關注的是納斯達克綜合指數(shù)與納斯達克100指數(shù)。前者成份股包括了在納斯達克上市的數(shù)千家公司，后者的成份股則是在納斯達克上市的市值最大的100家非金融企業(yè)。

要想在納斯達克上市并被納入納斯達克綜合指數(shù)，擬上市企業(yè)只需要在盈利、市值及現(xiàn)金流、市值及收入、資產(chǎn)及權益等四組項標準中符合其中一組即可，相當簡單便捷。而要入選更具代表性的納斯達克100指數(shù)，必須是在納斯達克上市超過2年的非金融類公司，且市值在納斯達克上市公司中需居于前100位。

相比之下，入選恒生科技指數(shù)的機制較為簡單，并未排除金融類公司，而且在快速納入機制下合資格企業(yè)在上市后第10個交易日收市后便可獲納入，不需要在香港市場主板上市超過2年。

正如筆者此前指出的那樣，恒生科技指數(shù)嚴格來說屬于主題型指數(shù)，因此從選股方法論來看更類似于納斯達克100指數(shù)而非納斯達克100指數(shù)（參見《恒生科技指數(shù)問答之二：如何估計相關的資金追蹤和配置規(guī)模？》）。

此外，恒生科技指數(shù)的選股范疇，主要涵蓋與科技主題高度相關的香港上市公司（包括網(wǎng)絡、金融科技、云端、電子商貿(mào)及數(shù)碼業(yè)務等），而納斯達克100指數(shù)相對來說選股范圍包括了所有非金融板塊，但從實際的板塊構成來看，兩者的行業(yè)與板塊權重差異不大，且均其中的新經(jīng)濟成分均占壓倒性優(yōu)勢。

目前，恒生科技指數(shù)成份股的資訊科技板塊占比為48%，高于納斯達克100指數(shù)的47%與納斯達克綜合指數(shù)的43%。納斯達克綜合指數(shù)涵蓋了所有板塊，而納斯達克100指數(shù)也包括了必選消費、工業(yè)、公用事業(yè)等恒生科技指數(shù)沒有包括在內(nèi)的板塊。

不過，恒生科技指數(shù)里金融板塊占比約為2%，納斯達克綜合指數(shù)這一占比為4%，而納斯達克100指數(shù)則沒有覆蓋金融板塊。但是，三個指數(shù)占比最高的三個板塊完全一樣，分別為咨詢科技、通信服務與可選消費。

相比納斯達克系列指數(shù)，恒生科技指數(shù)由于剛剛起步，成分股數(shù)目較少。更重要的是，恒生科技指數(shù)為個股權重設置了8%的上限，但納斯達克綜合指數(shù)與納斯達克100指數(shù)均未對個股權重設置類似的上限。恒生科技指數(shù)成份股市值前5名的權重合計占比超過40%，而排名比較靠后的部分股票其實質(zhì)量相對一般。

筆者認為，恒指公司設立恒生科技指數(shù)的用意，更多地是瞄準了未來在港上市的科技巨頭或者回歸港股的中概股中的優(yōu)質(zhì)標的。尤其是在二次上市的中概股，必須滿足市值不小于400億港元、或市值不小于100億港元且年度收入不小于10億港元的市值標準，有可能更多吸引了大市值公司回歸，因此也有望被快速納入恒生科技指數(shù)，逐步取代現(xiàn)有成份股中排名比較靠后的股票。（作者為華興證券首席經(jīng)濟學家兼首席策略分析師）